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下周(4/14/14—4/18/14)看好个股: CTRP
作者:deer2005
发表时间:2014-04-11
更新时间:2014-04-12
浏览:3313次
评论:28篇
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下周(4/14/14—4/18/14)看好个股:

CTRP

理由:

1、国内旅游网络服务中概龙头股,近期业绩很好;
2、谣传将与百度(旗下QUNR)合并,还未做实;
3、TA走势bullish:上升通道;CAMD水上金叉不久;50ma短暂下穿200ma后,又很快上穿200ma (超级金叉)。
4、周一开盘或盘中低位介入,近期目标价60。

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共有27条评论
1   [deer2005 于 2016-01-14 11:14:17 提到] [FROM: 152.]
携程机票丑闻近期难消退 长期买进评级不变
2016年01月14日17:11 作者:郭琪

  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 郭琪

  近来携程平台上发生的机票争议事件和航空公司抵制去哪儿平台的时间点对两家公司
尤为不利,对线上旅行服务代理商(OTA)来说,每年的一季度通常是机票的最佳销售季。重
申对携程股票的买进不变,目标价仍为62.5美元。

  携程创立SPV(特殊目的实体)换取去哪儿少数股东股份

  机票代理业的困境可能在近期内难以消除

  携程创立了多个SPV用于换取去哪儿少数股东的股份。携程宣布,与上次交换去哪儿管
理层和员工所持股份的计划类似,携程将向一家SPV投资约13亿美元和发行约540万股普通
股,用于将去哪儿少数股东所持的股份转换为携程的股份。转换完成后,我们预计携程将
成为去哪儿的绝对大股东。本次转换中,去哪儿少数股东可选择将股份转换为携程的股
票,或直接换取现金。换股的比例和售股的价格目前尚未宣布。但是,我们预计本次针对
少数股东的换股比例将明显低于上次携程报给去哪儿管理层的比例(当时为0.725股携程
ADS换1股去哪儿的ADS),因为管理层的股份应有一定溢价。

  近期爆发的携程平台上的机票丑闻对携程和去哪儿均不利,我们预计机票代理业的困
境在近期内难以消退。不久前多个媒体曝光,多位消费者在携程公开平台上通过第三方购
买的机票都出了问题。面对消费者和航空公司的双重压力,携程已承诺将加强对公开平台
的管理,我们预计这将对携程的机票交易量产生不利影响。与之类似,我们相信去哪儿的
机票业务增长也将受到行业这一势头的消极影响。我们了解的数据显示,去哪儿几乎
100%,携程约60%的机票业务是在各自的公开平台上进行的,即通过第三方企业和航空公
司在这一平台上开设的店铺进行。我们认为,近来携程平台上发生的争议事件和航空公司
抵制去哪儿平台的时间点对两家公司尤为不利,对线上旅行服务代理商(OTA)来说,每年的
第一季度通常是机票的最佳销售季,中国春节期间消费者都急于返乡与家人团聚将产生极
高的需求。

  评级和目标价:我们重申对携程股票的买进不变,目标价仍为62.5美元,后者相当于
基于我们的2016年销售预期给出约6.5倍的企业价值/销售比率。

  投资风险:竞争加剧、经济环境变化、管理层执行能力和自然灾害。(立悟/编译)

  (本文作者介绍:美国顶峰研究公司分析师。)
 
2   [deer2005 于 2015-11-18 17:31:04 提到] [FROM: 152.]
携程发布第三季度财报:净利同比增10倍
2015年11月19日 06:23 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间11月19日早间消息,携程旅行网(Nasdaq:CTRP)今日公
布了截至9月30日的2015财年第三季度未经审计财报。报告显示,携程网第三季度
净营收为人民币32亿元(约合5.01亿美元),同比增长49%;归属于公司股东的净利
润为人民币24亿元(约合3.80亿美元),与去年同期的人民币2.17亿元(约合3500万
美元)相比大幅增长10倍。

  雅虎财经汇总的数据显示,12位分析师平均预计,按美国通用会计准则计算
(GAAP),携程第三季度每股美国存托凭证(ADS)摊薄收益0.09美元;财报显示,该
公司第三季度每ADS收益0.22美元,超出分析师预期。

  另外,13位分析师平均预计,携程第三季度总营收4.9064亿美元;财报显示,
该公司第三季度总营收5.01亿美元,超出分析师预期。

   2015年第三季度业绩概要:

  -2015年第三季度的净营业收入为32亿元人民币(5亿零100万美元),同比增
长49%。

  -2015年第三季度净佣金收入为31亿元人民币,同比增长47%。净佣金收入除
去了公司因承担包括库存风险在内的主要商业风险而计入收入的交易成本 。 公司
在收入中已抵减销售折扣,较大的折扣可能导致销售价格低于成本。

  -2015年第三季度住宿预订量同比增长50%;住宿预订业务收入同步增长45%,
为14亿元人民币(2亿1600万美元)。

  2015年第三季度交通票务预订量同比增长150%;交通票务营业收入同比增长
51%,为12亿元人民币(1亿9000万美元)。

  -2015年第三季度的毛利率为73%,相比2014年同期为72%,相比上季度为
71%。

  2015年第三季度归属于携程股东的净利润为24亿元人民币(3亿8000万美
元),相比2014年同期为净利润2亿1700万元人民币(3500万美元)。若不计股权
报酬费用,2015年第三季度归属于携程股东的净利润为25亿元人民币(4亿零100
万美元),相比2014年同期为净利润3亿5400万元人民币 (5800万美元)。

  -2015年第三季度经稀释每存托凭证盈利为13.26元人民币(2.09美元)。若
不计股权报酬费用,2015年第三季度经稀释的每存托凭证盈利为13.97元人民币
(2.20 美元)。

  -2015年第三季度股权报酬费用共计为1亿3400万元人民币(2100万美元),
占净营业收入的4%,对2015年第三季度每存托凭证盈利的影响为0.71元人民币
(0.11美元)。

  “携程在第三季度保持了强劲的增长势头并取得了出色的业绩。”携程董事会主
席兼首席执行官梁建章先生表示。“住宿预订和机票预订业务量均同比增长50%。受
本季度旺盛需求的推动,携程各核心业务在出境游方面都取得了三位数增长。同
时,携程团队的强大执行力使我们大大提高了运营效率。”

  “我们也对10月26日携程和百度之间达成的交易感到高兴。携程和去哪儿将为
建立一个更健康的中国旅游业生态系统携手努力。我们坚信两家公司将进一步增强
彼此的核心竞争力,为顾客、供应商和投资人创造更好的价值。” 梁建章先生补充
道。

  2015年第三季度财务业绩和业务发展

  2015年第三季度,携程总营业收入为34亿元人民币(5亿2800万美元),同比
增长49%。2015年第三季度总营业收入环比增长26%。

  2015年第三季度住宿预订营业收入为14亿元人民币(2亿1600万美元),同比
增长45%,增长主要来源于住宿预订量50%的同比增长。2015年第三季度住宿预订
营业收入环比增长24%。

  2015年第三季度交通票务营业收入为12亿元人民币(1亿9000万美元),同比
增长51%,增长主要来源于票务预订量150%的同比增长。2015年第三季度交通票务
营业收入环比增长15%。

  2015年第三季度旅游度假业务营业收入为5亿9300万元人民币(9300万美
元),同比增长66%,增长主要来源于团队游和自由行业务量的增长。2015年第三
季度旅游度假业务营业收入环比增长80%,主要受季节性因素影响。

  2015年第三季度商旅管理业务营业收入为1亿2400万元人民币(2000万美
元),同比增长19%,增长主要来源于商务活动带动的商旅需求的增长。2015年第
三季度商旅管理业务营业收入环比增长3%。

  2015年第三季度净营业收入为32亿元人民币(5亿零100万美元),同比增长
49%。2015年第三季度净营业收入环比增长26%。

  2015年第三季度的毛利率为73%,相比2014年同期为72%,相比上季度为71%。

  2015年第三季度产品开发费用为8亿3100万元人民币(1亿3100万美元),同
比上升36%,上升的主要原因是产品开发人员相关费用的增加。2015年第三季度产
品开发费用环比上升4%。若不计股权报酬费用,2015年第三季度产品开发费用占净
营业额的24%,相比2014年同期的26%和上季度的29%均有所下降。

  2015年第三季度销售与市场营销费用为8亿3800万元人民币(1亿3200万美
元),同比上升40%,环比上升23%,上升的主要原因是营销相关活动的增加。 若
不计股权报酬费用,2015年第三季度的销售与市场营销费用占净营业额的26%, 相
比2014年同期的27%有所下降,相比上季度持平。

  2015年第三季度的管理费用为2亿6100万元人民币(4100万美元),同比上升
8%, 上升的主要原因是新并购相关的无形资产摊销费用增加。2015年第三季度的管
理费用环比持平。 若不计股权报酬费用,2015年第三季度的管理费用占净营业额
的6%,相比2014年同期和上季度的8%均有所下降。

  2015年第三季度的营业利润为4亿零500万元人民币 (6400万美元),相比
2014年同期营业利润为8800万元人民币(1400万美元),相比上季度营业利润为
6100万元人民币(1000万美元)。 若不计股权报酬费用,2015年第三季度的营业
利润为5亿3900万元人民币(8500万美元), 相比2014年同期营业利润为2亿
2500万元人民币(3700万美元), 相比上季度营业利润为2亿1400万元人民币
(3500万美元)。

  2015年第三季度的营业利润率为13%,相比2014年同期为4%,相比上季度为
2%。 若不计股权报酬费用,2015年第三季度的营业利润率为 17%,相比2014年同
期为 11%,相比上季度为 8%。

  2015年第三季度的其它收入为24亿元人民币(3亿7700万美元),相比2014年
同期为1亿零800万元人民币(1800万美元),相比上季度为1200万元人民币(200
万美元)。增长的主要原因是携程在途家网(下称“途家”)本季度最新一轮融资后
不再拥有控股地位,从而将途家从主营业务中剥离导致的收益确认。该收益主要确
认途家在剥离日当天的公允价值和账面价值之差额。

  2015年第三季度的所得税费用为3亿6100万元人民币(5700万美元),相比
2014年同期所得税费用5000万元人民币(800万美元),相比上季度所得税费用为
3100万元人民币(500万美元)。

  2015年第三季度归属于携程股东的净利润为24亿元人民币(3亿8000万美
元),相比2014年同期为净利润2亿1700万元人民币(3500万美元),相比上季度
为净利润1亿4300万元人民币(2300万美元)。若不计股权报酬费用,2015年第三
季度归属于携程股东的净利润为25亿元人民币(4亿零100万美元),相比2014年
同期为净利润3亿5400万元人民币 (5800万美元),相比上季度为净利润2亿9600
万元人民币(4800万美元)。

  2015年第三季度经稀释每存托凭证盈利为13.26元人民币(2.09美元)。若不
计股权报酬费用,2015年第三季度经稀释的每存托凭证盈利为13.97元人民币
(2.20美元)。

  截至2015年9月30日,现金及短期投资余额为173亿元人民币(27亿美元)。

   近期发展

  携程与百度达成股权置换交易

  2015年10月,携程与百度公司(下称“百度”)达成一项股权置换交易。根据交
易内容,百度将通过此交易完成前拥有的178,702,519股去哪儿网(下称“去哪
儿”)A类普通股和11,450,000股去哪儿B类普通股置换成11,488,381股携程增发
的普通股。交易完成后,百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权,携
程将拥有约45%的去哪儿总投票权。

  携程宣布去哪儿员工股票发放计划

  携程近期与百度达成股权置换交易后成为去哪儿的重要股东。公司认为通过向
去哪儿员工发放股权激励将有利于使去哪儿员工与公司及其包括携程在内的股东保
持利益一致,从而有利于携程及携程股东的长远利益。为此,携程同意增发约500
万普通股,通过一定的特殊机制可在未来发放给去哪儿员工。去哪儿员工未来能否
获得携程股票取决于是否满足法律和合同条款的规定,包括在获得携程股票前必须
放弃或失去所持有或被授予的去哪儿证券。

  携程和去哪儿正积极探索有效的合作方式来增强各自的产品和服务,更好地服
务市场。

   股票回购计划

  截至2015年11月18日,携程在公开市场中累计共购买了约2100万美国存托凭
证,总价值5亿1000万美元。

  美国存托凭证兑换比例调整

  今天,公司宣布将其美国存托凭证与普通股的兑换比率由原来的4:1调整为
8:1,自2015年12月1日起生效。截至11月30日持有携程网美国存托凭证的投资
者,将在当日纳斯达克收盘后按照1:1的比例获得额外的美国存托凭证。对于携程
的美国存托凭证持有者来说,该调整相当于执行2:1的美国存托凭证拆股计划。投
资者将于2015年12月2日,看到调整后的美国存托凭证新的价格。此次调整无需美
国存托凭证持有者进行任何操作。

   业绩展望

  携程预计2015年第四季度净营业收入年增长率约为45-50%。该预测反映了携
程根据当前形势所做出的初步判断并有可能发生调整。

 
3   [deer2005 于 2015-11-18 11:52:42 提到] [FROM: 152.]
携程或正酝酿入股途牛 谋求旅游事业部独立上市
2015年11月19日 00:21   新浪科技 李何冉

  梁建章根本停不下来。

  这位身在美国的携程CEO,一边不断通过电话会议与国内团队研究推敲,一边积极地与
各个投资机构谈判。而他这次努力的目标,是途牛。

  新浪科技独家获悉,在与去哪儿联姻后,一统度假旅游市场成了携程新的目标。随着
携程11月16日宣布成立新的度假BU(旅游事业部),携程将度假单独分拆上市的意图愈发
明显。

  途牛作为携程的投资对象之一,未来后者有可能将度假BU与途牛进行打包,凭借途牛
上市主体实现携程度假的独立上市。在发布新的度假BU人事、架构调整时,携程旅游事业
部CEO杨涛透露“年底前我将发布新的发展计划”。

   携程收途牛为一统跟团、自助游

  “假若携程将新的度假BU与途牛打包在一起,二者将一统跟团游、自助游市场。”执惠
旅游CEO刘照慧指出,这或将给在线休闲旅游市场带来质的改变。

  从途牛2014年第二季度到2015年第二季度公开的财报数据可以看出,跟团游持续占比
途牛总营收的90%以上,是途牛营收的主要来源。同时,艾瑞咨询报告数据显示,2014年
中国在线跟团游市场规模为200.5亿元,从市场竞争格局来看,途牛市场份额近20%,位居
市场第一。

  依托在机票、酒店行业的优势地位,携程在自助游市场话语权更强。携程发布的2015
年第二季度财报显示,由于团队游和自由行业务量呈现增长态势,第二季度旅游度假业务
营业收入为3.29亿元(5300万美元),同比增长了61%。

  目前,携程与途牛在中国在线度假旅游市场分处第一、第二位置。易观智库数据显
示,2015年第二季度,中国在线度假旅游市场交易规模达到124.06亿元人民币,其中携
程、途牛交易规模占比分别为25.30%和20.01%。

  “携程、途牛合计拥有中国在线度假旅游市场45.31%的份额,假若双方组合在一起,
将有利于提升休闲旅游的在线渗透率,同时摆脱市场不合理的价格厮杀战,让市场逐渐回
归理性。此外,携程与途牛也将在BAT发力在线旅游的现状下,拥有更多话语权”,刘照慧
说道。

  传言复盘 或是同程一厢情愿

  携程有意途牛,曾经与携程相杀后又相爱的同程,又将如何?11月16日,一则“传途牛
同程将于本月完成1:1换股方式合并”的报道出现了,这一传闻的逻辑更像是同程急于搭上
这班登陆资本市场的车。

  一直以来,吴志祥都将国内IPO当作救命稻草。曾计划于2013年在A股上市的同程,因
IPO暂停,一直挨到今年上半年才再提重启A股上市。然而,现有《证券法》框架的阻挠,
同程利润指标不符合A股上市的标准,加上7月证监会因A股震荡再次暂停IPO的决定,让同
程一直悬而未决的上市之路再起风波。

  尽管近日证监会已重启IPO,但目前吴志祥并未对同程再次国内上市有任何表态,加上
《证券法》修订草案至今尚未进行公开征求意见,注册制仍然没有具体的时间表,同程今
年或者明年上半年进入资本市场的愿望也不得不搁置。

  回顾今年上半年,尽管5月和7月,途牛和同程分别获得京东领投的5亿美金和万达领投
的总额超60亿元人民币的融资。但是,获得融资的这两家企业,在暑促开打红包大战,争
相与综艺节目合作等举动,表明双方都未停止烧钱换市场的步伐。

  然而,在资本寒潮下,为了结束烧钱大战,转为盈利,吞并竞争对手统一市场无疑是
最好的手段,滴滴快的、58赶集、美团大众点评、携程去哪儿这些合并案例,都很好地印
证了这一点。

  在此情形下,选择与已在美上市的途牛合并,或许将是同程解决资本压力的有效途径
之一,且同程对公司架构进行调整并不存在操作难题。

  刘照慧表示,在业界一致看好在线休闲旅游市场发展前景的情况下,虽然不排除“多
金”的携程将同程收入囊中的可能,但由于双方在用户及业务层面互补性不强,实际发生的
概率微乎其微。

  针对这一传闻,途牛与同程也均予以否认。途牛总裁严海锋称“目前并没有跟同程接
触”,而同程CEO吴志祥则声明“具体到这个消息是没有任何依据的”。

   若同程入局 或吞掉途牛

  根据易观智库发布的《中国在线度假旅游市场专题研究报告2015》显示,2014年中国
在线出境游市场中途牛占比23.1%。同时,途牛财报数据显示,截至今年二季度,途牛有超
过66%的交易额来自出境游。

  与途牛在出境游市场占优不同的是,同程的实力体现在门票、周边游、邮轮等方面。
艾瑞咨询发布的《2015年中国在线旅游度假行业研究报告》显示,2014年度中国在线旅游
周边游市场规模为110.7亿元,其中同程以15.8%的份额位居市场第一,几乎相当于第二名
和第三名份额的总和。此外,2014年同程景点门票总预订量接近3000万张,市场份额超过
60%。在重点发力邮轮业务之后,2014年同程旅游邮轮业务收客量达到6万人,2015年1-6
月收客量超过8万人,同比增长了5倍,超过2014年的全年总量。

  当携程通过联姻去哪儿,在“机票+酒店”标品市场取得绝对优势地位以后,休闲游市场
必然成为其发力的方向。成立全新的周边游事业部以及新的度假BU,携程这一转变,对于
途牛和同程而言,意味着更加激烈的竞争。同时,两家企业均面对持续亏损、彼此争夺供
应链支持等问题。这样看来,从业务角度出发,途牛、同程合并也许会带来更大的协同效
应,不仅可以实现资源的有效整合,停止企业间的恶性竞争,避免内部的同质化竞争和业
务干扰,还能发挥个体企业的创造性,合力开拓更宽广的在线休闲游市场。

  不过,从资本层面来看,以途牛、同程此前获得的融资金额与目前途牛的市值、同程
的估值为考量,双方在彼此大肆烧钱的现状下,途牛或将在同程之前烧完手中现金,届时
同程吞掉途牛也并非不可能。

  刘照慧指出,途牛的主要业务在出境,产品单一,并且目前较多玩家集中在出境游市
场,在一定程度上给途牛带来压力;而同程门票已做到国内绝对领先,今年以来同程一直
在布局出境游,并在各个城市落地高客单价的出境游产品,且在考虑明年规模盈利。因
此,最快今年底、最晚明年,同程与途牛之间会决出先后。

 
4   [deer2005 于 2015-11-04 16:02:55 提到] [FROM: 152.]
高盛维持携程买入评级及去哪儿和途牛中性评级
2015年11月05日04:50 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间11月5日凌晨消息,高盛集团今天公布了针对中国互联网行业的
研究报告,将携程网(Nasdaq:CTRP)的股票评级维持在“买入”(Buy)不变,目标价上调至
130美元;将去哪儿(Nasdaq:QUNR)的股票评级维持在“中性”(Neutral)不变,目标价50
美元;将途牛(Nasdaq:TOUR)的股票评级维持在“中性”不变,目标价上调至15.3美元。

  以下是报告内容摘要:

  -买入携程网:在线旅游服务整合;上调目标价至130美元

  1.百度与携程网的交易进一步巩固了行业整合趋势:

  2015年10月26日,百度(Nasdaq:BIDU)与携程网宣布完成一项换股交易:百度用48%
的去哪儿普通股交换了携程网新发行的股票,交易完成后持有其25%的投票权。在这项交易
完成以后,携程网管理层拥有了去哪儿9个董事会席位中的两个;百度管理层则拥有了携程
网8个董事会席位中的两个。

  我们认为,该交易对中国在线旅游市场来说是个重大的里程碑(此前携程网已在5月收
购了艺龙(Nasdaq:LONG))的37.6%股份,进一步增强了我们对中国在线旅游市场已经开始
整合的信心。

  2.买入携程网:利润率将从5%上升至36%;目标价130美元;重申“买入”评级

  在完成这两项交易以后,携程网已成为去哪儿和艺龙的最大股东。我们认为,携程网
已在中国在线旅游市场上占据了明显的行业领导地位,在各个主要业务类别中都占据了多
数份额,对行业价值链进行了广泛的投资,并拥有着充足的利润率提高机会。

  我们目前预计,携程网的运营利润率(不按照美国通用会计准则计算)将从2014年的5%
上升至2017年的27%(相比之下此前预期为21%),从而促使我们将基于分类加总法的估值方
法而设定的12个月目标价调整为130美元(意味着携程网股价有35%的潜在上行空间),这意
味着按2017年的预期每股收益计算,其市盈率为36倍。其结果是,我们对携程网2017年每
股收益的预期较华尔街分析师平均预期高出26%。

  我们预计,携程网将保持其在中国在线酒店预订业务领域中的领导地位,并认为这个
领域中存在着最具增量可能的营收机会;我们还预计,到2020年时携程网的运营利润率(不
按照美国通用会计准则计算)将上升至36%,相比之下此前预期为30%。

  -去哪儿:将提早实现盈利;维持“中性”评级不变

  携程网和百度管理层共同把持着去哪儿的多数董事会席位,我们据此预计该公司将拥
有更有纪律的优惠策略以及销售和营销支出,因此将可在2016年第三季度(相比之下我们此
前预期为2017年)提前实现盈利。基于现金流量贴现法,我们对去哪儿股票设定的新的12
个月目标价为50美元,这反映了我们对其与携程网之间的整合将顺利完成的预期;还反映
了我们对其每股估值为80美元/33美元的预期,前提是其完整地完成转换/合作状况逊于预
期。

  -途牛:维持“中性”评级;目标价上调8%

  我们预计,身为在线团队旅游行业领导者的途牛将得益于这种行业整合趋势,主要是
由于定价环境将得到改善。我们对2016年和2017年的途牛业绩预期作出了微调,并将基于
现金流量贴现法的的估值方法而设定的12个月目标价上调8%,至15.3美元,原因是我们上
调了盈利预期,这意味着该股并无潜在的上行或下行空间。我们将途牛的股票评级维持
在“中性”不变。(唐风)

 
5   [deer2005 于 2015-10-22 12:24:10 提到] [FROM: 152.]
德银维持携程买入评级 目标价下调至85.1美元
2015年10月22日17:22 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间10月22日下午消息,德意志银行今天发布研究报告,维持携程
(NASDAQ:CTRP)股票“买入”(Buy)评级,但将其目标股价下调3%,至85.1美元。

  以下为报告概要:

  第三季度预测:尽管面临挑战,但业务发展势头强劲

  尽管面临宏观经济的不利因素和一次性事件的影响(例如泰国的恐怖袭击),但我们预
计携程仍将在第三季度这一传统旺季保持强劲的营收增长势头。利润率似乎也在逐步恢
复,主要原因是优惠券活动逐步缓和,而且“baby tiger”项目逐步接近盈亏平衡。我们预
计携程第三季度净营收为31亿元人民币(同比增长48%),符合分析师平均预期。预计non-
GAAP营业利润为4.71亿元人民币(同比增长109%),预计营业利润率为15%(分析师平均预
期为14%)。预计non-GAAP净利润为3.07亿元人民币(同比减少13%),净利润率为9.7%。

  尽管宏观经济不确定性加强,但基本面依然强劲

  我们的调研表明,在线旅行公司并没有受到宏观经济环境的实质性影响;休闲游需求
仍然相对强势。根据国家旅游协会的数据,“十一黄金周”前4天,中国出境游总人数同比增
长36.6%,短途和长途旅行都在快速增长,我们认为这将令携程的出境游业务受益(出境游
酒店/机票第二季度约为携程贡献了15%左右的订单,同比实现3位数的增长)。具体到机
票,我们发现中国国航今年9月对在线分销商推行了新的政策,禁止强制性捆绑销售(将保
险和其他旅行相关产品与机票捆绑),并加大直销业务的推广力度。我们目前为止尚未看到
新规对主要的中国在线旅行企业的机票业务产生实质性影响,而开放平台上的小型旅行社
的确面临越来越大的压力。

  利润率可能逐步恢复

  自从第二季度以来,携程正在逐步降低优惠券的发放力度,利用艺龙部署更加激进的
优惠券战略,在中低端酒店领域对抗去哪儿。与此同时,我们预计携程的“baby tiger”项
目将在今年年底实现收支平衡;这些项目应该在2016财年开始贡献利润。这两大因素都应
该在一定程度上缓解利润率压力,但利润率的进一步恢复则要取决于行业竞争是否会缓
和。我们预计携程2015/2016财年的non-GAAP营业利润率分别为7.9%/14.9%(2014财年
为4.7%)。

  目标价下调3%,至85.1美元;维持“买入”评级

  我们维持携程的营收和利润率预期,但将2015/2016/2017财年的每股收益预期分别
下调2%/3%/3%,以反映人民币的贬值。关键风险:行业增速放缓;竞争加剧。(书聿)

 
6   [deer2005 于 2015-10-21 12:53:12 提到] [FROM: 152.]
携程大股东Priceline继续增持 持股已达12.63%
2015年10月22日00:50 每日经济新闻

  每经记者 夏冰

  10月21日,《每日经济新闻》从携程方面证实,在线旅游企业Priceline最新持有携
程股份的比例已经达到12.63%。

  环球旅讯分析师包力维对记者表示,Priceline对携程的增持在意料之中。二者现在
的合作可以用“以前只是普通朋友,而现在升级为男女朋友”来形容。

  那么,Priceline投资携程的逻辑到底是什么呢?包力维表示,无外乎从Priceline
的角度和携程的角度来看。随着中国出境游愈发火爆,作为老牌在线旅游企业,
Priceline频繁对携程进行增持,也是对中国旅游市场潜力的看好。Priceline希望进一
步巩固国际酒店业务与携程的合作,且携程股票表现一直看涨,投资其也不会吃亏;其
次,携程被认为是现金流良好但花钱的地方也多。现在有了Priceline的财力支持,携程
下一步就更加有底气在国内市场上挥舞资本大棒。

  值得注意的是,日前,Priceline已经通过集团旗下子公司Booking.com(缤客网)
在中国市场开展在线旅游预订业务。数据显示,在过去的6个月中,有221个国家和地区的
游客通过Booking.com来到中国。同时,中国游客通过Booking.com去到了全球199个国
家和地区。Booking.com表示,未来会继续开拓中国市场。

  除了借助子公司独立开展在华业务,Priceline另一条开拓中国市场的路径已经很清
晰,即参股目前国内排名考前的OTA。

  2014年8月,Priceline以可换股债券的形式对携程进行投资,总额在5亿美元,今年
5月底,Priceline又对携程进行了2.5亿美元的追加投资。双方资本合作后,拟在资源共
享和酒店产品营销等方面进行合作。“包含2.5亿美元的可转债及2014年8月发行的5亿美元
可转债在内的携程股份,计入两次可转债可转换的股份,Priceline持有携程总流通股的
比例可达到15%。在‘互联网寒冬’论调下,如果投资一家不断亏损的企业,那是对投资者不
负责任的体现。从这个角度,也可以预计,Priceline未来仍将继续增持携程。”包力维
说。

 
7   [deer2005 于 2015-10-18 14:31:20 提到] [FROM: 107.]
在线旅游行业融合:冤家变亲人
2015年10月19日02:02 第一财经日报   乐琰

  曾经难以想象的几大旅游业“冤家”在今年通过频繁的资本运作都陆续变成了“亲人”——
携程收购艺龙、锦江系投资驴妈妈、锦江股份控股收购铂涛,而中青旅、麦淘亲子游等旅
游企业对于同业的中小型收购更是举不胜举。

  这些令人惊讶的大手笔收购仔细想来也算“意料之外,情理之中”。

  规模化+资本回归

  日前,锦江股份作为投资主体,战略投资铂涛集团81%股权。以锦江之星起家的锦江股
份和靠7天起家的铂涛原本是直接竞争对手,每年都在争夺业界排名和客房数量规模。然而
仅仅几个月时间,锦江之星和7天成为了一家人。

  统计显示,原本按酒店客房数量排名,中国本土品牌中,第一位是如家,铂涛排名第
二,锦江第五,如今“老二”和“老五”联手后两者总共的酒店超过6000家,客房超过64万
间,会员超过1亿人,不仅一举替代如家成为行业老大,同时还一跃成为首家跻身全球前五
的中国酒店集团。

  “铂涛的加盟优势非常明显,其在2014年有数亿元的收益来自加盟业务,而加盟是未来
酒店产业的重要发展方向。铂涛系拥有诸多细分品牌,铂涛系的酒店布局在全国渗透率很
高,这些规模效应都是让我们决定收购铂涛81%股权的主因。”锦江股份首席执行官卢正刚
告诉《第一财经日报》记者。

  劲旅咨询首席分析师魏长仁指出,从铂涛的角度而言,其由7天退市私有化而来,当时
退市时,投资者就是在寻求新的资本退出方式,比如重返国内股市或出售等,此番其通过
锦江系上市公司控股收购也等于曲线实现了回归国内股市,而投资者也获得不错的收益。

  整合上下游、去对手化

  如果说锦江系和铂涛的并购是规模化效应,那么携程系的一系列并购则是整合上下游
产业链者,并且通过资本捆绑“去对手化”。

  今年3月25日,携程宣布其麾下全资子公司中软好泰与原慧评网重组成立众荟信息技术
有限公司。携程还战略投资途家、订餐小秘书、易到用车、一嗨租车、蝉游记、途风、鹰
漠。

  而锦江系则战略投资了驴妈妈。中青旅遨游网战略投资七洲网。麦淘亲子游则在今年9
月宣布,其已全资收购了武汉稻草人亲子营并就此开通麦淘亲子游武汉站。万达系则陆续
并购了一系列旅行社。

  “这些都是典型的整合上下游业者。双方资本合作后,可以资源共享,并在景区、旅行
社、酒店分销、大数据、用车、分时度假等方面合作。”华美首席知识专家赵焕焱分析。

  更有心机的并购则是“去对手化”。今年5月,重磅收购来袭——携程战略性收购艺龙
37.6%股份,总价约4亿美元。这并非携程第一次入股直接竞争对手,此前其已经成为同程
第二大股东,还入股了途牛。

  “我们要看具有价值的公司,同时掌握一定的话语权很重要,我们更看重业务发展和战
略上的意义。携程正在做更激进的投资和前瞻性的布局。”携程首席战略官武文洁曾经这样
告诉《第一财经日报》记者。

  有接近人士透露,其实携程对同业竞争者做的一系列并购的主要目的就是“去对手
化”——通过资本捆绑来实现对竞争对手话语权的掌控,艺龙就是一个典型案例。虽然目前携
程依旧是本土在线旅游“老大”,但越来越多的细分市场新品牌纷纷崛起,而且在自身细分
领域也经营得不错,这让携程产生危机感。对携程而言,与其成为敌人,还不如将对手们
并购收编,一手掌握。

 
8   [deer2005 于 2015-09-22 10:56:54 提到] [FROM: 152.]
携程值得逢低吸纳 评级买进目标价122美元
2015年09月22日 20:02 作者:郭琪

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 郭琪

  投资者对线上旅游业的担心可能过度。近期而言,网络预订旅游服务被进一步接纳,
互联网和智能手机进一步普及和行业领先地位及规模效应将推动携程(66.19, -1.48,
-2.19%)成长,虽然中国经济环境仍具挑战性。近来携程股价下跌产生了购进机会,重申
对其评级为买进,目标价122美元。

  数据显示行业的不利势头对携程无影响

  虽然中国经济的环境仍具有挑战性

  概要:中国旅游业7月和8月的数据强劲,我们认为这对携程9月所在的财季来说是好兆
头。不仅如此,十一国庆节年假期迄今的旅行预订状况保持良好势头。不久前我们与几个
行业渠道进行了接触,我们相信投资者对线上旅游业经济状况的担心可能过度。就近期而
言,我们相信通过网络预订旅游服务的被进一步接纳,互联网和智能手机进一步普及和行
业领先地位及规模效应将继续推动携程成长,虽然中国经济的环境仍具有挑战性。综上所
述,我们认为近来携程股价的下跌产生了购进机会,我们重申对携程股票的评级为买进,
目标价为122美元。

  旅店入住和定价趋势依然令人满意。根据从中国旅游饭店业协会(CTHA)获得的中国旅
店业数据(其中既包括无星级旅店业包括星级旅馆),今年7月和8月,旅店业日平均房价
(ADR)同比增长2.5%,每可用房间的平均营收同比攀升0.9%。与之相比,在6月所在季
度,旅店业ADR同比降3.2%,RevPar为同比持平。与此同时,将8月的状况与7月相比,我
们没有看到旅店业这一良好发展势头在进入8月后有消退迹象。CTHA的数据显示,8月中国
旅店业的入住率同比增2.6%,RevPar同比升1.6%,而7月这两个数据的表现为同比增1.8%
和同比持平。

  艺龙协同效应对携程的帮助。近来的行业数据表明,2015年3季度迄今,艺龙和携程都
降低了旅店优惠券的发放力度。据劲旅网(CTCNN)的指数,携程7月和8月的优惠券比率较
今年2季度下降23.1%,艺龙则下降15.8%。CTCNN数据还显示,在携程平台上参与价格促
销活动的旅店比例在7月降至83%,8月降至79%,而6月还有85%。

  强劲的夏季度假旅行需求预示携程9月财季的业绩良好。据驴妈妈旅游网的数据,今年
的夏季度假季(7月中旬到8月底),其平台上旅游景点门票成交量增长两倍以上。得益于人
民币走强和有利的签证申请政策,今年夏天通过驴妈妈平台的境外游数量同比增两倍,日
本、菲律宾长滩岛、印尼巴厘岛、泰国和马尔代夫是最受欢迎国外旅游目的地的前五名。

  十一国庆节的旅游订单强劲。虽然国庆节假期还有约10天,但迄今所有的初步数据都
显示,旅游需求极为旺盛。据同程网的调查,81%的受访谈的消费者表示在今年国庆假期有
旅游意愿。此外,约有51%的受访谈消费者指出已进行旅游方面的预定,这一比例与去年的
水平相当。在所有主要的线上旅游服务预定网站,我们都看到10月初所有旅游产品的价格
都因为旺盛需求而明显上涨。

  航空旅游业的数据喜忧参半。据中国南航的数据,7月和8月乘客量的同比增长率依次
为3.41%、5.22%,而二季度(4月至6月)的这一数字为13.7%。中国国航方面,7月和8月乘
客量的同比增长率都是9.1%,而二季度是10%。东航数据为,7月和8月乘客量平均同比增
速为14.6%,二季度整体为12.3%。对于2015年三季度的业绩,携程曾预计机票业务年同
比将增长50%-60%(二季度这一数据为60%),我们认为达到这一目标没有问题。

  财测调整:我们决定调降携程如下的业绩预期以体现人民币对美元贬值的影响:2015
年三季度净营收预期从5.098亿人民币降至4.938亿元,降幅3.1%,2015全年净营收预期
从17.429亿元降至17.127亿元,降幅1.7%。2015年三季度非美国通用会计准则(Non-
GAAP)每股盈利预期从26美分降至25美分,2015全年的从89美分降至87美分。(立悟/编
译)

  (本文作者介绍:美国顶峰研究公司分析师。)
 
9   [deer2005 于 2015-09-16 10:50:38 提到] [FROM: 152.]
Priceline增持携程股票 目前占股11.58%
2015年09月16日21:49 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间9月16日晚间消息,据Priceline周二向美国证券交易委员会(SEC)
提交的SC 13D/A文件显示,Priceline正在增持携程股票,目前占股比例已达到11.58%。

  文件显示,从2014年8月7日至2015年9月14日,Priceline通过公开市场购买了价值5亿
多美元的携程美国存托股(ADS)。

  携程早于2012年与Priceline建立商业合作关系。2014年8月,Priceline向携程投资5
亿美元,进一步拓展了双方的合作。今年5月,携程宣布再获Priceline 2.5亿美元投资。

  当时,如果Priceline将这两部分债券兑换成携程股份,意味着Priceline所持股份将占
携程流通股的10.5%。而如今,Priceline所持携程股份已达到11.58%。(李明)

 
10   [deer2005 于 2015-08-12 12:21:05 提到] [FROM: 152.]
美股分析:携程股价真值75美元吗?
2015年08月12日 22:39 作者:I外投   文/新浪财经意见领袖(微信公众号
kopleader) 专栏作家Alex Pape(注册金融分析师、撰稿人,I外投首席投资官)

  现在没有切合实际的情景可让人放心地以75美元的价格投资携程(67.65,
-4.35, -6.04%)。这是家不错的公司,强大的管理团队全力以赴驾驭复杂性不断
增长的竞争格局。即使携程能成功躲避越来越多的对手,重获盈利增长能力恢复以
前的增长率,按照国际标准它的股价依然存在不合理之处。

  携程(Nasdaq:CTRP)是成长型投资者的投资乐园:其经营收入以爆炸式增长、
利润十分丰厚、占有一个在未来几十年仍可持续增长的市场。

  也许是。我说“也许是”是因为如今的携程已不再是5年前,甚至1年前的携程。
在过去,携程以近乎垄断的方式占有中国旅游市场——这个全球最令人振奋的市场。

  相比过去,如今中国人的出游频率更高、旅游路线更远,而且这种现象呈上升
态势发
展。2014年中国公民人均国际旅游支出费用是10年前的488%。

  在意料之中,作为旅游订票市场份额占有率的佼佼者,携程从这种发展趋势中
获益匪浅,它在过去几十年的经营收入简直是呈现指数快速增长。

  但如今旅游市场的动态在快速变化,而携程未必希望这样。在过去,携程已收
获这个市场优势带来的犒赏:占据市场主导地位。它应维护这样的地位,但如今的
维护代价也许会很大。

  在我们深入研究携程所面临的窘况之前,先来分析它的股票。目前携程股票以
每股75美元的价格在纽交所交易。为帮助投资者更好地了解这意味着什么或这是否
是有价值的投资,让我们来做一些逆向工程。

  逆向工程的意思是拆开一些东西来了解它是如何建造的。我们讨论一只股票
时,逆向工程意味着鉴于其当前的股价,去了解如何可以达到这种期望。

  携程每股75美元的价格意味着它的市值达107亿美元,或人民币664亿元。从某
些情形来看,这样的市值是合乎情理的,就让我们来讨论最有可能的三种方案。

  #1 市场支配地位

  市场支配地位的概念十分简单:携程主导市场甚至达到了令潜在竞争对手与携
程正面交锋前就打退堂鼓的程度。在这个奇妙的世界上,携程的业绩增长率甚至比
中国人的国际旅游支出费用增长率还要大。

  遗憾的是,携程忽视了如艺龙(16.96, -0.09, -0.53%)(Nasdaq:LONG)、
去哪儿(37.57, -2.21, -5.56%)(Nasdaq: QUNR)等竞争对手正咬着它的尾巴紧
随其后的事实。在这种日益激烈的竞争里,市场主导地位的境况似乎比投资更具有
投机性。

  #2 规模

  所有企业就规模所做的承诺都一样:以低于企业增长率的成本增长率发展至其
巅峰时刻。很多投资携程的投资者似乎也抱有这个希望。虽然携程股价已上涨到一
个新高度,但成本对经营收入占比上升了一个百分点,这与投资者的期望恰恰相
反。


  在竞争压力的重压下,携程的营运利润率已变得很低,2014年甚至转为负值。

  如果“规模”这个概念能引导投资者形成一个投资携程的理性投资理论,那也必
定要在多年后才能发挥在携程身上。而像百度(159.68, -8.26, -4.92%)
(Nasdaq:BIDU)和谷歌(654.9, -5.88, -0.89%)(Nasdaq:GOOG,
Nasdaq:GOOGL)这类公司确实存在这种“规模”现象。在此之前,这类投资者没法对
携程股票做任何特定的预测。

  #3 收购狂潮

  也许这是评判携程当前股价最具争议性的方式。为了解这个战略,我们最好先
分析类似的案例。

  2012年,其后以绿山咖啡(GMCR)著称的Keurig Green Mountain 也面临窘
况。迄今为止,Keurig以其现存的专利,保障其在北美洲精心打造的咖啡市场的支
配地位。它的专利很快就会到期,届时包括星巴克(55.36, -0.99, -1.76%)
(Nasdaq:SBUX)和Dunkin Brands(Nasdaq:DNKN)在内的强大竞争对手将能攻入
其先前已牢牢占领的市场。

  Keurig以一系列的交易应对那种窘况,以获得投资和潜在竞争对手的优待。这
就在很大程度上决定我该如何解释携程与如家(Nasdaq:HMIN)、易游网的交易,后
两者似乎都是专为一个不可能被预测的独家交易达成的独家交易而设计的。

  但是…

  我是逆向工程的忠实追随者。以某只股票的现时股价开始分析,然后转向分析
企业必须要有怎样的表现才能令人认为它的现时股价是合理的,这样做尽管有时会
产生令人不愉快的后果,但它却是一种极其理性的投资方法。

  现在没有切合实际的情景可令我可以放心以75美元每股的价格投资携程。毫无
疑问,这是一家不错的公司,由一支强大的管理团队全力以赴驾驭复杂性不断增长
的竞争格局。这支管理团队通过投资应对竞争,特别是扩大对营销、产品开发等业
务竞的投资。

  这些投资是否有成效还有待观察。如艺龙和去哪儿等竞争对手断言它没能收到
成效,但值得做那些投资。即使携程能成功躲避越来越多的竞争对手,重获之前的
盈利增长能力,恢复以前的增长率,按照国际标准,它的股价依然存在不合理性。

  作为一个精明的投资者,我们要尽可能记住越多的股价,这对选择异常强劲的
投资很重要。投资携程显然不会赢家。

 
11   [deer2005 于 2015-08-03 22:06:05 提到] [FROM: 208.]
携程公布第二季度财报 净利润同比增长
2015年08月04日06:21 新浪科技

  新浪科技讯 北京时间8月4日早间消息,携程网(Nasdaq:CTRP)今天发布了截至2015
年6月30日的第二季度未经审计的财务业绩。财报显示,携程网第二季度净营收为人民币
25.3亿元(约合4.08亿美元),同比增长47%;归属于公司股东的净利润为人民币1.43亿元
(约合 2300万美元),相比之下去年同期归属于公司股东的净利润为人民币1.35亿元(约合
2200万美元)。

  雅虎财经汇总的数据显示,13位分析师平均预计,按美国通用会计准则计算(GAAP),
携程第二季度每股美国存托凭证(ADS)摊薄收益0.01美元;财报显示,该公司第二季度每
ADS收益0.15美元,超过分析师预期。

  另外,12位分析师平均预计,携程第二季度总营收4.0679亿美元;财报显示,该公司
第二季度总营收4.08亿美元,高于分析师预期。

  2015年第二季度业绩概要:

  2015年第二季度的净营业收入为25亿3000万元人民币(4亿零800万美元),同比增长
47%。

  2015年第二季度净佣金收入为24亿9000万元人民币,同比增长45%。净佣金收入除去
了公司因承担包括库存风险在内的主要商业风险而计入收入的交易成本。 公司在收入中已
抵减销售折扣,较大的折扣可能导致销售价格低于成本。

  2015年第二季度住宿预订量同比增长55%;住宿预订业务收入同步增长47%,为11亿元
人民币(1亿7800万美元)。

  2015年第二季度交通票务预订量同比增长106%;交通票务营业收入同比增长45%,为
11亿元人民币(1亿7000万美元)。

  2015年第二季度的毛利率为71%,相比2014年同期为72%,相比上季度为70%。

  2015年第二季度归属于携程股东的净利润为1亿4300万元人民币(2300万美元),相比
2014年同期为净利润1亿3500万元人民币(2200万美元)。若不计股权报酬费用,2015年第
二季度归属于携程股东的净利润为2亿9600万元人民币(4800万美元),相比2014年同期
为净利润2亿4600万元人民币 (4000万美元)。

  2015年第二季度经稀释每存托凭证盈利为0.90元人民币(0.15美元)。若不计股权报
酬费用,2015年第二季度经稀释的每存托凭证盈利为1.86元人民币(0.30美元)。

  l 2015年第二季度股权报酬费用共计为1亿5300万元人民币(2500万美元),占净营业
收入的6%,对2015年第二季度每存托凭证盈利的影响为0.96元人民币(0.15美元)。

  “我们看到携程各业务都保持了强劲的增长势头,”携程董事会主席兼首席执行官梁建
章先生表示。“住宿预订和交通票务在第二季度营业收入均超过了10亿元人民币,创造了新
的记录,在中国在线旅游行业也是一项里程碑式的成就。本季度携程住宿预订、机票预订
和交通票务业务量分别同比增长55%、60%和106%,以更高的营销效率获得更可持续的收入
增长。在主营业务取得卓越业绩的同时,我们的新业务也在迅速增强营收能力,并不断完
善成本控制。 这些都使携程巩固了作为中国最盈利在线旅游公司的市场地位。 在接下来
的几个季度,我们希望继续提高核心竞争力,增强行业领导地位,并努力实现投资和收益
的良好平衡。”

   2015年第二季度财务业绩和业务发展

  2015年第二季度,携程总营业收入为27亿元人民币(4亿3000万美元),同比增长
46%。2015年第二季度总营业收入环比增长9%。

  2015年第二季度住宿预订营业收入为11亿元人民币(1亿7800万美元),同比增长
47%,增长主要来源于住宿预订量55%的同比增长。2015年第二季度住宿预订营业收入环比
增长16%。

  2015年第二季度交通票务营业收入为11亿元人民币(1亿7000万美元),同比增长
45%,增长主要来源于票务预订量106%的同比增长。2015年第二季度交通票务营业收入环
比增长11%。

  2015年第二季度旅游度假业务营业收入为3亿2900万元人民币(5300万美元),同比增
长61%,增长主要来源于团队游和自由行业务量的增长。2015年第二季度旅游度假业务营
业收入环比下降17%,主要受季节性因素影响。

  2015年第二季度商旅管理业务营业收入为1亿2100万元人民币(1900万美元),同比增
长34%,增长主要来源于商务活动带动的商旅需求的增长。2015年第二季度商旅管理业务
营业收入环比增长30%,主要受季节性因素影响。

  2015年第二季度净营业收入为25亿元人民币(4亿零800万美元),同比增长47%。2015
年第二季度净营业收入环比增长9%。

  2015年第二季度的毛利率为71%,相比2014年同期为72%,相比上季度为70%。

  2015年第二季度产品开发费用为7亿9700万元人民币(1亿2800万美元),同比上升
66%,上升的主要原因是产品开发人员相关费用的增加。2015年第二季度产品开发费用环
比下降1%。若不计股权报酬费用,2015年第二季度产品开发费用占净营业额的29%,相比
2014年同期的25%有所上升,相比上季度的32%有所下降。

  2015年第二季度销售与市场营销费用为6亿7900万元人民币(1亿零900万美元),同比
上升42%,上升的主要原因是营销相关活动的增加。 2015年第二季度销售与市场营销费用
环比下降6%。若不计股权报酬费用,2015年第二季度的销售与市场营销费用占净营业额的
26%, 相比2014年同期的27%和上季度的30%均有所下降。

  2015年第二季度的管理费用为2亿6100万元人民币(4200万美元),同比上升34%, 上
升的主要原因是新并购相关的无形资产摊销费用增加,和其它办公费用的增加。2015年第
二季度的管理费用环比上升1%。 若不计股权报酬费用,2015年第二季度的管理费用占净
营业额的8%,与2014年同期和上季度均持平。

  2015年第二季度的营业利润为6100万元人民币 (1000万美元),相比2014年同期营业
利润为9100万元人民币(1500万美元),相比上季度为营业亏损1亿8000万元人民币(2900
万美元)。 若不计股权报酬费用,2015年第二季度的营业利润为2亿1400万元人民币
(3500万美元), 相比2014年同期营业利润为2亿零200万元人民币(3300万美元), 相比
上季度营业亏损为2100万元人民币(300万美元)。

  2015年第二季度的营业利润率为 2%,相比2014年同期为5%,相比上季度为 -8%。
若不计股权报酬费用,2015年第二季度的营业利润率为 8%,相比2014年同期为 12%,相
比上季度为 -1%。

  2015年第二季度的所得税费用为3100万元人民币(500万美元),相比2014年同期所得
税费用4700万元人民币(800万美元),相比上季度所得税费用为600万元人民币(100万美
元)。

  2015年第二季度归属于携程股东的净利润为1亿4300万元人民币(2300万美元),相比
2014年同期为净利润1亿3500万元人民币(2200万美元),相比上季度为净亏损1亿2600万
元人民币(2000万美元)。若不计股权报酬费用,2015年第二季度归属于携程股东的净利润
为2亿9600万元人民币(4800万美元),相比2014年同期为净利润2亿4600万元人民币
(4000万美元),相比上季度为净利润3300万元人民币(500万美元)。

  2015年第二季度经稀释每存托凭证盈利为0.90元人民币(0.15美元)。若不计股权报
酬费用,2015年第二季度经稀释的每存托凭证盈利为1.86元人民币(0.30美元)。

  截至2015年6月30日,现金及短期投资余额为205亿元人民币(33亿美元)。

  近期发展

  截至2015年8月3日,携程在公开市场中累计共购买了约2000万美国存托凭证,总价值
4亿7400万美元。

   业绩展望

  携程预计2015年第三季度净营业收入年增长率约为45-50%。该预测反映了携程根据当
前形势所做出的初步判断并有可能发生调整。

 
12   [deer2005 于 2015-05-22 11:46:49 提到] [FROM: 152.]
艺龙为何被母公司Expedia抛弃?
2015年05月22日 19:50 界面

  艺龙(21.89, 1.25, 6.03%)远远被老大携程(81.4, 9.41, 13.07%)甩到了身后。
今年一季度,携程的营收市场份额是艺龙的10倍。

  据艾瑞咨询统计数据显示,2015年一季度OTA(在线旅游服务)市场营收份额中,携程
占比56.6%,而艺龙仅占5.6%。2010年上半年开始,携程与艺龙的营收占比一直保持在
6:1以上,只有2012年第一季度较低,但在2012年下半年携程跟进艺龙价格战后,营收的
差距再度拉开。

  从2012年开始,随着携程正式入局价格战,整个OTA行业为争夺市场份额不惜以利润
为代价开始了血拼,2014一整年国内三大OTA平台携程、去哪儿网、艺龙的预订量上升了
54%,但仅有携程一家实现盈利,其余两家均延续亏损。

  劲旅网CEO魏长仁对界面新闻表示,艺龙母公司Expedia放弃艺龙是因为,艺龙一直在
亏损,亏损很大却没有获得很大增速。艺龙近一年到了一个发展的瓶颈,在战略上必须有
所安排。要不就是母公司追加投资,要不就是兼并重组。而去哪儿攻势很猛,携程想要保
持老大优势,通过收购艺龙,对去哪儿形成阻击,这决定了短期内去哪儿很难超越携程。

  2014年携程实现盈利,净利润2.4亿元;尽管如此,相比2013年仍下降了76%。去哪
儿、途牛(20.37, -0.06, -0.29%)和艺龙的亏损更是进一步加大。其中,去哪儿巨亏
18.5亿元,亏损同比增加了886%。尽管携程、去哪儿、途牛三家营收对比上年都实现不小
的增长,然而由于成本投入的加大,还是未能拉动盈利。

  近几年,OTA行业格局也产生了一定的变化,途牛和去哪儿营收得到增长,而艺龙由于
单一模式的发展局限,在OTA中概股中垫底,行业“老二”的地位已一去不复返。

  竞争对手在不断进攻。与2013年相比,去哪儿和途牛营收增长较为明显,其中以去哪
儿增幅最为强劲:2014年全年总营收为17.57亿元人民币,同比增长达106.5%。

  据艾瑞咨询统计数据显示,2014年中国在线旅游OTA市场营收规模达142.6亿元,比上
一年增长24.6%。而携程营收在其中占比超过了50%,高达73亿元,依然占有大部分市场份
额。

  去哪儿酒店以及机票预订发展迅猛,2014年全年的机票以及机票相关收入为11.71亿
元人民币,同比增112.5%。而酒店收入为3.47亿元人民币,同比增79.0%。

  携程同样实行双管齐下,两块业务在总营收中共占比77%。其中,票务服务营业收入增
长36%,酒店预订营业收入增幅也达到45%。

  相比之下,艺龙单一模式发展疲软。在酒店业务日趋成熟的情况下,以此为主营业务
的艺龙却呈现疲软之态,增幅并不明显。成功转型的去哪儿和稳步向前的途牛在市场占比
早已超出艺龙份额。同时,在去啊、驴妈妈等后起品牌不断分食之下,行业留给艺龙的市
场空间已经不多。

  崔广福很早前就将艺龙主营业务定位在酒店预订上,而艺龙也一直依仗这块业务带动
营收,但2014年第四季度艺龙酒店预订业务营收同比减少8%,这次下滑是近5年来首次负
增长。

  中低端的酒店预订业务毛利率一直偏低,同时中低端酒店市场又是各家争夺的红海,
市场运营成本颇高。将业务定位于此的艺龙显得有些孤注一掷,在各家纷纷开发业务抢滩
新的增长点的同时,艺龙这种单一业务的增长模式很难追求毛利增长。

  易观国际分析师朱正煜在接受媒体采访时指出,单业务模式是艺龙的软肋,在越来越
多元化的OTA市场,单业务模式发展不仅容易让习惯了一条龙服务的用户体验不佳,还会使
得公司业务资金储备不足。

  在艺龙发展其单一化模式的情况下,携程却不断在布局其多元化的发展,从业务类型
来看,携程目前集合酒店、机票、火车票预订、用车服务、旅游度假、旅游资讯于一体,
转型平台化。

  在目前竞争格局下艺龙增速逐渐呈现疲惫之态。酒店预订的首次营收下滑也提醒着艺
龙单一模式已与日渐多元的OTA发展趋势脱节了。

  然而,艺龙方面却并未有此打算,艺龙2014年全年净亏损为2.69亿元人民币,而2013
年全年净亏损为1.68亿元人民币。艺龙2014年酒店预订业务佣金收入在总营收中占比达
81%,高于上年同期的80%。高额的投入与回报不成正比,已让艺龙不堪重负。

  此外,艺龙还忽略了在移动端的发力。2015年1月份携程移动应用下载量为2.28亿,
排名第一,艺龙则为7834.3万,排名第五,第二到第四分别是去哪儿、同程和途牛。即使
排在第三的同程移动用户也是其两倍之多。

  从去年开始,艺龙内部高管频频离职,继原COO谢震和原CFO罗戎离职之后,无线业务
部技术副总裁和平台副总裁朱瑞清也在就任不足一年后离职,一同离职的还有移动业务副
总裁沈巍和机票业务高级总监何涛。

  OTA虽进入发展期,然而发展并不意味着盈利,由于扩张市场的需求,OTA需要大笔资
金补贴用户,成本的增加也导致了业务亏损。

  中国旅游研究院杨彦峰博士对界面新闻分析称,从携程、艺龙大的战略构架上看,两
家都有合并需求。控股之后,携程将取得酒店OTA的较大优势;此外,艺龙酒店业务的存量
资源、运营效率及经验也将给直接竞争对手去哪儿带来较大压力。具体而言,携程、艺龙
的议价能力将获得提高,投入与产出效率也会更高。

  易观国际分析师马天娇对界面新闻分析称,携程控股艺龙,这相当于携程间接消灭了
一个竞争对手,获得艺龙的市场份额。对于去哪儿,在线住宿预订市场的压力将增大。

  主要表现在三个方面:第一,携程控股艺龙之后,酒店库存量将明显增大;第二,住
宿产品的种类也会变得更加丰富;第三,携程、艺龙有较大的用户美誉度、认知度较高,
也给去哪儿带来压力。

 
13   [deer2005 于 2015-05-22 11:44:52 提到] [FROM: 152.]
携程4亿美元战略投资艺龙 持股37.6%
2015年05月22日16:24 新浪科技

  新浪科技讯 5月22日下午消息,携程今日宣布,已通过购买在线旅游公司Expedia所持
有艺龙旅行网的部分股权实现了对后者的战略投资。交易完成后,两家公司将继续独立发展。

  据悉,携程本次与另外几家投资方共同参与购买了Expedia所持有的艺龙股份。其中,携
程出资约4亿美元,持有艺龙37.6%的股权。

  携程表示,交易完成后携程和艺龙仍会各自独立发展。(暮雨)

 
14   [deer2005 于 2015-03-20 16:24:38 提到] [FROM: 152.]
在线旅游三剑客集体飙涨 携程一夜拉升25%
2015年03月21日 04:10 新浪财经


  新浪财经讯 北京时间3月21日凌晨消息 在利好财报的刺激之下,携程(57.58,
11.44, 24.79%)(CTRP)周五暴涨25.38%至57.85美元,中概股在线旅游板块人气大涨,
途牛(14.31, 1.55, 12.15%)收高12.8%去哪儿(36.71, 2.94, 8.71%)网拉升8.5%。
德银维持携程买入评级 目标价调高至57.3美元。

  携程周四公布了最新的财报,第四季度净营收为人民币19亿元(约合3.08亿美元),同
比增长33%,超出公司此前预期的同比增长30%。

  以下为德银报告内容摘要:

  第四财季业绩:净营收同比增长33%,环比下滑10%,与我们及华尔街预期一致。基于
非美国通用会计准则,美国ADS摊薄亏损0.11美元,较我们的预期低3%,较华尔街预期低
34%。携程预计,2015财年第一季度营收同比降增长40%至50%,较我们的预期高12%,较
华尔街预期高9%。

  核心业务表现:第四财季,携程酒店预订量同比增长53%,交通票预定量同比增长
102%。我们预计,快速增长的国际线路将继续推动交通票预定量的增长,以及ARPU(每用
户平均收入)的增长。尽管航空公司削减了固定佣金影响了Take Rate,但我们认为携程将
赢得更多市场份额,并通过交叉销售保持当前的佣金率(约4%)。酒店方面,携程正在扩展
低端库存,因此预定量方面仍有上升空间。

  利润率下滑:携程第四财季毛利率环比下滑2%,这令人感到意外,主要因为:1)较高
的优惠券折扣率(18%至21%);2)低端酒店库存;3)预付费增长(20%至25%)。我们预计,
携程2015财年毛利率将保持在69.4%左右(同比下滑2%),这在很大程度上抵消了第一财季
40%至50%的营收涨幅。由于员工数量仅适度增长,我们预计今年会出现运营杠杆效应。基
于非美国通用会计准则,我们将携程2015财年运营利润率预期调高0.8%至5.6%。

  调整业绩预期:我们将携程2015财年营收预期调高4%至同比增长38%,继续维持2016
财年32%的营收同比涨幅。基于非美国通用会计准则,将2015财年净利润率预期调低0.1%
至8.9%,将2016财年净利润率预期调高0.9%至12.5%。将2015财年和2016财年每股ADS摊
薄收益预期分别调高7%和9%。

  估值:我们继续维持携程股票“买入”评级,将目标股价从52.40美元调高至57.30美
元。(云涛)
 
15   [deer2005 于 2015-03-01 01:01:35 提到] [FROM: 174.]
携程转型陷逆境:大股东清空股票 模式受质疑
2015年03月01日10:18 中国经营报


  BAT黑云压城 携程何以逆境反击?

  孙然

  编者按/根据携程预订数据统计,今年春节期间50%的旅游者通过在携程购买机票+酒店
的方式自助出游。宣告市场占有率维持高位的同时,携程的服务却受到了质疑。央视再度
曝光称携程代理的机票退票费用惊人。

  从2014年开始,OTA(在线旅游服务代理商)的竞争上升到以牺牲自身利润而获得市
场份额。致使各大OTA企业的财报连连出现亏损。而模式探索同样出现瓶颈,主攻平台企业
遭遇亏损问题,单一模式企业却面临利润减少带来的产品体验下降。尤其值得警示的是,
OTA领域似乎难有一家独大的局面出现。

  携程正站在舆论的风口浪尖上。

  根据携程预订数据统计,今年春节期间50%的旅游者通过在携程购买机票+酒店的方式
自助出游。宣告市场占有率维持高位的同时,携程的服务却受到了质疑。

  日前央视再度曝光称携程代理的机票退票费用惊人。据报道,一位消费者通过携程购
买了一张894元的机票,而退票时手续费高达894元,即退票费用达100%。携程此后在公开
场合回应,“旅行套餐产品不同于普通单独购买的机票产品,而是一种优惠套餐。客人选择
旅行套餐,需遵循套餐产品整体的退订和更改规则,相关退订和更改规则以产品实际显示
为准。”

  资本市场方面,携程的境况同样不容乐观。2月初,携程原第一大股东奥本海默基金抛
空全部携程股票。大股东的离场举动也撼动着投资者对公司前景的信心。

  一位携程内部人士对《中国经营报》记者坦言,“携程现在不容易”。

  前有去哪儿、途牛等垂直网站不断蚕食市场份额,后有BAT巨头入场搅动竞争格局,携
程这位在线旅游界的老大正面临着转型的阵痛。而去年携程公司CEO梁建章曾表示,携程最
有可能成为BATX中的第四极,现在这一野心究竟能否实现?

  大股东清空股票

  2014年2月8日,携程原第一大股东奥本海默基金抛空所持携程股票,该机构此前在占
股比例达13.72%。携程对此回应本报记者称,奥本海默在携程股价10多美元时买入,此后
陆续增持,在两年内已获得数倍回报,此次获利退出属正常行为。

  大股东的抛售或与去年以来携程商业策略的转变有关。2014年携程大量通过并购进行
产业投资。与此同时,梁建章曾透露,携程将拿出10亿元打价格战,推出不同档次和领域
的零利润旅游产品。“度过了2014投资年后,携程在2015年仍将全面发力快速开拓市场,
短期内仍将以牺牲利润换取更多的市场份额为目标。”携程方面如是告诉记者。而在这样的
态势下,成本上升、利润空间收窄是必然的结果。

  此前公司公布2014年第三季度财报显示,携程实现营业利润8800万元人民币,同比下
降71%,净营收21亿元,同比增长38%。目前公司2014年第四季度财报尚未公布,不过携程
此前曾表示,为进行大规模促销,四季度业绩预期会出现大规模亏损。有业内人士认为,
携程的亏损将不是短期现象。

  易观国际分析师朱正煜认为,携程此前每个季度都能获得盈利,公司的投资者也偏向
于稳健的风格,看好企业的月增长,但携程选择以亏损换市场,对投资者来说是企业风格
的转变。“股价表现、波动性预期都会有所变化。奥本海默的投资风格更加稳健,可能觉得
携程以后的股价表现不符合预期。加之,各家公司将要发年度财报,不排除要以此来装饰
财报收益数据。”

  不过市场上也有不同的声音认为奥本海默的立场或由于不看好携程在竞争中的前景。
据悉,奥本海默抛空携程的同时,继续增持了去哪儿网,截至2014年四季度末,持股比例
达到14.2%。尽管至今尚未实现盈利,但去哪儿网近年来一直保持着高速增长。

  模式受质疑

  在线旅游平台可分为以去哪儿为代表的平台型、途牛、同程等OTA旅游代理商,以及蚂
蜂窝等旅游社交类网站。尽管携程一直占据着在线旅游老大的位置,但近年来,去哪儿、
途牛、同程等一批兴起于2007年的网站,迅速在各自的优势领域迎头赶上。如去哪儿借助
平台强大的流量优势,迅速瓜分旅游市场,同程通过门票大战中奠定了自己在细分领域的
领导位置,今年春节通过同程预订的景区门票达到OTA景区门票的七成。途牛也在出境游市
场发力,迅速增长,并获得了一定的用户群体。在线旅游市场的竞争日益激烈,携程的市
场份额正从多角度被全面蚕食。

  这样的背景下,携程创始人梁建章2013年回归后,制定了两大战略:转型平台化以及
发展移动端。如今,携程正在斥巨资效仿“老对手”去哪儿的平台化模式,来“补自己的
课”。

  一位不愿具名的券商分析师对记者表示,“去哪儿原来做平台,现在开始做产品,携程
原来做产品,现在开始做平台。做平台着重做量,为客户提供产品的多元化选择,而做产
品则着重做用户体验。两家企业方向相反,但实则是互联网发展到最后的殊途同归,也就
是确保游客体验稳定的情况下,尽量产品多元化。”

  目前携程集合酒店、机票、火车票预订、用车服务、旅游度假、旅游资讯于一体。朱
正煜认为,携程在过去两年间在酒店、旅行社等领域做了很多产业链投资,就是为了抓紧
上游资源。“必须对上游资源进行重新整合,成为定制的或者更具有个性化的产品,才能满
足用户的个性化需求并提升服务质量。”他指出,携程在资源端的布局,是在为未来发展奠
定基础。

  据携程提供的数据,截至2014年末,携程的平台已经整合了近千家酒店供应商,国内
前600大机票供应商以及800余家旅行社的旅行产品。携程方面称,引入平台化战略有利于
满足更多用户的个性化需求,更好地提供一站式的旅游服务。与此同时,携程2014年末上
线了酒店比价功能。相对于其他OTA,携程平台上的酒店价位仍偏高,但整体价格走势呈现
出下降趋势。

  尽管身后追兵不断,但上述不愿具名的分析师表示,对于携程来说,如今最大的威胁
还是逐渐向在线旅游市场渗透的BAT。

  携程的同业竞争者中,去哪儿背靠着百度这棵大树,同程和途牛已经同腾讯展开了合
作,阿里巴巴的淘宝旅行也逐渐走向成熟。业内人士认为,以携程的体量和实力,不需要
在日后依附BAT发展。而梁建章也曾在公开场合表示,携程将长期独立发展。他在接受媒体
采访时曾说,“如果(BATX中)X是未知数的意思,那我想我们有信心,未来填进这个位置
的,最可能的是携程。”

  这也意味着携程或将构建自己的生态圈。就此,相对于此前对竞争对手采取的“打
压”态度,携程转型平台化后似乎也显得更加开放,目前已入股途牛、同程。不过此二者同
时也是腾讯的合作者。

  而作为一家垂直类网站,携程究竟有无可能在在线旅游市场打造出自己的闭环生态
圈,与BAT巨头比肩,也颇令市场质疑。

  记者观察

  OTA企业为何无法绝对垄断?

  近两年携程这家老牌在线旅游网站的日子并不好过。一方面频繁被媒体曝出机票退改
签费用虚高,服务质量差,另一方面此前出于盈利考虑,线上产品相对于竞争对手并不具
备价格上的明显优势。

  与此同时,携程始终强调自己是优势在于服务。携程方面回应记者采访时曾做如下表
述,“作为国内领先的在线旅游服务商,携程始终处于市场领先的地位,相较于竞争对手,
除了极具市场竞争力的价格外,携程最大的优势就是服务。”

  “在行业内产品同质化严重的大背景下,携程自2013年至今重新整合产业链的战略,或
许才是真正提升服务质量的基础,而这需要一个过程。”有业内人士这样认为。旅游的服务
更多在于后期体验,而非简单指前期在界面上的预订过程。“解决并把控消费过程中的问
题,首先需要对资源有把控能力,这样才有资格谈体验和服务。”

  不同于其他互联网细分行业,在线旅游市场中行业首位和第二、第三所占份额始终无
法拉开较大的差距。原因之一是在这块市场,一家有整合某块资源的动作,各家都会纷纷
跟进。

  根据前瞻产业研究院《2015-2020年中国在线旅游行业发展前景预测与投资战略规划
分析报告》显示,在线旅游市场第一阵营中的去哪儿网正不断缩小与携程的差距。2014年
携程市场份额达到33.9%,去哪儿网市场份额占比22.1%,淘宝旅行与艺龙网的市场份额占
到5%,其余在线旅游网站所占比例小于5%。

  差距正在逐渐缩小。而为了获得新的利润增长点,酒店和度假旅游两块大蛋糕成为争
抢的焦点。酒店此前一直是携程的主要收入之一,而2014年去哪儿网高调进军携程依赖的
高星酒店业务,与此同时携程也“放下身段”借势“平台化”战略向中低端酒店靠拢。

  据了解,度假旅游在整个旅游业中占到大部分比例,但度假旅游在在线旅游领域目前
占比尚不到10%。原因在于度假旅游的标准化不好做,难以做信息化产品。以后随着技术、
产品设计能力提升,所占份额一定会有大幅提高。相对于途牛和同程等竞争对手,做商旅
起家的携程并未占得先机,如今也在通过整合资源为定制个性化产品打下基础。

  OTA网站之间产品差异性在逐渐模糊,而在互联网行业,下一步取胜的关键,还是在于
深挖用户体验,做好产品服务。

 
16   [deer2005 于 2015-01-27 11:54:42 提到] [FROM: 152.]
2014年中国游客海外支出1648亿美元创新高
2015年01月27日 21:24 新浪财经


  新浪财经讯 北京时间1月27日晚间消息,据彭博社报道,中国国家外汇管理局发布的数
据显示,随着可支配收入的增长和出境旅游人数的增加,2014年中国游客海外支出达到创纪
录的1648亿美元,较2013年增加28%。

  数据显示,2014年中国游客海外支出比外国游客在中国国内的支出多了1136亿美元,这
一所谓的“旅游贸易赤字”较2013年扩大近50%。

  本月较早时中国国家旅游局公布的数据显示,2014年出境旅游的中国游客数量达到1.09
亿,首次突破1亿人次,相比之下,入境旅游人次下降1%,至1.28亿。

  中国最大的在线旅行社携程预计,2015年出境旅游的中国游客数量将增长15%至20%。
(羽箭)

 
17   [deer2005 于 2015-01-06 12:54:33 提到] [FROM: 152.]
携程收购英国廉价机票网站拓展出境游市场
2015年01月06日 19:22 新浪财经

  新浪财经讯 北京时间1月6日晚消息,中国旅游预订网站携程(45.03, 0.45, 1.01%)旅
行网(CTRP)周二宣布,已收购英国廉价机票查询网站Travelfusion的多数股权。但是,携程
未透露交易的具体金额。

  携程指出,这是公司在大中华以外地区进行的首笔收购,该交易对Travelfusion的估值
约2亿美元。

  携程董事长兼CEO梁建章表示,国际机票预订是公司增长最快的一块业务,同比增幅达
100%,鉴于国际旅游市场的竞争比国内市场更加有序,公司正专注发展国际机票预订业务。
(立悟/编译)
 
18   [deer2005 于 2014-12-14 10:48:12 提到] [FROM: 174.]
烧钱抢市场 在线旅游火拼价格赌未来
2014年12月14日12:37 中国经营报

  宋文明

  “有钱任性”的在线旅游商(OTA)们,又开启了新一轮的价格战。

  行业老大携程在宣布5亿元投入“双12”的促销后,艺龙、去哪儿、途牛等亦迅速跟进,
一副誓将价格战打到底的态势。

  烧钱抢市场背后,是各家OTA企业盈利能力的大幅下滑。有分析称,四季度国内OTA行
业将“全面进入负利润时代”。资本高度活跃的OTA行业,正在经历着有史以来最为惨烈的价
格混战。

  价格混战

  “这不是新一轮价格战,价格战一直存在,‘双12’仅是其中的一部分。”携程高层表
示,从2013年三季度到2014年三季度,携程共耗资约15亿元投入促销。

  携程最新财报也证实了这一点,其仅在2014年第三季度,投入销售与市场营销费用即
高达9700万美元(约6亿元人民币),同比上升69%,环比上升25%。财报称,该项费用上升
的主要原因为营销相关活动的增加。

  “竞争对手们都在烧钱抢市场,携程不去做,市场份额难免会丢失。”劲旅资讯总经理
魏长仁表示,目前国内的OTA市场,竞争的同质化越来越严重,市场份额的竞争已经变成服
务与价格的竞争,而要做到服务更好或价格更低,这些都离不开钱。

  目前国内的OTA市场,各家企业最不缺的似乎就是钱。2013年11月,去哪儿在纽交所
挂牌上市;2014年5月,途牛又登陆纳斯达克。加上之前的携程和艺龙,国内上市的OTA企
业已有四家。魏长仁表示,加上国内的产业资本近年来也极为看好酒店、旅游市场,即使
是目前规模较小的OTA企业,也不缺乏融资渠道。这些企业融资后唯一的任务,就是用最短
的时间将市场份额做上去。

  用户对价格异常敏感的OTA行业,市场份额的进退与促销力度密切相关。近年来,以同
程为代表的中小OTA崛起,分流了大量的客源,也给携程、艺龙、去哪儿这些领跑企业带来
了巨大的压力。

  携程之后,艺龙亦宣布加入“双12”的混战,其主打低价酒店,并分为PC端和无线端渠
道,前者让利90%,而无线端几乎以“零利润”返现金促销。去哪儿则强硬回应称,将通过更
低的运营成本与携程对打价格战。此外,途牛、同程等也均已发布“双12”促销产品——价格
战场早已烽烟弥漫。

  全面进入负利润时代

  愈演愈烈的价格战背后,则是“颜面有损”的各OTA企业财报。

  携程日前公布的第三季度业绩报告显示,其第三季度净营业收入为21亿元,同比增长
38%,但归属于股东的净利润为2.17亿元,同比下降42%。“好歹我们现在还是盈利的,你
再看看其他几家的财报,哪家不是亏损经营?”携程有关负责人向《中国经营报》记者说。

  事实的确如此,途牛第三季度净亏损为1.034亿元,同比扩大7倍,其中运营、销售与
市场营销、管理费用同比增长均超过了170%;而艺龙第三季净亏损5830万元,较2013年亏
损额继续扩大,而营收同比仅增长2%。最为夸张的是去哪儿网,继第二季度净亏损4.22亿
元后,第三季度又净亏5.66亿元。

  而根据分析数据显示,携程不亏损的“风光”也难以持续,劲旅资讯发布的报告称,自
携程2012年7月份宣布全面参与在线旅游价格战开始,结束了之前十年的净利润持续增长的
时代,之后的两年半时间里,净利润趋势性下滑,预计在2014年第四季度将出现自上市以
来的首度亏损。自此,在线旅游企业将正式全面进入负利润时代。

  拼的是未来

  尽管都在“赔本赚吆喝”,但OTA领域的价格战还将继续上演。

  OTA业内人士就指出,近年来行业里不计成本的价格战,主要是基于两个方面的原因。
一是中国的休闲度假市场的在线交易比例仍不足10%,还有巨大的空间值得挖掘。二是融资
的渠道越来越多,行业企业都不缺钱。

  “现在通过价格战去抢市场份额,可谓天时地利人和。”上述人士称,尽管各家公司的
利润数据不太好看,但业务普遍还是在大幅增长,说明这个市场的蛋糕已经被越做越大。

  去哪儿网就是一个典型的例子。“去哪儿网是OTA行业中最具代表性的一个,坚持不以
盈利为目的,以高投入换高份额。”魏长仁表示。与去哪儿网持续巨亏对应的,是其他市场
指标的高速增长:其第三季度总营收同比增长107.8%,无线收入同比增幅达445.1%,机票
和酒店业务也分别实现了57.0%和84.6%的同比增长。

  魏长仁表示,未来OTA业内的竞争,无线端的竞争最为激烈;而出境游则是目前来看利
润相对较高的领域,此外,OTA在一二线城市的布局已趋饱和,未来各家企业必将投入更多
的人力及资源去抢夺三四线城市的机会,这也必将是一场烧钱大战。

  “在资本异常活跃的今天,如何在惨烈的竞争中留有一定的、比竞争对手活得更长一点
时间的实力,显得格外重要。”魏长仁说,“资本一旦退潮,或行业增长的趋势不再明显
时,能够活下来的企业,必定将是‘战略储备’比别人更多的公司。”

 
19   [deer2005 于 2014-12-06 20:42:17 提到] [FROM: 174.]
在线旅游混战:去哪儿PK携程 途牛厮杀同程
2014年12月07日 07:40 中国经营报

  作者: 熊晓辉

  到了年底,OTA(在线旅游)市场越来越“热闹”了。继“双雄”去哪儿和携程在酒店市场
大打出手之后,两位小老弟途牛和同程也不甘示弱,开始在出境游市场捉对厮杀。

  12月2日,同程旅游出境游事业部CEO柳青向途牛公开发出了一封《挑战书》,指责途
牛“封杀”供应商与其合作,并宣布同程旅游出境游业务将用12个月的时间从业务规模上全
面超越途牛。此前“不结盟”的驴妈妈随后则跳出来,与途牛结成全面战略合作,试图从门
票市场阻击同程。

  业内人士认为,“OTA+平台化”融合将成为趋势,在线旅游竞争会愈演愈烈,各方都是
抱着“先占领市场”的策略,不惜大幅度增加成本,以成本换市场。

  四大OTA上演混战

  此前有途牛在合作伙伴大会上要求供应商“封杀”同程的消息传出。12月2日,大战突然
公开,同程旅游出境游事业部CEO柳青向途牛公开发出了一封《挑战书》,指责“途牛在出
境业务上的垄断手段”,并宣布向途牛发起挑战:“同程旅游将用12个月的时间从业务规模
上全面超过途牛出境业务,2015年将服务超过100万人次,并且投入少于途牛。”

  对于同程指责途牛“封杀”供应商与其合作,途牛则表示是为了维持市场秩序,因为同
程低价扰乱供应商价格体系。

  途牛CEO于敦德针对同程的挑战书发表《如何客观地看同程战略转型之路》一文指
出:“同程选择的道路是自产自销,自己控制大量的资源,并且进入分销批发市场,与批发
商直接竞争,这也是被很多批发商抵制的原因。”

  有消息称,同程近期正在大规模采购出境游的名额和邮轮舱位,第一批已购入17万个
出境名额,邮轮包船的规模也会提高数倍。据《中国经营报》记者了解,与同程进军出境
游大举采购产品、囤积库存不同,途牛则是与供应商谈定采购价格,先卖货后结款。一位
要求匿名的供应商对记者表示,“此前与途牛有多年合作,还未与同程签约,对两家的争夺
保持观望态势,不会轻易选择站队。”

  途牛原本与同程并无直接竞争,途牛专注于出境游,而同程以门票业务为主,两家公
司突然爆发战争是因为同程转型后进军出境游业务,而首要任务就是争夺供应商。

  同样的竞争亦在去哪儿与携程之间上演。从去哪儿的战略来看,近期重点就是酒店。
在2014年初去哪儿网成立目的地事业部后,从零开始以每个月新签2万家酒店的速度,推进
直签酒店的扩张。据了解,目前去哪儿网直签酒店数占比高达总数的51%,直签酒店规模已
经远超其对手携程和艺龙。除了中低端酒店市场外,高端市场也将是去哪儿的目标,而这
一市场则是携程的主要利润来源。

  出于对去哪儿酒店直销战略的回击,携程此前曾将酒店产品从去哪儿网下线,并指
责“去哪儿通过大量‘马甲’代理商优先排序,破坏搜索比价平台的公正性。”记者亦曾对
此“下架门”事件进行过跟踪报道。但去哪儿并未因此收手,去哪儿CEO庄辰超更是放
言:“同业直签酒店业务整体做得并不好,既然这样,那么我们就把它做好。”

  反观携程则着力打造开放平台,主攻的方向包括无线、开放平台以及游轮、门票、车
票、团购等业务,并在行业上下游展开了一系列的投资并购。

  11月底携程发布的三季报仍然保持稳定增长,净营业收入为21亿元,同比增长38%,
但净利润却同比下降42%,产品开发、销售费用和管理费用都有大幅上升。

  在随后的财报电话会上,携程董事会主席兼CEO梁建章表示,明年公司仍将继续进行战
略投资,并且市场竞争仍将非常激烈。携程还发出预警称,四季度将现亏损。

  “OTA+平台化”融合

  对于途牛和同程捉对厮杀,对两家都有投资的携程尚且静观其变,大本营位于上海的
驴妈妈却突然跳出来高调“站队”,宣布与途牛全面达成战略合作关系,双方将在门票产
品、国内自助游、周边自驾游和途牛网的出境游业务展开深度合作。

  “门票、门票+酒店套餐、以门票为核心的周边自驾游都是驴妈妈自主采购和设计的产
品,因此对资源有100%的掌控。”驴妈妈网CEO王小松表示,其中门票产品12月将全面在途
牛网上线销售。

  不止是业务之间的互补和合作,随着在线旅游市场的发展,平台和OTA之间的界限越来
越模糊,呈现融合趋势。劲旅咨询分析认为,面对去哪儿、阿里旅行等平台网站竞争,携
程已开始向平台战场发起反击,“OTA+平台化”已经成为在线旅游市场新的发展趋势。

  从目前在线旅游市场的格局来看,可以基本概括为“XTAB”,即携程系、腾讯系、阿里
系以及百度系。其中携程系包括途家网、易游网、同程网、途牛网等;腾讯系包括艺龙、
QQ旅游、住哪儿网等;阿里系包括去啊(淘宝旅行)、佰程旅行网、穷游网等;而百度系包
括去哪儿、百度旅游等。有大佬支持和资本市场助力,各家平台大打市场战,都不差钱。

  从业务上来看,各家平台的业务呈现相互融合的趋势。携程作为在线旅游的龙头老
大,其投资范围涵盖短租、酒店、旅游、社区、游记、休闲度假、租车、邮轮等旅游出行
等生态链上下游领域。而去哪儿则从原来的搜索比价平台向直销和OTA模式转型,近来又大
力推进云开放平台战略,面向全行业开放去哪儿的数据、接口、资源、供应链、旅客及资
本,以期覆盖全部业务。

  对此,华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱表示:“去哪儿奋起直追,不惜大幅度增加
成本,以成本换取市场,而携程则逐步多元化。”
 
20   [deer2005 于 2014-12-05 23:22:10 提到] [FROM: 174.]
连龙头老大都亏损 在线旅游在作啥
2014年12月05日 22:47 经济观察报

  “现在看来,整个行业价格战持续的时间比我当初预想的更长”,携程(44.91,
-2.29, -4.84%)旅行网(简称“携程”)董事长梁建章感慨道。

  12月3日,在线旅游业龙头公司携程高调宣布,将在2015年投入10亿元以应对行业价
格战,仅在双12促销活动期间,就将推出1000万个零利润产品。

  对于已经加入价格战阵营两年多的携程而言,其接下来会将“不惜血本”进行到底。携
程首席战略官武文洁在此前的一次分析师电话会议上透露,由于加快投资以及加大市场营
销投入,携程第四财季将会出现亏损。根据其给出的数字,届时亏损额或达到4-5亿元。

  这将成为有着绩效蓝筹股之称的携程上市11年后的首次亏损。在2012年正式宣布开始
价格战之时,梁建章曾认为:“价格战会让竞争对手赔钱,而携程顶多是少赚钱”。

  但这场战役显然比想象中更为漫长。以过去的2014年为例,从年初的同程旅游(简
称“同程”)与携程门票大战、到之后的艺龙(17.7, 0.12, 0.68%)结盟同程、同程弃约反
投携程,再到各家“一元游”促销、酒店返现大战,直至年底途牛(11.88, -0.61,
-4.88%)旅游网(简称“途牛”)和同程的出境游争抢供应商口水大战,在线旅游行业厮杀混
战到几近顶点。

  在此大背景下,谁也无法独善其身。携程死对头去哪儿(24.14, -0.49, -1.99%)网
号称要继续舍利保增,加大市场投入,而另一家纳斯达克上市OTA企业途牛则在日前公布了
最新的融资方案,驴妈妈宣布获取多家银行巨额授信,而门票起家的同程则高调杀入出境
游市场,号称要用12个月的时间在业务规模上全面超越竞争对手。一场磨刀霍霍的行业大
战眼见在即。

  在行业四家赴美上市OTA(在线旅游服务提供商)公司中,和去哪儿网、艺龙、途牛的持
续亏损不同,携程一直以来保持盈利,但其利润已经连续多个季度负增长。“连行业巨头携
程也可以在投入时不用再更多关心净利润情况,这意味着整个行业在从2014年4季度开始将
全面进入集体亏损时代,本来已经竞争激烈的在线旅游行业会竞争更加白热化。”劲旅网
CEO魏长仁对经济观察报称。

  如何在被价格战拖垮之前,确立自己的行业地位和竞争壁垒,将是在线旅游企业接下
来需要破解的共同难题。

  拼抢出境游

  同程和途牛日前封杀大战是在线旅游行业竞争白热化的一个最新注解。

  12月初,同程对外界爆料称,在出境游业务方面遭到竞争对手途牛的封杀。根据同程
方面的说法,途牛要求部分合作旅行社给同程的价格必须比给途牛的价格高,同时旅行社
与途牛联合采购的资源不允许在同程平台上销售。

  途牛则在紧随其后的声明中针锋相对回应称:“途牛强烈建议合作伙伴不要与同程合
作,避免休闲旅游被同程带入像机票、酒店和门票一样的恶性(价格战)竞争中,共同维护
行业的健康发展。”

  唇枪舌战背后是双方真实的商业利益诉求。

  途牛是行业赴美上市四家OTA公司之一,其主营业务是隶属休闲旅游的出境游。与国内
游相比,出境游被认为毛利可观且进入门槛高。艾瑞在早些时候一份报告称,2013年在线
旅游度假跟团游细分市场中,途牛旅游网以17.6%的份额位居第一。

  而同程则在今年相继获得腾讯的追加投资和携程入股,手持现金数十亿元,在通过“一
元游景区”等大型促销活动,提升市场占有率之后,现在将现金流丰厚的出境游作为自己的
目标。

  “同程的目标就是做休闲旅游,景区是休闲旅游的入口,接下来周边游、出境游、游
轮、跟团游肯定都是我们的发力热点”,同程方面一位负责人称。经济观察报获悉的消息显
示同程目前内部已经成了8大事业部,其中邮轮事业部和出境游事业部尤其受到格外重视。

  国内某大型旅行社的一位负责人透露,和途牛的合作始于四五年前,同程大约在两年
前接洽合作,“整体来讲,途牛因为先入品牌优势,目前走的量大一些,服务能力也略胜
出,同程量相对不大,但是明显感觉到今年开始加大了各方面的投入力度。”上述同程内部
人士透露,同程为2015年已经囤积购入了约30万人次的出境游名额,此外在上海港等区
域,其近期还在大规模采购邮轮舱位。

  途牛认为同程囤货行为将“扰乱市场价格”。在不久前举行的途牛采购商大会上,途牛
和部分供应商签署了类似排他性协议的要求,即承诺为供应商提供一定销售量保证,而对
方则必须提供更有竞争力的供货价格,乃至签署独家协议。这一举措被同程认为是在上游
对自己实施了拦截。

  这样的竞争何其眼熟。当年携程和艺龙争夺酒店资源的时候,一度就要求酒店供应商
二者选一。在各自媒体发布会上。艺龙和携程高管更是一度各自拿出截获到的来自酒店方
的对方独家排它协议“以正视听”。“和之前围绕着机票、酒店返现、门票打价格战相比,现
在价格战的一个特点就就是开始渗透到服务要求更高、毛利更丰厚的产品上,比如出境
游”。魏长仁称。

  这意味着在线旅游企业未来的烧钱大战或将升级。一个业界的说法是,旅游产品由于
客单价相对较高,因为为建立消费者信任需要对于休闲旅游品牌的投入更大。

  以途牛为例,其仅在第四季度冠名的《非诚勿扰》、《喜从天降》等节目的广告费用
就达1.3亿多元,此外由林志颖、Kimi代言的途牛广告第二季也在多渠道热力推出,此笔
代言费用亦价格不菲。

  对于眼下意欲在此领域分羹的同程而言,可以预计其未来市场营销方面很可能同样将
投入巨大。另有接近携程人士对经济观察报透露,携程在过去一段时间内忙于开放平台建
设,因此休闲度假领域增幅并不明显,其接下来在此方面将真正“发力”。这些都将加剧这
一领域价格战的升级。

  与此同时,作为行业另一高速增长板块的酒店领域,价格战仍在继续。眼下,携程、
艺龙、去哪儿网三家都把竞争点聚焦在酒店上。以去哪儿网第三季度为例,其酒店产品收
入为1.117亿元,同比增长98.1%,而这很大程度上得益于其低价策略和其对低端酒店的扩
展。

  集体亏损背后

  截至12月2日,业内四家赴美上市OTA企业的三季度财报已经悉数公布,整个行业出现
集体亏损,携程也没有置身事外。携程财季内总营业收入为23亿元,同比增长38%,净利润
2.17亿元人民币,同比下降42%。这已是携程连续三个季度净利润负增长。而有“亏损大
户”之称的去哪儿则在 2014年第三季度内总营收为5.011亿元,比去年同期增长107.8%,
环比增长25.2%;但归属于股东的权益从年同期的亏损4880万元扩大至5.662亿元人民
币。

  此外,途牛网和艺龙也同样继续保持增收不增利、盈利收窄的状态。

  翻阅以上四家财报可发现,产品开发和市场营销费用的支出增长幅度最大。其中产品
开发方面,携程、去哪儿网、途牛三季度支出同比上升比例分别为83%、153.1%、
198.0%,而市场营销方面支出则更令人咋舌,以上三家的同比增幅分别达到了69%、
189.6%和206.1%。“在线旅游行业现在情况跟当初电商特别类似:大家都公认这是一个高
速增长、有前景的行业,但是几乎每个公司都不赚钱,甚至还不惜亏钱,而个个还亏得理
直气壮。”一位行业内部人士感慨道。梁建章亦坦承,在线旅游行业目前赚钱“很难”,他
称:“即使像携程这样的要技术有技术、要品牌有品牌的公司,在过去几个季度也只能保持
微利”。他称当下携程会追求市场份额的最大化,短期利润率不是其主要目标。

  他称,明年携程仍将继续进行战略投资,并且市场竞争仍将非常激烈。

  而在魏长仁看来,现在整个在线旅游行业现在就是用利润换市场,迅速的圈地提升份
额,“以前的是拖死更多的中小竞争对手,现在则是巨头之间开始抢份额,加速座次重
排。”

  在携程看来,这样的投入是值得的。梁建章称,携程将“通过1-2年的圈地把客户服务
好,从而获得长期的回报”。

  价格战无法持久,投资人的耐心亦是有限的。梁建章真正关心的问题则是,如何在价
格战结束之前,确立自己的行业地位和竞争壁垒。

  正是基于此,携程在12月3日发布了其最新的服务理念口号,即“放心的价格、放心的
服务”,在价格方面,携程酒店频道目前已经上线“比价”功能。

  “在这个比价中,我们会尽可能保持自身价格优势,但是肯定没法做到每个产品价格最
低,对于那些产品,我们希望能够让消费者透明消费:如果他愿意要价格低的可以去别
家,如果信任携程的品牌,那就选择我们”,携程大住宿部负责人孙茂华称。

  孙茂华称,这样的“比价”对于公司内部酒店业务团队是一种鞭策,即“促使市场人员去
争取到更有竞争力的价格,”她称,携程必要时会推出零利润的产品,但是“不会去做负利
润”。

  根据艾瑞统计数据显示,2013年中国旅游市场在线交易规模2204.6亿元。该机构预
计,2017年国内在线旅游领域市场规模约为4650.1亿元。

  “这么大的蛋糕光是做增量前景都非常可观,而恶性的价格战则很大程度上造成了彼此
内耗。”魏长仁认为,在抢占份额扩大市场占有率的同时,如何通过技术和服务的升级来形
成核心竞争力、建立竞争壁垒,将是在线旅游企业接下来需要破解的共同难题。

 
21   [deer2005 于 2014-11-25 20:45:22 提到] [FROM: 174.]
CTRP盘后大跌,这个股波动大,DT好股。当然,入点合适的话,
可long。
其Q3 ER还不错,但outlook misses.

Ctrip.com beats by $0.04, beats on revs; guides Q4
revs below
consensus (CTRP)

Reports Q3 (Sep) earnings of $0.36 per share,
excluding non-recurring
items, $0.04 better than the Capital IQ Consensus
Estimate of $0.32;
revenues rose 38.0% year/year to $346.95 mln vs the
$336.07 mln
consensus.

Accommodation reservation volume increased 69%
year-on-year, exceeding
guidance of 50-60% volume increase year-on year,
and accommodation
reservation revenues increased 56% year-on-year,
reaching RMB950
million (US$155 million) for the third quarter of
2014.

Transportation ticketing volume increased 98% year-
on-year, exceeding
guidance of 60-70% volume increase year-on year,
and transportation
ticketing revenues increased 32% year-on-year,
reaching RMB800 million
(US$130 million) for the third quarter of 2014.

Gross margin was 72% for the third quarter of 2014,
compared to 75% in
the same period in 2013, and remained consistent
with that in the
previous quarter.

Co issues downside guidance for Q4, sees Q4 revs of
+30% from prior
year (~$309.3 mln) vs. $314.91 mln Capital IQ
Consensus Estimate.

 
22   [deer2005 于 2014-09-27 14:45:15 提到] [FROM: 152.]
waiting for entry point @ ~56.
 
23   [deer2005 于 2014-04-26 14:26:32 提到] [FROM: 107.]
和其它中概一样,ctrp在自由落体中!
 
24   [deer2005 于 2014-04-18 00:34:37 提到] [FROM: 107.]
看来洗盘结束,下周有戏。
 
25   [deer2005 于 2014-04-15 23:19:36 提到] [FROM: 107.]
合并对ctrp眼前的利好有限,今天大跌。也可能是借机洗盘。
股价还有望上扬,毕竟事情还没有尘埃落定。
 
26   [deer2005 于 2014-04-15 00:23:25 提到] [FROM: 107.]
ctrp和qunr合并新闻:

http://tech.163.com/14/0415/07/9PRTITMD000915BF.html
 
27   [deer2005 于 2014-04-12 13:07:56 提到] [FROM: 107.]
CTRP是我最看好并持有的一个中概股。
 
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