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中国股市的狂欢 (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2014-12-06
更新时间:2014-12-06
浏览:1810次
评论:10篇
地址:174.
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中国股市的狂欢
2014年12月06日 22:52 新浪财经

  忘掉末世论者对中国经济危险状态的警告吧:中国股市已开始一场狂欢。今年迄
今,中国主要股市成功实现了五分之二的总回报率。虽然美国标普500(S&P 500)指
数多次在收盘时出现创纪录高点,同一时期内摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI
World Index)却始终以7%的低回报水平惨淡经营。只有阿根廷的回报率明显更高——
约为五分之四。

  促使中国股市情绪好转的因素,其象征意义要大于对基本面的影响。11月中旬,
人们翘首以盼的沪港通机制启动。就在同一周,中国央行(PBoC)宣布降息。然而,在
最初几天的兴奋之后,沪港通的升温却十分有限。至于降息,则更类似于一种指导意
见而不是指令。尽管如此,上海股市的成交量却开始激增,日成交量多次冲高。整个
11月,股市交易规模接近8000亿美元。而在12月头5天,交易规模就已超过了3500亿
美元。

  这是因为,投资者看好中长期政策走向。经济学家预计,利率会进一步降低,更
重要的是银行会降低存款准备金率——这一举措能直接提高货币供应量。在这一背景
下,根据彭博(Bloomberg)的数据,中国股市的市值在上周超过日本,成为仅次于美
国的全球第二大股市。

  尽管股市出现了反弹,以一些标准看,沪市股价看起来依然十分低廉。沪市股价
刚刚超过2015年预期盈利的10倍——盈利预计会增长12%。在同样的增长幅度下,日本
股价的预期市盈率却是14倍。与美国标普500指数相比,美国股市盈利增长率只有
8%,其标普500指数却是明年预期盈利的16倍。再看摩根士丹利资本国际全球指数,
在盈利增长9%的前提下,其市盈率却为15倍。一旦投机泡沫散去,中国股市可能会进
一步增长。

  不过,还有一个指数的潜力更大:香港的中国企业指数(China Enterprise
Index)。该指数相对明年的预期市盈率是7倍,是全球少数预期市盈率为个位数的指
数。

  (来源:FT中文网)

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共有10条评论
1   [deer2005 于 2014-12-09 21:41:56 提到] [FROM: 174.]
哪些因素让A股成“疯牛”?
2014年12月10日 10:09 参考消息网

  外媒称,过去,国际投资者不大喜欢中国股票。企业资产负债表往往不够透明,因此
不可信。这使上海证券交易所和深圳证券交易所看起来与其说像是有信誉的交易中心,不
如说更像是赌场。但现在情况似乎已经发生变化。上证综合指数从2008年的5500点暴跌至
1820点后,在几年时间里一直没有起色,如今却正在经历辉煌的东山再起。

  据英国《每日电讯报》网站12月9日报道,中国A股这轮暴涨的背景是:在房价连续下
跌5个月后,为了防止住房市场崩盘,中国当局10月份进行“定向宽松”,11月又意外降
息。

  《香港经济日报》12月9日报道称,在中央经济工作会议召开前夕,上证综合指数8日
大涨2.8%,突破3000点至44个月新高。

  中央经济工作会议9日起召开,市场对改革预期再次升温,特别是近期市场预热的国企
改革、央企改革等,涉及外贸、金融、国企等方面的一系列重大改革措施,也将密集面
世,而新电改方案有望年底推出。

  据奥地利《新闻报》网站12月8日报道,自今年年中以来,上证综合指数涨幅已经超过
40%,涨至2800点左右。

  报道称,在所有交易活动中引人注目的是,此次交易商不仅涉及过去几年里那样的国
内私人投机客,而且还有全世界的专业投资者。虽然股市飙升首先因为中国央行在大约两
周前下调了利率——自那以来股市上涨了大约18%,但仅仅这一点还不能吸引大量国际投资者
也进入中国股市。他们已经认识到,交易所法规已经发生了很多变化。

  例如,证监会对企业上市提出了很多严格条件,同时也让很多不可靠的企业退市。

  此外,自11月中旬以来,国际投资者也能通过香港的公开股市把钱投资于中国内地企
业——专业人士称之为“沪港通”。

  还有一点:中国股票变得越来越令人感兴趣。专注于IT行业的香港独立金融分析师科
林·周说,中国互联网巨头阿里巴巴9月在纽约实现了全球规模最大的首次公开募股,吸引
全世界关注中国极富活力的IT行业。阿里巴巴[微博]仅仅是个开始。周说:“百度、腾讯、
联想和华为都是高利润公司,它们都在向征服世界市场跃进。”

  《香港经济日报》12月9日刊文称,在不断增长的天量成交额中,中小投资者,尤其是
新入市的中小投资者做出了相当大的贡献。

  文章称,在中国改革纵深推进、中国经济平稳增长之际,人们有理由期待股市转牛。
只不过,无论是中国股市的投资者,还是转型升级中的中国经济,相较于指数持续上涨的
大牛市而言,更需要的是具有坚实基础的“有质量的牛市”。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,这一轮暴炒券商股、银行股及“两桶
油”的“疯牛”行动,其疯狂程度超过了A股历史上任何一个牛市。


 
2   [deer2005 于 2014-12-09 21:21:59 提到] [FROM: 174.]
野村:中国降息是为支持实体经济而非股市
2014年12月10日 08:32 新浪财经


  上海股市昨日尾盘一度暴跌8%,收市创下5年来最大跌幅,这让人怀疑该市场的稳定性
——此前在不到3周的时间里,上海股市上涨了近25%。

  上证综指结束了不断创出3年新高的上涨行情,最终收盘下跌5.4%,至2856.27点。花
旗(Citigroup)分析师将这种走势称为“上海惊魂”。这个以散户为主的市场在当日下午早
些时候还一度上涨了逾2%。它今年以来的涨幅仍高达35%,令人担心已经出现泡沫。

  此轮上涨是中国央行上月降息引发的——这是中国两年多来首次降息。人们认为这可能
预示着中国将出台更多的宽松货币政策,这与美联储(Fed)准备收紧货币政策形成鲜明对
比。

  在其他地方的投资者担心美联储立场和美元上涨可能影响全球经济增长的时候,中国
股市——在基本上仍然封闭的资本账户中运行——却一直聚焦于国内形势变化。

  野村(Nomura)中国区股票研究主管刘鸣镝(Wendy Liu)认为,昨日的下跌是“亟需的
获利回吐”造成的,因为散户投资者已经对新宽松政策兴奋过头。

  尽管中国股市此前大幅飙升,经济数据却显示了楼市低迷对投资以及相关行业——包括
钢铁和贱金属需求——的影响。刘鸣镝表示:“降息始终是为了支持实体经济,而非股市。”

  昨日,人民币(6.1925, 0.0047, 0.08%)汇率跌至今年7月以来的最低水平,尽管中
国央行在过去3天通过提高“中间价”来引导人民币升值。

  然而,人民币汇率继周一下跌0.3%,昨日又下跌0.5%——人民币汇率可以在中间价上下
2%的幅度内浮动。对一种受到严格控制的货币来说,这样的幅度相当大。

  上海股市暴跌伴随着又一个创纪录的交易量:成交额达到1280亿美元,约为今年日均
成交额的7倍。

  尽管散户对股市重燃兴趣吸引资金从房地产等资产类别进入股市,但股票策略师一直
警告,一旦股市下调,小股东杠杆融资的大幅增长可能加剧调整幅度,因为他们利用保证
金购买股票,在股市下跌时将被迫抛售股票以满足证券公司追加资金的要求。

  截至上周五收盘,未偿还保证金融资余额达到5750亿元人民币,比9月初高出逾三分之
二。

  昨日跌幅最大的股票中包括银行股,金融板块下跌7.6%,能源板块下跌7.4%。

  十大板块全线下跌。彭博(Bloomberg)编制的中国证券股指数下跌5.8%。由于证券公
司从股市日成交量的飙升中获益最大,该指数自今年10月末以来上涨了一倍多。

  (来源:FT中文网 译者/邹策)
 
3   [deer2005 于 2014-12-09 21:20:13 提到] [FROM: 174.]
中国股民尚未失去豪赌冲动
2014年12月10日 08:21 新浪财经


  中国有句谚语:树倒猢狲散。

  周二,中国股市的大树倒了,会被华尔街称做“提线木偶”的散户投资者——他们豪赌股
价将不断上涨——四散而逃。

  上海股市在盘中上涨逾2%之后暴跌5.4%,这是自2009年以来的最大单日跌幅,而且大
于2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭次日的跌幅。

  专跑股市新闻的记者得到的培训是针对每一次价格变动提供一个基本面的解释,但这
需要时间;就连彭博(Bloomberg)最初在仓促中也只能提到“震荡行情”以及创纪录的成交
量——股票在散户中间快速易手。

  最终,记者们打定主意认为,稍早出台的限制将低评级债券用于回购协议的决定导致
了股市下挫,因为此举将减少流动性,不利于近期由债务支撑的股市豪赌。但在该决定出
炉后,股市维持了几小时的涨势,午后才开始下跌。

  对于这种规模的股市行情逆转,最佳的解释不是基本面的,而是技术性的:图形技术
分析者会指出,近期股价出现井喷式涨势,不可避免地导致消化不良,只要有一丁点不利
消息就会急剧逆转。按照衡量短期逆转可能性的指标——相对强弱指数(Relative
Strength Index,简称RSI),周一中国股市达到史上最严重的超买程度。鉴于中国曾在
2007年出现史上最令人惊叹的投机泡沫之一,这一点颇能说明问题。

  昨日下跌之前,按美元计算,上海股市今年迄今领先世界,突显经济表现(大幅放缓,
虽然在绝对值意义上仍然可观)和股市之间的落差。现在,上海股市今年的表现逊于埃及、
阿根廷和巴基斯坦,但仍上升32%,与此同时,楼市(被中国资本管制锁定的人民币的另一
大去处)看上去摇摇晃晃。

  昨日的抛售并不是全盘的。大银行领跌,四大银行的股价跌幅都在9%或以上。这并不
奇怪,因为它们在上涨时就跑赢大盘。即使在下跌后,追踪大股票的沪深300指数的金融板
块今年仍上升54%。能源股也遭到严重抛售——尽管之前它们提供了泡沫心态的最有力证据:
自今夏油价大幅下滑以来跃升37%。

  周二一些券商成为大赢家,海通证券(Haitong Securities)股价上涨7%。这类经纪
公司是中国股市重返赌场资本主义状态的主要受益者。

  其他涨幅较大的个股似乎表明,中国还没有失去豪赌的冲动:沪深300指数的两只成份
股上涨10%,尽管13只成份股下跌10%。若将范围扩大至较小公司,有11只股票上涨逾
10%。

  尽管如此,大盘下跌肯定会吓得一些后来者四散逃走。缺乏更好的资金去处,以及人
们对于中国政府希望看到股市上涨、并将继续支撑经济的印象,也许有助于让股民安心。
但即使在周二剧烈下挫后,上海股市仍比去年的低点高出54%;不受欢迎的国有银行比重较
小的深圳股市已上涨93%。如果“猢狲们”不能重新集结,中国股市还有很大下行空间。

  (来源:FT中文网 译者/和风)
 
4   [deer2005 于 2014-12-08 20:54:17 提到] [FROM: 174.]
中国股市正奔向泡沫区?
2014年12月09日 07:58 新浪财经


  中国股票昨日再度走高,推动主要股指再创40个月新高。显示实体经济不断走下坡路
的数据未能冷却散户投资者的热情。追踪中国最大企业股票的上证50指数上升4.5%。该指
数在一个月内涨了40%。

  自中国央行上月启动两年多来首次降息以来,投资者似乎相信一个新的宽松周期已经
开始。境况不佳的房地产市场正在拖累投资,将不景气的痛苦传递到钢铁、基础金属和交
通运输等关联行业。

  “之前,政府承诺不会‘加水’,”宏观对冲基金——上海国富投资管理公司
(CapitalEdge Investment Management)首席经济学家兼合伙人刘海影表示。他指的是
央行向金融体系注入资金的动作。

  “但现在看来他们守不住这个立场了。他们已经认识到,他们需要确保增长高于底线。
而一旦作出这个决定,就意味着更多宽松政策将接踵而至。”

  昨日发布的贸易数据显示,11月进口下降7%,这是原材料需求萎靡不振的最新迹象,
其背景是固定资产投资和制造业活动回落。

  对于政府将用注入资金来回应经济活动放缓的期待,最初始于机构投资者,但现在已
蔓延至散户投资者,而后者的非理性繁荣曾在2007年末将上海股指推高至接近两倍于目前
水平的峰顶。眼下,出现新泡沫的迹象越来越多。

  11月24日至12月5日期间,平均每天开立的股票交易账户数量达到9.7万,其中上周五
达到惊人的18万。上周五沪市成交量达到创纪录的6400亿元人民币,而2014年以来日均值
为1160亿元人民币。

  就连监管机构也暗示担忧此轮涨势过度。“希望广大投资者……理性投资,尊重市场、敬
畏市场,牢记股市有风险,量力而行,”中国证券监督管理委员会(CSRC)上周五表示。

  股价上扬的辩护者们表示,这反映了人民对国家主席习近平改革努力的信心。“本轮牛
市的特征不是‘投机市’,而是‘信心市’,”官方的《中国证券报》昨日表示。“中国深化改
革、扩大开放释放的巨大红利足以支持一轮长期的、稳步上涨的牛市。”

  许多投资者表示,他们以前就“看过这部电影”。在此轮涨势中表现最好的股票,大部
分代表着中国领导人表示他们想要告别的增长模式,包括金融机构、矿商和房地产开发
商。

  除了政策面进一步宽松的预期外,支撑牛市的最强大理由是估值依然合理。根据彭博
(Bloomberg)的数据,上证综指的估值仅为12个月预期盈利的11.2倍,而美国的标普
500(S&P 500)为16倍,日本的东证指数(Topix)为14.2倍,德国DAX指数为12.9倍。

  此轮涨势中最令人担忧的也许是杠杆的作用。融资融券交易两年前在中国几乎不存
在,但自监管机构在2012年批准这种操作以来增长迅速。截至上周五收盘时,各经纪机构
的未偿还保证金贷款余额达到5750亿元人民币,比9月初高出70%以上。

  瑞银(UBS)警告,一些银行正挤入这项业务。“银行现在在向散户投资者提供准融资业
务。这种类型的融资正在迅速扩大,”该行分析师们写道。他们估计,此类融资已经达到
5000亿元人民币。

  “实体经济基本面因素不能支撑股指如此快速的上涨。巨额增量资金依赖于杠杆。”

  外国投资者则在场边观望。人们曾预计,备受期待的“沪港通”将释放一波被压抑的需
求。然而,尽管近期股价上涨,但截至昨日收盘,近600亿元人民币的额度空间仍未得到利
用,占总数的大约五分之一。

  (来源:FT中文网 Ma Nan上海补充报道 译者/和风)
 
5   [deer2005 于 2014-12-08 13:17:14 提到] [FROM: 152.]
中国股市上涨有理
2014年12月09日 02:02 新浪财经

  导读:MarketWatch驻香港专栏作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)撰文指出,中国股市
的上涨和散户的纷纷投入其实主要是因为政策信号的推动,而市场持续上涨的前景则取
决于中国参加货币战争的可能性。


  以下即斯蒂芬的评论文章全文:

  对于中国股市年底令人瞠目的涨势,肯定会有很多人百思不得其解。

  年中以来,上证指数已经上涨了大约40%,过去一个月的涨幅就有21%。上周五,上
海证交所成交量史上首度突破1万亿元人民币,香港交易所的成交量也呈现暴增趋势。

  面对中国大陆股市走出多年熊市冬眠,突然苏醒的行情,让分析师们头痛不已,实
在找不到合适的逻辑去解释。一方面是持续传出的经济信息都趋于消极,一方面是估值
备受打压,想要找出明显的市场催化剂着实困难。

  于是乎,一些人干脆就做出了非理性的解读,认为这涨势主要是杠杆化运作的,涉
世不深的散户投资者推动下出现的。可是,与此同时,却很少有人注意到,其实中国股
市一直以来就不是严格遵循基本面行事的,与经济增长或者企业利润之间的关联并不那
么密切。

  或许,在中国这种被严格控制的经济架构之下,对于理性或者非理性的界定,我们
都需要重新考虑一番。

  其实,我们是应该将中国政府置于中心地位的。考虑到政府对于国家主导的经济,
以及对于投资选择的控制程度,对于股市而言,最重要的其实是政策。如果政府发出现
在是时候购买股票的信号,那大家最好还是遵命行事。

  换言之,其实真的只要一个信号,就可以让投资者们纷纷不再观望,纵身投入市场
的。从这个角度解读,我们就会发现最近几周先后出现过两个重要的推动因素。

  首先,上个月实现了沪港通,这就意味着在政府的考虑中,股市是居于重要的优先
地位的。9月间,我就曾经在专栏当中列出五大理由,指出这一创新将支持A股的东山再
起。

  其次,上个月,中国人民银行[微博]降低了存款基准利率。虽然,大多数时候,对
降息行为的评估主要应该从经济增长,或者企业信贷角度出发,但是在中国,利率的变
化往往也对家庭财富的配置有着巨大的影响力。

  降息周期很容易就可以使得很多理财产品或者定期存款的魅力大减。谁敢说中国不
会仿效那些负债沉重,增长压力巨大的发达国家,以同样的零利率政策来作为自己的反
应?这样的做法显然会迫使更多资金进入股市。

  股票价格大涨的另外一个原因在于,在中国人放弃其他那些已经不再受到青睐的选
项,重新配置自己财富时,股票注定将从中获益。

  近年当中,中国始终有相当数量的投机资金存在,这一点毋庸置疑。只是在过去,
这些资金的去处一般都不是股市,而是房地产和理财产品。

  房地产市场的眼下正遭遇盘整,意味着在大众眼中,这已经不再是过去那么靠谱的
投资选择了。与此同时,房价如此之高,就意味着很多人也没有实力再做这方面的投
资。

  在政府试图控制影子银行业飞速发展势头的背景下,理财产品也出现了问题。这些
投资资金的另外一个去向也受到了政府的堵截——11月间,澳门赌博业的营业额已经连续
第六个月下滑了。

  从这些角度着眼,对于散户投资者转向股市,我们似乎倒可以有更好的了解。上
周,新开账户总数为37万,创下了近三年的纪录。

  弄清楚资金涌入股市的动机,这只是第一步,关键在于,这涨势是否能够持续下
去?

  至少,一些机构已经表明了看涨的态度。在一份最新的报告当中,法国兴业银行将
中国选为他们在亚洲最看好的市场。他们认为,改革会为增长奠定基础,而对于明年将
会发生什么,即将召开的中央经济工作会议应该会提供一些线索。

  即便如此,这种显然以政府政策为基准的投资方式,以及众多散户的这种参与程
度,依然让许多人感到不安。如果政府的计划出了岔子,那会怎样?

  还有一些因素依然是北京无法控制的,尤其是在宏观经济层面。或许,中国明年最
大的挑战就来自于人民币与美元松弛挂钩的设定,因为美国联储很可能会在利率上采取
与中国央行[微博]截然相反的姿态。

  毕竟,降息往往都是伴随着货币贬值的。如果中国经济低迷,或者是资本外流,中
国政府就将感受到需要贬值人民币的压力。

  面对着如此的变数,面对着资本账户封闭的现实,中国的储蓄者很可能会从日本安
倍经济学下近年的体验去寻找线索。想要在货币贬值时实现资本保值,最安全的去处就
是股市。

  如果中国真的将要投入货币战争,投资股票其实恰恰是理性的选择。(子衿)

 
6   [deer2005 于 2014-12-07 20:45:39 提到] [FROM: 174.]
A股的非理性繁荣还能坚持多久?
2014年12月08日 08:14 新浪财经

  沉闷了4年多的A股市场,今年下半年终于迎来爆发。在“沪港通”、稳增长加码及改革
深化预期的助燃下,上证指数7月以来一举从2000点快速飙升至逾2900点,涨幅超过45%。
尤其自11月21日中国央行宣布非对称降息后,市场呈现出明显的非理性繁荣特征,在短短
10个交易日内,上涨超过17%。上周四(12月4日),上证指数单日上涨4.32%,再度刷新3
年新高;次日(5日)成交额突破了1万亿,再创世界纪录。

  A股近半年的走势表明,股市晴雨表作为宏观经济晴雨表的作用在中国国内基本不成立
(实际上,在过去20多年也基本上不成立)。在经济基本面并未出现显著变化,经济增长甚
至出现明显下行的情况下,A股市场却如脱缰野马节节上扬。这其中,改革深化与政策加码
的预期固然重要,市场谓之“改革牛、转型牛”,但股市上涨所引发的“反身性”恐怕才是支
撑这段超指数增长的主要原因。所谓“反身性”,可理解为“股市上涨,因为人们预期股市会
继续上涨”,从而形成正反馈循环,使得上涨预期自动实现。在各种市场泡沫与非理性繁荣
中,都可看见“反身性”的身影。伴随着此轮A股上涨,越来越多的资金被动员投入到市场中
来,进一步加快了市场上涨的速度。

  细究本轮行情会发现,用融资杠杆买入股票是本轮行情的最大特征。据统计,截至12
月4日,A股市场中的融资余额已升至8735亿元,较7月初的4000亿上涨了逾一倍。融资余
额每增加1000亿的时间,也从7月初的42天,到9月初的24天,再缩短至11月下旬的12
天,显示出资金流入股市的速度在不断加快。融资买入排名显示,这些资金大都流入金融
股,推动金融蓝筹大幅上涨,不仅带领指数走出了一轮量价齐升的行情,也让不少选错股
的投资者“满仓踏空”。而在融资余额激增的同时,银行存款搬家,通过理财、信托等渠道
流入股市的报道不断,愈发衬托出市场的牛气哄哄。

  不过,过于快速的上涨对市场来讲未必是件好事。动辄超过3%的股指单日涨幅表明,A
股系统正趋于不稳定,一旦失去外部资金流入的支撑,又或者资金动员能力随着股价上涨
接近极限,市场便将迎来大起大落与大幅震荡,令后进跟风的投资者承受过高的风险。自
2007年10月16日登顶6124点以来,上证指数单日涨幅超过3%的情况只出现过12次,其中
近一周就出现了2次。尤其考虑到此轮行情由杠杆资金撬动,风险更加不容小觑。一旦行情
到顶,量价齐跌,杠杆资金的快速抽逃和反向做空会让市场以超乎想象的速度回调,其影
响可能不仅局限在资本市场,甚至将伤及实体经济。

  对于市场大起大落的风险,监管机构已然有所察觉。在上周五(5日)的例行发布会上,
中国证监会[微博]新闻发言人表示,股市稳定健康发展对经济社会发展全局具有重要作
用。股市稳定健康运行需要市场各方共同建设,共同维护,共同珍惜。希望媒体朋友们严
谨客观报道,研究机构依法发布客观公正的研究报告,合理引导投资者预期。希望广大投
资者特别是新入市的中小投资者理性投资,尊重市场、敬畏市场,牢记股市有风险,量力
而行,不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导,不要盲目跟风炒作。在此之前,在
牛市氛围中,市场上不乏“卖房炒股、借钱炒股”的号召,并且出现不少类似“温州炒房团弃
房炒股”、“深圳大户3天赚够2亿回家养老”的煽动性报道。从前述表态看,监管机构显然不
愿意见到中小投资者被非理性的言论所误导,盲目进场接盘。但观中国股市的发展史,每
一轮牛市的末端,基本都是散户投资者在高位站岗,这次恐怕也不会有什么不同。

  从决策层的角度看,对A股上涨应乐见其成,在经济下行、实业艰难的压抑下,中国市
场和中国老百姓都需要这么一个亮点来“冲喜”。可以预期,中国政府还将推进一系列利于
市场的改革,并试图将更多资金引入股市,A股市场的繁荣还未到头。不过,像当前这样的
超指数型增长,可能过不了多久便将告一段落,上周五(12月5日)的大幅震荡已经向市场发
出警讯。最好的情况是,A股在调整中逐步企稳,实现快速上涨后的“软着陆”,进入平稳运
行期,实现蓝筹估值的修复;而最坏的情况是,在经济基本面进一步转坏的情况下,高亢
的市场预期得不到来自实体经济的支撑,泡沫破灭,并在杠杆止损与反向做空推动下快速
下行。我们当然希望看到前者,但更要小心提防后者的可能性。

  A股的非理性繁荣很难持续,并引来了监管层的关注。杠杆资金撬动下的超指数增长令
资本市场暴露在风险之中,如何实现“软着陆”将成为下阶段A股市场的重要主题,系统如若
继续不稳定,则须提防到达极限后以超乎想象的速度回调的可能性。
 
7   [deer2005 于 2014-12-07 16:44:18 提到] [FROM: 174.]
尚未迈过中等收入陷阱 中国还没有变富
2014年12月07日 18:04 参考消息网


  德国《每日镜报》网站12月2日发表题为《中国没有变富》的文章称,中国过去30年的
快速经济增长也是从历史低点开始起步的,现在更难以实现从新兴工业国家到发达工业国
家的跳跃。

  文章称,英国国王乔治三世在1792年9月派遣马戛尔尼勋爵前往中国。他带着望远镜、
气压计、华丽的钟表和气步枪而来。随同他一起而来的还有上百名科学家、外交官和艺术
家。但过了一年后他才终于在北京见到乾隆皇帝。随之而来的是一系列的误解。中国人进
行了数周的劝说,马戛尔尼仍拒绝通常的“叩头”。皇帝出于“礼貌”接受了礼物。但他让马
戛尔尼空手而归,并给乔治三世写信说:“天朝物产丰盈,无所不有,原不籍外夷货物以通
有无。”

  乔治三世本来想为工业革命的发祥地英国开发新的巨大市场。当时西方商人只能达到
中国南方的广州港。他们的货物在那里由中国的中间商承销--对英国人来说这种生意利
润太少。

  但中国不想平等对待英国。中国自认为是“中央王国”,是世界上唯一的“文明国家”。
周围的日本、朝鲜和大部分东南亚国家都是“蛮邦”。它们和中国维系着朝贡关系,但反过
来也和中国进行贸易。

  文章称,当时中国是世界上远远领先的最大经济体,很多领域的技术超过世界其他地
方。亚当·斯密在1776年说,中国是比“欧洲任何地方”都富裕的国家。因此这里缺乏其他
地方进行工业革命的压力。当今天人们说中国“重新崛起”而不只是“崛起”时,必须考虑到
这一点。

  马戛尔尼失败的使命标志着中国深刻历史变化的开始。19世纪发生了鸦片战争,中国
与英国或德国等国签署了“不平等条约”。后来1949年毛泽东宣布中华人民共和国成立。虽
然他发动的“大跃进”和文革都以灾难告终,但毛逝世后中国却开始了令人惊叹的追赶进
程。

  如果说眼下西方最关心阿拉伯世界的分裂或者和俄罗斯余烬未熄的冲突,那么中国因
其经济与世界融合而不再是一个可被小视的国家。再过五六年它就将取代美国成为世界上
最大的经济体。它是一个此前从未有过的超级大国:一个人均收入仍属于发展中国家水平
的经济巨人。

  直到10至15年前西方人还相信,中国朝自由民主方向发展只是一个时间问题。财产
权、经济竞争、最近还包括数字融合--这一切都将带来对政治参与的期望。理论是这样
的。

  文章称,中国的确出现了约占总人口四分之一的中产阶层。但他们想维持已经得到的
所有东西和地位。因为从社会主义集体化到资本主义竞争的转变已经让中国成为一个风险
社会。与毛时代不同,国家已经在很大程度上从人民的私人生活中撤退。作为回报,它希
望看到民众的政治忠诚和社会的自我组织。

  文章称,现在,中国经济已经达到临界点。2008年西方发生的金融危机正中中国领导
人下怀。鉴于美国民主党政府和欧洲推出大型救市计划以维持私营经济运转,人们突然用
更为友好的声音谈论所谓的“中国模式”:不必每隔几年就看选民脸色行事的政府能够制定
更有远见的经济政策吗?独裁政权通常可能更适合推动发展中国家往前发展吗?一家积极
投身中国市场的德国DAX股市上市企业的董事会成员说,要回答这个问题,只要看看世界上
最大的民主国家印度就行了。相比之下,中国更可信,效率也更高。

  在这场危机的高潮时期,中国高层的确行动迅速且谨慎。他们为一揽子经济刺激计划
投资了6500亿美元,因此也间接地帮助了美国和德国等国。此外,与俄罗斯在普京领导下
所走的道路相比,中国的外交政策简直显得很克制——尽管南中国海存在一些领土冲突。

  但根据美国皮尤研究中心的调查,目前48%的中国人认为日益增大的财富差距是该
国“很大的问题”。改革开放之初公正问题还不严重,几乎所有中国人的日子都年复一年地
变好。人均收入从1978年的200美元增加到今天的6000美元以上。到过中国南方城市深圳
的人会发现,那里的生活标准和美国或欧洲的市郊几乎没有什么区别——只不过中产阶层的
住房是往高里而非往宽里建造。

  文章说,过去30年的快速经济增长也与毛之后的中国是从历史低点开始起步有关。从
几年前开始,高速增长已经部分由国家投资来实现——代价是,私人家庭的储蓄因为国家银
行系统人为压低的利率而收益很少。现在更难以实现从新兴工业国家到发达工业国家的跳
跃。到2030年该国因为人口结构变化将失去3700万劳动力。此外,还存在新兴工业国家可
能陷入的“中等收入陷阱”,因为对于简单工作来说它们的成本已经变得太高,与此同时它
们却不能实现向高价值创新产品的转变。深圳曾是中国经济奇迹的发祥地,如今当政府提
高工人工资以便让他们保持友好后,深圳周围地区的企业正向柬埔寨或越南转移。

 
8   [deer2005 于 2014-12-06 20:36:48 提到] [FROM: 174.]
以一些标准看,沪市股价看起来依然十分低廉。沪市股价刚刚超过
2015年预期盈利的10倍——盈利预计会增长12%。在同样的增长幅
度下,日本股价的预期市盈率却是14倍。与美国标普500指数相
比,美国股市盈利增长率只有8%,其标普500指数却是明年预期盈
利的16倍。再看摩根士丹利资本国际全球指数,在盈利增长9%的
前提下,其市盈率却为15倍。一旦投机泡沫散去,中国股市可能
会进一步增长。

 
9   [deer2005 于 2014-12-06 13:35:55 提到] [FROM: 174.]
彭博:对中国降准预期很高 中国下周重磅数据
2014年12月06日 19:08 新浪财经


  新浪财经讯 北京12月6日晚间消息 彭博经济学家欧乐鹰(Tom Orlik)撰文称,未来
一周将是忙碌的一周。多个备受瞩目的经济数据将于下周公布,其中包括出口、工业增加
值、通货膨胀和信贷增长指标等。中央经济工作会议将制定的2015年经济发展目标可能下
降。上海股市临近年底的涨势将继续吸引眼球。对中国央行下调银行存款准备金率的预期
依然很高。

  中国下周重磅经济数据:

  1、 贸易数据定于周一公布。中国出口今年迄今异常强劲。最后一次公布的数据显示
10月份出口同比增长11.6%。令人刮目相看的整体增速可能反映出工厂虚开发票造成的影
响。韩国11月份出口同比减少1.9%,低于10月份2.3%的增幅。这表明全球需求疲软。不
过,考虑到中国股市高歌猛进,各方有巨大的动力把资金带入国内。这意味着虚开发票的
做法可能再次推高11月份数据中的整体增幅。

  2、周三,国家统计局将公布最新的通胀数据。今年以来,消费物价涨势温和,工业生
产者出厂价格下滑,这都是需求疲软的迹象。实际借贷成本升高是促使央行降息的因素之
一。就11月份而言,消费必需品、食品和能源的初步迹象显示价格压力依然保持在低位。
市场普遍预计CPI同比涨幅保持在1.6%。

  3、中国央行将在周三至周日的某个时间发布11月份信贷增长和货币供应数据。从最近
几年的情况来看,11月份新增人民币贷款往往略高于10月份。央行在月末前一周降息可能
强化这种趋势。需要等待12月份的数据才能清晰地解读降息是否提高了信贷需求,还是只
是使得公司得以以更低的利率为现有债务进行再融资。

  4、将于周五公布的工业增加值将提供关键工厂领域的最新增长状况。在9月份意外提
速后,工厂产出10月份再次减速。市场普遍预计11月份工业增加值同比增速将从10月份的
7.7%降低至7.5%。采购经理指数(PMI)和金属价格提供的初步迹象却指向不同的方向。
PMI数据表明将进一步走软。另一方面,钢价企稳提供了更加乐观的迹象。同一天公布的数
据还有房地产销售和投资额,届时市场将从中寻找9月份的定向宽松和11月份的降息是否推
动需求反弹的迹象。每周房地产销售数据显示11月份增长强劲。

 
10   [deer2005 于 2014-12-06 13:31:51 提到] [FROM: 174.]
A股人气爆棚
2014年12月06日 21:07 华尔街见闻

  中国股市延续强劲上扬态势,国内不断传来利好消息。

  沪指强势上攻,一周累计涨幅高达9.5%,创近六年最大单周涨幅。资金巨量涌入国内
股市,沪深两市人气爆棚,整体成交量在周五甚至突破万亿元大关。全周,券商、银行等
板块持续受到投资者青睐。

  股民入市积极性高涨,一些网络词语迅速蹿红,比如满仓踏空、涨停跑输。火爆的行
情引发部分券商和大妈们一起看多股市前景,社科院金融市场研究室副主任尹中立甚至预
测,明年沪指或涨至4000-5000点。

  在国内股市大幅上攻之际,中国高层本周也是忙忙碌碌。5日上午有消息称中国证监会
对券商融资业务进行了窗口指导。《第一财经日报》援引券商人士消息报道称,证监会在
12月3日对个别券商确实进行过窗口指导。有多家券商近日宣布调整融资保证金比例。

  同时,证监会也开始就股票期权管理办法意见稿及相关指引向社会公开征求意见。

  银监会也在近日加急下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,提及允
许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户,鼓励理财产品直接投资(债
券、股票等)。不过,有银监会内部人士表示这是误读,并表示直接投资不是直接融资,和
股市无关。

  发改委则印发政企合作指导意见,从项目适用范围、部门联审机制、合作伙伴选择、
规范价格管理、开展绩效评价、做好示范推进等方面,对开展政府和社会资本合作(PPP)提
出具体要求,并公布30个PPP项目。

  政治方面,北京时间周五晚间传来“大老虎”的消息:中共中央政治局会议审议决定给
予周永康开除党籍处分,对其涉嫌犯罪问题及线索移送司法机关依法处理。

  政治局也在周五召开会议分析研究2015年经济工作。习近平主持会议。会议指出,
2015年是全面完成“十二五”规划的收官之年。要主动适应经济发展新常态,保持经济运行
在合理区间;要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

  深改小组则在周二召开会议审议了《关于农村土地征收、集体经营性建设用地入市、
宅基地制度改革试点工作的意见》。会议指出,坚持土地公有制性质不改变、耕地红线不
突破、农民利益不受损三条底线,在试点基础上有序推进。
 
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