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2014年的中概股乍暖还寒 (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-01-12
更新时间:2015-01-12
浏览:1441次
评论:3篇
地址:174.
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2014年的中概股乍暖还寒
2014年12月30日 01:51 第一财经日报


  戴金鸿

  2014年阿里巴巴的上市之旅让中概股一度吸引全球眼光,然而秋后算账却发现
2014年度的中概股表现只能算作乍暖还寒。

  首先,“暖”指的是2014年上半年中概股集中上市,共计有14只股票陆续登陆美国
资本市场,其中包括达内科技、爱康国宾、乐居、微博等。此期间上市的中概股公
司,除去达内科技、爱康国宾以及一嗨租车,其他基本为互联网科技类企业。

  无论从IPO个股数量还是融资规模,2014年都可以算作中概股的“春天”。

  其次,2014年9月19日,阿里巴巴IPO尘埃落定,正式登陆纽约证券交易所。而路
演及IPO当日,其受捧程度甚为疯狂。路演当天,接近1000位投资者赶赴华尔道夫酒
店参加路演午餐会。但因为人数实在太多,现场等候队伍拐了18个弯,光是等待电梯
就需要约40分钟。

  JOHambro的高级投资经理VinceRiver感慨说:“这让我想起了iPhone的一次发
布会。”某华尔街基金经理则在社交平台表示:“在纽约搞投资十多年,IPO阵仗见多
了,但还是被阿里巴巴震撼了。华尔道夫酒店排队拐了18个弯,据说有1000人来看小
马哥,电梯等了40分钟。”等候的记者也表示:“和阿里巴巴一样受到记者如此关注的
还要算2012年的Facebook。”

  从阿里巴巴上市之后的成交量可以看出,其已基本稳居纽约证券交易所成交量第
一名。这也让中概股再度回到投资者的焦点范围内。

  而所谓的“寒”则是指2014年尽管中概股人气出现回升,但是个股方面,由于频频
爆出的业绩丑闻,让中概股再度陷入财务造假漩涡之中。

  统计数据显示,2014年,浑水几度做空网秦,做空之心较之前几次都甚为坚定。
而金融界、世纪互联、500彩票网、聚美优品也都遭遇空方机构的质疑与做空。尤其是
2014年美股市场出现明显迹象,一旦某只中概股出现暴涨,其后总会受到空方机构的
青睐,这就导致投资者做多中概股的可能性降低。

  从历史资料来看,财务造假问题已是中概股长期以来的主要问题之一。尽管并非
每只中概股都有财务造假的嫌疑,但是从美股投资者而言,因为中国与美国之间的财
务区别以及中概股主要经营场所为中国,这就为中概股创造了财务造假的便利条件。
因此专业做空中概股的空头依旧能够抓住中概股的点点纰漏进行狠狠打击。

  与此同时,2014年登陆美股市场的中概股除去多数为互联网科技类公司之外,其
多数都尚未产生盈利也成共性之一。其实这也是互联网科技类公司的共性。

  而投资者押注互联网科技类公司股价上涨主要是看中其未来的成长性。未来成长
性的最佳检验方式则是财报的逐步改善。很明显,2014年中概股还没能完全做到改善
盈利能力。这也就导致中概股股价大幅波动。

  “寒”的最具体表现则是体现在股价方面。2014年14只登陆美股市场的中概股,年
初至今,7只股票上涨,7只下跌。从表面看,貌似平分秋色。但是从股价变动幅度来
看,部分中概股依旧受到投资者抛弃。其中仅爱康国宾、乐居跌幅在个位数以内,其
余5只——微博、聚美优品、迅雷、一嗨租车以及陌陌跌幅都在20%以上。而股价涨幅最
高的则为达内科技的22.08%。

  数据显示,年初至今,反映中概股整体走势的霍特中概指数下跌6.60%,而其间
道琼斯工业指数涨幅为8.91%,纳斯达克指数15.09%,标准普尔500指数13.01%。

  分析人士表示,虽然阿里巴巴上市让美股投资者再度体会到中国公司的能力,但
是财务方面的问题也让部分投资者敬而远之。登陆美股市场,虽然政策更为宽松,但
是美股作为成熟的交易市场,其检验真伪的能力更为突出。上市公司仍需解决公司自
身所存在的问题,而不是盲目上市融资。

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共有3条评论
1   [deer2005 于 2015-03-11 23:05:08 提到] [FROM: 174.]
中概股科技板块业绩喜人 小盘股受捧
2015年03月12日 01:29 第一财经日报


  戴金鸿

  2014年,对于中概股而言可谓“几家欢喜几家愁”。阿里巴巴(81.99, -0.98,
-1.18%)的上市一时间让中概股人气迅速回归,然而此后此起彼伏的种种问题也让投资者
快速逃离中概股这片重灾区。

  从目前已公布2014年第四季度财报的相关中概股来看,并没有出现明显的数据可以表
明中概股公司业绩出现明确走向,依旧呈现分化走势。

  不过,值得指出的是,科技类中概股的业绩都较为喜人。以热门的中概股为例:2014
年全年奇虎360(46.62, 1.46, 3.23%)营业收入达到13.9亿美元,同比增幅达到惊人的
107.2%;净利润为2.23亿美元,同比增长123.5%。其中,奇虎360第四季度营业收入为
4.312亿美元,同比增长94.6%;净利润为7680万美元,同比增长363%。同时,按照13位
分析师平均预计,奇虎360第四季度营业收入以及净利润均超出分析师预期。

  微博(15.05, 0.17, 1.14%)公布的财报也显示,其净营业收入为1.052亿美元,同
比增长47%,净利润为460万美元,同比下降79%。此处微博净利润的大幅下降与2014年同
期阿里巴巴投资微博相关的投资者期权负债公允值调整有关,从整体趋势来看,排除2013
年第四季度的异常数据,自2014年以来,微博净利润已经出现明显好转。

  易车网(49.95, -3.55, -6.64%)公布的财报数据也显示,易车网的营业收入及每股
净收益也皆远超分析师预期。

  如果从已公布的中概股财报来看,此次财报季中,科技类中概股的业绩较为出色——作
为老牌中概股的新浪(34.98, -1.22, -3.37%)已然过了快速成长期,营收以及净利润增
幅缩窄,欢聚时代(54.99, -0.82, -1.47%)作为上市存续时间较长的次新股的代表则依
旧维持着业绩高速增长的态势;而以陌陌(10.62, 0.18, 1.72%)为代表的新股也在经历
着缓慢扭亏的困境。

  尽管基本面可圈可点,未出现较大变化,但是从股价以及成交量来看,目前中概股已
经进入寒冬。

  Wind资讯统计数据显示,截至2014年年末,美股市场中共计有187只中国概念股,其
中120只个股股价下跌,如久邦数码(4.81, -0.02, -0.41%)下跌75.69%,网秦(3.52,
-0.09, -2.49%)跌73.40%,酷6(1.01, 0.00, 0.00%)跌64.59%;上涨个股只数则为
66只,如中星微(8.44, -0.06, -0.71%)上涨208.76%,九洲大药房(2.62, 0.02,
0.77%)202.08%,泓利煤焦(2.6, 0.02, 0.78%)142.24%。

  在上涨个股中,中星微、九洲大药房以及泓利煤焦的日成交量都极为稀少,也就是说
此类股票极易受到人为操控。一位业内人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示,其
业务已经不再局限于帮助中国公司赴美上市,而是寻找破发的中概股,通过各类估值手
段,游说中概股公司通过远低于发行价的价格回购股份,最终达到收购或者退市的目的。

  如今A股市场人气已不像此前的熊市时期,多数个股在短期内都获得不错涨幅。这也就
使得部分中国投资者转换投资区域,回到A股市场。

  另一方面,频频爆发的针对中概股的诉讼也让中概股在美国资本市场“声名狼藉”,时
常爆发的“黑天鹅”事件已经让投资者再不敢涉足。

  一位对冲基金交易员表示,现在来看,那些受关注的中概股反而更危险,因为它们更
容易被空方机构盯上,而那些小市值、日成交量较小的个股,像中星微、九洲大药房这一
类的个股才是黑马的诞生地,这也是近年来中概股的显著特点。
 
2   [deer2005 于 2015-01-16 02:46:36 提到] [FROM: 174.]
A股飙升 资金回流中概股普跌
2015年01月16日 13:04 华尔街见闻


  两个月来A股连创新高,而在美上市的中概股普遍表现差强人意。原因之一是中国短线
投资者纷纷转投国内股市。

  去年9月阿里巴巴以创纪录规模IPO融资上市,中概股股价升至巅峰,此后一些企业和
投资者就将资金转回国内。《华尔街日报》报道举了这样一个例子:

  上海一位企业家Gang Hu去年抛售了持有的社交媒体公司欢聚时代、奇虎、聚美优品
等十几只中概股。他这些持仓去年夏季涨了20%,到目前为止跌了15%。仅聚美优品一只股
票就让他损失了60万美元,现在这只个股的交易价比去年5月IPO的定价低40%。

  Gang Hu现在开了A股的交易账户。他相信,继去年大涨52.84%牛冠全球后,A股今年
还会继续上涨。他说:“中国有大量流动性,政府希望重振国内股市。我的一些朋友都说,
沪指可能还会翻倍。”

  《华尔街日报》下图展示了上证综指(绿)、纳斯达克指数(红)和追踪百度、奇虎等30
只中概股的中概30指数(ICS 30,蓝)去年11月以来走势。

http://i2.sinaimg.cn/cj/2015/0116/U11471P31DT20150116130203.jpg

  《华尔街日报》报道援引欢聚时代首席财务官何震宇的观点称,该公司在美国市场股
价去年9月以来重挫30%应归咎于A股大反弹。去年12月和此前几个月该司股票的成交量明
显不同,该司的大多数投资者都是中国人,他们目前都回归中国市场追逐高回报。

  此外,上述报道指出,去年11月开通的“沪港通”对投资者回流也有一定促进作用。此
前将资产转移到海外的一些富有中国人可以经由香港的账户购买A股,更隐秘地投资国内市
场。

  而对那些价值投资者来说,中国投资者资金回流的动向可能给他们创造机会,让他们
得以挖掘被市场低估的中概股。现在奇虎和欢聚时代两只股票的市盈率都只有17倍,远低
于巅峰期水平。
 
3   [deer2005 于 2015-01-13 11:37:43 提到] [FROM: 152.]
德银:2015中国股市再涨12%
2015年01月13日 21:25 华尔街见闻


  德意志银行近日发表2015年中国市场展望,预测降息和改革有望在今年推动市
场估值修复,股市将走出向上倾斜的“W”型曲线,预计MSCI中国指数2015年底之前
将上涨12%,而恒生中国企业指数(HSCEI)有望在年终站上13500点。

  德意志银行在日期为1月5日的报告中预测,今年上半年中国GDP增速将低于预
期,但前三季度中国央行有望进一步降息和降准,将刺激下半年GDP增速小幅回
升。德银预计中国央行的货币政策基调将基本保持不变,也就是守住底线,但又不
至于过度放水。该行建议密切关注CPI(特别是猪肉价格)及人民币汇率以判断未来
货币政策的宽松幅度。


  尽管经济增速将进一步放缓,但德银相信中国企业的盈利能力将会提升。德银
在报告中表示,2015年中国非金融企业利润增速有望从2014年的零增长上升至增长
8%,主要推动因素为大宗商品价格下跌和财务费用下降所带来的利润率上升。

  另一方面,德银预计金融股整体利润增速将从2014年的8.5%放缓至3%。报告
预期2015年H股整体利润增速将从2014年的4.4%小幅上升至5.5%,这一趋势有望延
续至2016年。报告认为,对中国企业来说,单靠压低成本的空间是有限度的,要实
现更可持续的盈利增速提升仍需要见到收入增速的改善。

  流动性方面,德银预测今年H股市场的流动性可能较弱,原因有二:

  1.由于美联储政策收紧和美元走强导致的国际资本进一步外流;

  2.沪港通北向逐步升温而南向维持弱势。

  考虑到人民银行[微博]有望出台进一步宽松政策, A股有望在2015年继续跑赢
H股。
同时报告提示,由于近期A股融资买入的飙升,特别是通过一些其他渠道进行的加杠
杆,监
管部门可能于短期出台相关审慎措施。

  基于三阶段股息贴现模型,除了利润增长,估值提升也将是推动股市上涨的因
素。德银指出,MSCI中国指数预期市盈率的合理区间是8-11倍,预计2015年底之
前预期市盈率将从当前的9.4倍提升至10倍。利润增长和估值提升的双重效应将推
动MSCI中国指数进入“乐观”阶段,在2015年底之前上涨12%至74点。

  该机构建议投资者2015年关注4类个股:

  1.成本下降的企业(中游及高杠杆板块);主要为因大宗商品价格下跌、融资成
本下降、及其它成本支出降低的行业。(如航运、替代能源、油气,房地产等)。

  2.收入强劲的企业(医疗、环保、科技和互联网、老人及儿童相关消费);因老
龄化及二胎政策开放、以及中产阶级壮大消费能力增强。

  3.改革利好板块;主要受益于国企改革、“走出去”、金融改革、财税改革、土
地和户
籍改革、一带一路等政策的企业;

  4.可能被纳入MSCI中国指数的企业(部分科技和互联网以及可选消费)。

  由此,报告建议投资者超配信息科技、工业企业、公用事业以及医疗保健,低
配电信和能源板块,对金融、消费品和原材料采取中性配置。德银挑选的2015十支
最看好的股票为:

  (美股)BIDU百度

  (港股)02318中国平安、00688中国海外发展、06030中信证券、01186中国铁
建、02009金隅股份、01093石药集团、02380中国电力、00371北控水务集团、
00816华电福新
 
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