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中国经济下行如何拖累全球经济?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-01-22
更新时间:2015-01-22
浏览:1617次
评论:14篇
地址:174.
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中国经济下行如何拖累全球经济?
2015年01月22日 13:47 新浪财经


  中国经济增速在未来20多年的时间内将持续放缓,因为中国经济增速面临信贷催
生和以出口为主导的经济扩张的限制,同时,中国试图避免经济硬着陆。

  那么为何中国经济放缓会影响到全球经济?

  我们知道,作为世界第二大经济体的中国,其经济增速已经比许多经济学家的预
期低30%以上。例如,国际货币基金组织(IMF)从2010年以来已经把中国经济的增速
削减了近4个百分点。

  中国给经济降温的决定也是IMF下调全球经济增速的一个主要原因。同时IMF警告
称世界经济未来几年可能要努力摆脱低速增长的困境。

  中国经济增速下滑已成为原油(47.49, -0.29, -0.61%)和其它大宗商品价格急
剧下降和全球贸易量下降的关键因素。

  世界银行在它最近发布的《全球经济展望报告》中称,全球经济最大的风险之一
就是硬着陆。

  考虑到中国巨额的外汇储备和其它一些经济震荡减压器,世界银行认为中国经济
增速出现大幅下滑的可能性很小。但是,世行警告称,中国经济增速出现更加剧烈的
下滑可能会引发金融脆弱性的无序循环,这对全球经济将产生巨大的影响。世行预计
称:中国经济增速低于预期1个百分点,那么世界经济增速就下降0.5个百分点。

  那么大宗商品的价格将进一步受承压。一个原因是对中国经济增长预期的问题;
另一个是一些经济学家预计油价保持相对较低的位置至少要持续到2016年。

  拉丁美洲尤其将面临大的风险,原因是这一地区严重依赖大宗商品的出口,这可
能导致拉美主要国家经济增速出现较大幅度的下滑。

  这也是为什么世界银行和IMF如此着急地督促这个地区的政府快点行动,改革他们
的经济体制。

  全球经济更大范围的风险使IMF相信中国对经济下滑的管控既有益于中国也有益于
世界。

  中国政府正在削减公共支出,同时更加积极地解决来自于非银行金融领域的威
胁。

  IMF首席经济学家Olivier Blanchard称:“中国房地产市场的下行比我们此前
想的更严重。”

  他还称,中国的努力可能会抹去低油价对经济增长的有利影响,但这可能能也是
一个好的办法,因为中国的这些努力将使中国经济更加充满活力。(明华)

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共有14条评论
1   [deer2005 于 2015-02-09 11:53:01 提到] [FROM: 152.]
印度2014财年GDP增速赶超中国 或达7.4%
2015年02月09日 22:06 华尔街见闻


  受益于算法调整,印度的GDP增速可能赶超中国。

  印度统计局今天表示,受去年四季度7.5%的增速带动,印度在2014/2015财年(截至3
月31日结束)的经济增速预计将升至7.4%。

  2014年中国经济增速为7.4%,路透社此前援引消息人士称,中国计划将2015年GDP增
速目标降至7%左右。

  今年1月30日,印度调整了GDP的计算方式。计算GDP的基准年份从2005年后移至2012
年。生产成本计价也改为市场计价。计算方式调整的直接结果就是,2013/2014财年的GDP
增速从此前的4.7%大幅上修至6.9%。

  据彭博,星展银行经济学家Radhika Rao在数据发布前表示:“今年年初以来,印度经
济增长确实已经走出低谷,可能会朝着更好的方向发展。但大幅上修的数据与最近公布的
其他数据不符。”

  尽管政府数据显示经济仍在快速增长,但2014年印度的月均工业产出在1.5%左右,远
低于2010至2013年期间4%的增速。1月的采购经理人指数(PMI)也显露出放缓的迹象。

  印度财政部高级经济顾问Arvind Subramanian表示:“我对于GDP增长数据,以及其
每一项组成都很疑惑。我们在制定政策时,必须非常小心地使用这些数据。”

  2月3日,印度央行行长Rajan宣布维持利率不变,他按照旧有的GDP计算方法预计
2014/2015财年印度经济的增速为5.5%。

 
2   [deer2005 于 2015-02-07 14:40:20 提到] [FROM: 174.]
低油价为何难以刺激中国经济加速增长
2015年02月07日 10:09


  文/IHS环球透视 作者 Brian Jackson(IHS中国区高级经济学家) 立悟/编译

  我们并不是说,油料价格下降不会对中国经济增长特别是某些行业具有正面作用。很
明显,低油价将极大地减轻少数几个行业的负担,但对更广大经济领域的好处是分散的而
且比较小。

  在评估中国经济时,一个迫切的问题是为什么全球性的低油价没有加快中国经济的增
长,要知道在其他经济体燃料价格下降是一个潜在的巨大经济推动因素。首先要明确的
是,经济的实际增长源自产出的变化而不是价格变化,这就是说,真正的增长需要液体燃
料价格的下降能显著推动多数行业的产出增加。

  不幸的是,在中国仅有少数的几个行业消费着全球性定价的原油(52.34, 1.86,
3.68%)。一个例子是,2012年油料处理(提炼业)、化工原材料制造和资源提炼业在中国消
耗的原油总量中占据超过99%的份额,其中仅提炼业这一个行业的比重就超过90%。提炼业
在中国工业总利润中仅占据约0.5%的比例,更不要提在经济总利润中的占比了。

  当然,诸如柴油价格下降等因素的连带效应可能会影响到下游行业,但在中国,8个行
业在柴油消费总量中的占比就超过80%。运输服务业毫无意外地在柴油需求中占据了近2/3
的份额。类似的,其他少数几个与运输相关的服务行业消耗了汽油用量的很大一部分,而
家庭需求占据了中国汽油消费总量的约1/5。虽然运输成本下降应该会提升货运公司及它们
潜在客户的利润率,但从整个经济的角度来说,这些好处可能是不太大的。

  因此,燃料低价对中国工业的影响是温和的且高度集中,限制了这种影响惠及很多个
行业。IHS估计,假设2012年中国所有工业公司的柴油账单都降到零,这也只能让整体工
业平均的利润率增加约0.2个百分点。

  不仅如此,假如在类似情境下:即汽油开支都归零,整个工业平均的利润率也只会增
加0.1个百分点。最后,假定所有工业公司的原油成本都被勾销,工业平均利润率将会有显
著得多的变化:增加2.6个百分点,但上文的消费数据表明,这些好处可能只会成为非常少
的几个行业的大礼包。要注意的是,原油价格的下降通过其提炼产品的传递效应本应该在
柴油或汽油价格对工业公司利润率影响的估计值中得到更明显的体现。

  重要的是,上述例子都是燃料价格下降的极端例子,因此它们体现的是对中国工业利
润率可能的最大影响。那些期待低油价能对消费品企业或家庭产生巨大推动的判断必须建
立在原油价格变化能显著传导到提炼燃料价格的基础之上。

  尤其要指出的是,在中国由政府来确定国内提炼油品的价格。过去的半年当中,这方
面价格的变化相对重跌的国际原油价格来说是比较小的。中国的能源业高度国有化,它们
为中央政府提供了巨额收入。

  IHS的估算表明,2013年从油/气行业国有企业获得的税、费和分红收入在政府总收入
中占据约6.7%的比重。与此同时,政府对这些企业的补贴是微不足道的,仅相当于该年政
府收入的约0.1%。这就是政府为什么不愿大幅降低最终用户端燃料价格的一个重要理由。

  与此同时,政府似乎乐于利用燃料上游价格的下降,来对一系列行业的管制价格进行
改革。这方面的例子是,2014年末政府放开了货运和国内短途机票价格。这样做的结果
是,虽然全球油价下降了,但据报道中国国内多数航线的机票价格在随后几周中上涨了8-
12%不等。

  即使假定上游的价格下降能传递到最终的企业或家庭用户,油价下跌也无法确保对中
国经济的实际增长产生很大的正面作用,原因就是中国经济还面临其他许多迫切的挑战。
企业可能因为价格变化而采取在一段时间内增加产出的应对措施,以构建较低成本的库
存,但问题是,这些特定的行业是否存在显著的未满足需求,足以在较长时间内支撑其较
高的产出水平。

  近来的企业月度盈利数据实际上表明了这样一种情况:利润率在温和提升但增长依然
疲软。2014年6月到12月之间,中国制造企业的利润率提升0.5个百分点,增至约5.6%的
水平。但不幸的是,正如上文所指出的,虽然利润率可能有所改善,但这种增长处在营收
的增速稳步放缓和利润总额增速快速下降的夹缝之中。

  2014年上半年,中国官方数据所追踪的所有35个大的工业子行业的利润增长率相对
2013年都下降了。2014年下半年,仅有3个行业的利润增长率相对2013有所改善。尤为突
出的是,2014年黑色金属矿业依然处于利润下降的状态,虽然降幅略有减小。

  我们并不是说,油料价格下降不会对中国经济增长特别是某些行业具有正面作用。很
明显,低油价将极大地减轻少数几个行业的负担,但对更广大经济领域的好处是分散的而
且比较小。此前,IHS对低油价可能推动中国经济的增长率提升0.1-0.2个百分点的预期建
立在其他条件保持不变的前提之上。过去的几周中,世界银行和国际货币基金组织(IMF)也
公布了类似的数额相当的预期,它们预期的附加条件与我们的也类似。

  但是要指出的是,基于其他条件不变的预期只是对现实的抽象处理,在中国其他因素
是不可能维持不变的。中国经济面临的挑战依然巨大,与过去一年相比甚至是更大了。虽
然房地产市场价格的下降速度放缓,但库存依然很高,需要相当长一段时间来加以消化。
重工业产能过剩的问题仍然严重,需要几年而不是几个季度的时间来化解。

  整的来说,中国多个行业都普遍存在供应大量过剩的问题,它们的投入价格下降不可
能从根本上改观。更重要的是,2014年中国的债务水平和比重继续增长,据全年数据推
算,IHS估计中国2014年债务/GDP之比将增加20个百分点以上,至247%的水平。

  这一现象令人担忧不仅是因为这一比率的绝对数值很高,还因为其增速创下了过去5年
来的第二高纪录,后者主要与相对疲软的名义GDP增长有关。这同时凸显了一个问题:低价
环境在某些时候是双刃剑,可能导致过往的债务更难偿还。

  鉴于以上这些依然巨大的挑战,IHS预计2015年中国实际GDP的增长率将放缓至
6.5%,无法达成官方预计为7%的目标。IHS这一预期基于一个重要的假定:今年中国政府
将把经济改革的优先度置于刺激经济之上,这一点与1990年代末是类似的,当时的决策者
决定宁可“错失”近期经济增长目标,以确保较长期的经济成长。

  近来到目前为止,中国所公布的几项政策与我们的这一预期是相容的,这些政策包括
扩大现有的自贸区,对外国投资法规进行重大修改,以及仅提供较少的融资来消化某些较
低层级城市过剩的房屋库存。(立悟/编译)

 
3   [deer2005 于 2015-02-03 01:46:57 提到] [FROM: 174.]
中国遭遇1998年以来最大规模资本外流
2015年02月03日 14:33 华尔街见闻


  随着企业海外投资的增长,中国去年四季度资本账户录得至少是1998年以来的最大规
模赤字。

外管局今天公布的数据显示,当季中国资本和金融项目逆差达到912亿美元,经常项目顺差
收窄至611亿美元。

2014年四季度,我国经常项目顺差3751亿元人民币,资本和金融项目(含净误差与遗漏)逆
差5595亿元人民币,国际储备资产减少1844亿元人民币。

  按美元计价,2014年四季度,我国经常项目顺差611亿美元,其中,按照国际收支统
计口径计算,货物贸易顺差1693亿美元,服务贸易逆差733亿美元,收益逆差244亿美元,
经常转移逆差104亿美元。资本和金融项目逆差912亿美元,其中,直接投资净流入610亿
美元。国际储备资产减少300亿美元,其中,外汇储备资产(不含汇率、价格等非交易价值
变动影响,下同)减少293亿美元,特别提款权及在基金组织的储备头寸减少7亿美元。

  瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光在接受彭博采访时称,这意味着中国经济结果
出现了转变,人民币贬值预期显现,这推动了资本的外流。

 
4   [deer2005 于 2015-02-02 15:26:48 提到] [FROM: 152.]
2015年:中国经济增长动力
2015年02月03日 04:21 第一财经日报


  2015年,无论从产业结构、人口结构还是资本的回报率来看,中国经济都已进入转型
周期,投资驱动的时代已经渐近尾声。那么,在转型时期,哪些因素将成为中国经济新的
增长动力呢?

  第一,制度改革的红利。

  首先,通过户籍制度改革和社保管理制度的改革,引导劳动力资源在自由流动中实现
最高效率的配置。

  大量经济学研究数据表明,现代经济中最大的资源配置扭曲是人口转移限制。无论是
从贫穷国家到富裕国家的移民限制,还是从生产力落后的农村到生产率先进的城市之间的
户籍限制,客观上都阻碍了劳动力资源配置效率的提高。国际专家的研究数据表明:“移民
产生的生产率提高大约为47%。”据此我们可以推断:撤除户籍制度的藩篱,城乡福利均等
化将大大拓展居民的个人职业选择范围,提高人力资本的配置效率,从而增加整个社会的
总体福利,同时,劳动力从农村地区向经济发达城市的转移还会导致农村尤其是贫困农村
地区平均收入水平的提高和城镇人工成本的下降,柔化社会贫富差距。

  其次,通过国企改革、去垄断化将提升支柱产业的经营效率。根据十八大确立的经济
改革措施,国企改革,去垄断化,“让市场成为资源配置的决定性因素”。

  2014年12月,《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(下称“新电改方案”)获国
务院常务会议原则通过,2015年1月,深圳市作为电网输配电价改革的试点,首个监管周期
电网输配电价得到了批复。新电改方案的核心内容是“管住中间放开两头”,在能源互联网
的技术平台推动下,实现发电、售电主体多元化以及电力定价市场化。电力体制市场化改
革已是离弦之箭。

  作为“改革全面深化”之年,2015年也将是能源领域改革浓墨重彩的一年。继1月份中
石油的混合所有制改革率先在新疆破题之后,石油天然气将快速破冰,上游勘探开发和一
些大企业的天然气进口权有望部分放开,两大石油公司的混合所有制改革也将深化。

  此外,在去垄断化的改革精神下,随着地方政府预算改革的深化,地方财政收支回归
公共财政,在新预算法下,水、核电、电网、宽带、交通设施等市政基础设施将逐步采用
PPP模式,引入社会资本;与此同时,随着政府职能转换,社会资本在教育、医疗、养老、
体育和文化设施的准入也将指日可待。

  此外,国企改革、财税制度改革等一系列措施将进一步提高全要素资源配置效率,制
度改革是中国下一轮经济增长最重要的制度红利。

  第二,投融资体制改革将促进金融市场化。

  作为整个经济和金融结构调整的先导撬动力量,2015年将是非银金融大发展的一年。

  首先,政府债务债券化和资产证券化推动直接融资的发展,给券商、信托和保险、租
赁等非银行金融机构带来前所未有的发展机遇,金融混业的业务空间更加开阔。对于中国
金融市场来说,2015年是变局之年,证券公司将可能取代信托机构成为证券化融资的主
力。随着多层次资本市场的快速发展,直接融资在社会融资总额中的比重将大幅上升。

  如果说,过去十年的经济发展主要靠信贷扩张来支撑的话,那么,未来中国实体经济
的发展将更多依赖资本市场的直接融资,创业板、新三板、股权交易中心、股权众筹平台
都将成为创业时代的资金源头。

  与此同时,政府债务的信用增信和债券化,PPP模式的资产证券化,将使信托主导的融
资转化为信用和透明度提高的有价证券和信贷类融资,大大降低社会整体融资成本,并缓
解存款端利率市场化压力的冲击。

  第三,城市基础设施的升级将是2015年的投资之轮。

  随着城镇化率提高和人均收入水平的增长,社会公共产品的消费水平将逐步提高。

  首先,环境保护和改善将成为社会公共基础建设的重要内容,2015年是新修订《环境
保护法》的实施之年,是全面完成“十二五”环保规划目标任务的收官之年。伴随着《大气
污染防治行动计划》不断深入推进、落实,《水污染防治行动计划》和《土壤污染防治行
动计划》的出台,政府在大气、水和土壤防治上大约将陆续投资6万亿元,环保产业将是
2015年重要的经济增长点。

  其次,PPP模式的试行、推广为基础建设的资金来源开辟了新的渠道。使得城市基础设
施建设不再受到政府的财政约束。此外,网络通讯和网络应用的普及推动公共网络和智能
终端建设,云时代的智慧城市将是国家公共设施的投资热点。随着政府财政支出结构的调
整,医疗、教育、文化等公共服务业的发展和升级投资将成为2015年社会公共产品质和量
的保障。

  第四,居民消费精致化推动产业升级。

  2015年以后,人口结构的改变使得房地产消费需求下降,品质生活推动进入消费后地
产汽车时代,社会的主要资源将主要用来生产高端耐用消费品和智能化产品,电动汽车和
智能家居将成为消费热点。与汽车及家居智能化一起增长的还有售后服务市场。后地产时
代汽车、家电普及度提高,功能丰富,相应的售后服务需求也将随着家电的升级换代而不
断强化,汽车和智能终端产品创新将带动整个制造业的升级。

  随着城市化、工业化进入成熟阶段,大部分消费品数量的增长逐步被对品质的需求(中
高等收入水平)所替代,智能化、品牌化、娱乐化成为消费趋势,这就给商业、服务业尤其
是生产性的服务业等第三产业带来快速发展的机遇。根据专家测算,到2020年,科技服务
业产业规模将达到8万亿元,2025年,我国体育消费产值将达到5万亿元。与此同时,医
药、旅游、传媒、物流、保险、保健品等行业都将受益于消费升级而进入快速发展期。其
中仅旅游一项的快速发展,就能带动110个行业的繁荣。

  此外,“一带一路”的走出去战略将给高铁、机电等行业带来新的国际需求,建立在劳
动力成本优势上的贸易模式将逐渐升级为“大国重器”的外向型经济。

  (作者林采宜 国泰君安证券首席经济学家)
 
5   [deer2005 于 2015-01-30 11:08:47 提到] [FROM: 152.]
大摩:中国通缩压力加大造成实际利率高企
2015年01月30日 17:42 新浪财经


  新浪财经讯 北京时间1月30日消息,摩根士丹利(Morgan Stanley)指出,中国经济
12月份增长动能进一步放缓,疲软的固定投资增速、非加工贸易进口增速持续下降以及贸
易顺差扩大反映了国内需求不足。

  更糟糕的是,总需求不足发生在产能过剩的环境下,正在强化通缩压力。中国经济最
早的通缩压力出现在生产部门,生产者价格指数(PPI)已经连续34个月处于负增长,现在
这种压力正蔓延到一般物价领域,消费者价格指数(CPI)不断下降。

  虽然中国央行在2014年11月21日降息40基点,但对于已经部分市场化的利率来讲,并
没有产生太大的影响。大摩指出,由于通缩的速度超过降息的步伐,实际利率依然处于高
位。

  较高的实际利率将会打消企业和家庭借贷的积极性,抑制国内需求,而后者将强化通
缩压力。这就是通常所谓的“通缩螺旋”。

  大摩认为中国政策制定者在降低实际利率问题上心存顾忌,因为不加区分地全面降低
资金成本可能造成金融资源的进一步错误配置。在中国,一些享有中央政府隐性担保的实
体,比如地方政府和国有企业,往往享有优先获取信贷的权利。

  大摩指出,中国需要先解决银行系统的信用风险问题,改善资本配置效率,才能将着
眼点放在降低实际利率上面。在大摩看来,中国未来的增长前景主要依赖3大因素,一是提
取坏账准备和清理银行资产负债表的速度,二是能否让实际借贷成本降至大幅低于实际GDP
增速的水平,三是结构性改革的进度。(松风 编译)

 
6   [deer2005 于 2015-01-29 13:29:52 提到] [FROM: 152.]
中国超美成外商投资最大目的国
2015年01月30日 01:31 新浪财经


  新浪财经讯 北京时间1月30日凌晨消息,联合国贸易和发展会议(UNCTAD)周四发布的初
步数据显示,2014年中国超过美国,成为全球最大的外商直接投资(FDI)目的国。

  数据显示,去年中国吸引的外商直接投资达到1280亿美元,而流入美国的外商直接投资
较2013年下降了三分之二,至860亿美元,一个主要原因是美国威瑞森通信公司英国沃达丰集
团所持双方合资公司的股份,导致1300亿美元的外国投资流出了美国。

  UNCTAD投资和企业部门主管詹姆斯-张表示,2015年美国的数字可能反弹,但中国的增
长更有后劲,虽然吸引投资的项目种类可能有所变化。

  张也是这份报告的主要作者之一,他表示,流向中国服务业的外商直接投资正在增长,而
流向制造业的投资增长正在减速,在制造业领域内,对高科技行业的投资正在增长,而对劳动
密集型产业的投资一直在下降。(羽箭)

 
7   [deer2005 于 2015-01-28 11:10:21 提到] [FROM: 152.]
外媒:中国计划2015年经济增长目标定在“7%左右”
2015年01月28日 17:42 新浪财经

  路透北京1月28日 - 消息人士表示,中国计划把2015年经济增长目标降至7%左右,这
将是11年来最低目标。决策者试图应对经济成长放缓、创造就业,推进改革以使经济更多
地由市场力量来驱动。

  总理李克强将在3月的全国人大会议上宣布经济增长目标。一些了解会议结果的人士对
路透表示,上述目标在12月召开的一次闭门会议上得到了高层领导的支持。

  这项目标尚未曾有过报导,目标水准大致符合市场的预期。

  “今年的经济增长目标将在7%左右,但7%应该是底限。”一位消息人士表示。此人是一
位有影响力的经济学家,有资格向政府建言。

  “今年政府必须平衡经济增长、就业和结构性改革之间的关系,”这位经济学家称。由
于此事敏感,该消息人士要求匿名。

  像去年一样,这次再度使用了“左右”一词,表明并未定为硬性目标。

  尽管该目标去年12月得到支持,但在人大会议之前仍可能调整。

  路透联络中国国务院新闻办公室时,对方未对经济增长预估数字作出评论。

  **通缩忧虑**

  中国官员曾表示,经济增长放缓反映了旨在让增长更具可持续性的改革,不过官方也
警惕经济大幅放缓,因这可能引发失业和债务违约。

  近几十年来中国对快速经济增长的追求,助长一些行业投资过度,地方债亦快速增
加。一位政府官员和一位经济学家去年指出,自2009年以来有近7万亿美元的资金被浪费在
无效投资之上。

  中国央行[微博]行长周小川也承认,2015年或将制定较低的经济增长目标,称将在3
月的人大会议上讨论。

  消息人士称,政府也在考虑将通胀率预估下调至3%左右。

  2014年中国的消费者物价涨幅是2%,远低于3.5%的目标。与此同时生产者物价则在近
三年的时间里一直下滑。

  “抵御通缩可能是近期的首要任务,但这与结构性调整并不冲突。”另外一位消息人士
说道,该高级经济学家目前在北京一家著名智库任职。

  **成长率触及24年低点**

  上一次中国将经济成长目标设在7%是在2004年,最后的实际增长率达到10.1%。去年
增长目标为7.5%。

  上周发布的数据显示,中国2014年增长7.4%,为24年来最低。路透调查的逾40位分析
师预估,今年中国经济增速可能降至7%,2016年可能降到6.8%。

  一些地方政府已经调降了当地今年的增长目标。上海市甚至表示不会设定增长目标,
因为要专注于改革和自贸区的建设。

  据当地媒体和官方网站,包括北京市在内的17个已经公布今年增长计划的省和直辖
市,其中有15个都调降了2015年GDP增长目标,较去年目标下调了0.5-2.5个百分点不
等。

 
8   [deer2005 于 2015-01-27 11:51:13 提到] [FROM: 152.]
德银:2015年中国将推进5大改革
2015年01月27日 18:05 新浪财经


  新浪财经讯 北京时间1月27日消息,德意志银行(Deutsche Bank)继续看好中国股
市,预计接下来进一步的降息和改革将温和提升市场估值,包括股息在内,MSCI中国指数
2015年回报率可达到15%,其中6%为估值提升的贡献,5%来自上市公司利润增长,3%为股
息回报。

  德银预计中国经济上半年将会放缓,不过在宽松政策帮助下,下半年有望回升。德银
经济学家预计中国央行今年将降息两次、降准两次。2014年11月底,中国央行时隔2年多
首次降息,被华尔街视为“开启货币宽松大门”。

  德银建议全球投资者关注中国市场中4类股票的投资机会,包括那些正在致力于降低成
本的公司、实现营收增长的公司、受益于改革的公司,以及MSCI已经宣布将在今年11月份
纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的海外上市的中国公司。

  德银指出,2015年中国将推进5方面的改革,包括国企改革、“一带一路”、金融改
革、财税改革和土地户籍改革,而国企、非银行金融股和“一带一路”概念股为主要受益
者。

  德银预计,由于地方政府的财政状况紧张以及较高的证券化目标,2015年国企资产注
入和证券化可能会提速;“一带一路”将带来更多基建项目并惠及相关基建材料、机械、铁
路和公用事业板块;就金融改革而言,进一步的利率自由化将损害银行利润,而券商将受
益于资本市场改革和可能推出的“深港通”计划。德银指出,2015年增值税改革推进到房地
产和金融服务领域可能增加它们的税收负担。

  此外,德银相信土地和户籍改革对于提升中国长期增长潜力是“关键而长期的一步”。
(松风 编译)

 
9   [deer2005 于 2015-01-26 13:13:08 提到] [FROM: 152.]
中国经济确实不是世界第一
2015年01月27日 02:04 新浪财经


  导读:MarketWatch专栏作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)撰文强调,中国国家统计局局
长马建堂近期的表态是个非常及时的警告,中国2008年之后的所谓经济增长数字,所体现
的很可能并不是真实的增长,而是物价的飙升,而这背后便隐藏了更大的风险。


  以下即斯蒂芬的评论文章全文:

  在1998年以来首次未能达到增长目标的一幕成为现实时,中国领导人很快摆出了一个
勇敢的姿态。在达沃斯,李克强总理安抚着其他国家的领导人,要他们不必为中国经济担
心,但是在国内,国家统计机构的负责人却说,中国现在还不是世界最大的经济体。

  中国国家统计局局长马建堂表示,正式统计数字很可能低估了中国的物价水平,而高
估了国内生产总值。他解释说,这就意味着国际货币基金组织[微博]按照平价购买力,将
中国经济排名到美国前面的做法很可能存在着计算层面的错误。

  可是,如果国际货币基金组织真的因为对价格估计不足而错判了中国国内生产总值的
情况,那么,到底是哪里出错了呢?

  根据当地的价格水平对国内生产总值数字进行调整,这就是平价购买力计算的要义,
看上去确实是非常合理。根据国际货币基金组织的计算,中国经济目前的规模为17万6000
亿美元,略略领先于美国的17万4000亿美元。国际货币基金组织的理由是,因为中国国内
的货币购买力更强,因此他们将国内生产总值在10万3000亿美元的基础上进行了上调。

  可是现在,认为中国国内货币购买力更强的判断已经变得非常可疑了。事实上,正如
马建堂所指出的,不仅仅是价格问题被低估了,而是在许多情况下,中国的价格都已经高
于世界其他地方了。这样的结论可不是基于推测或者偶发现象,而是基于我们最熟悉的情
景——大量的中国消费者现在都选择到海外去购物。

  如果只看中国近期的消费者价格指数,你几乎找不到一丝通货膨胀问题存在的影子,
这一指数的上涨速度2011年曾经达到过5.4%,但是之后至今都一直徘徊在2%到3%附近。

  可是,真正在中国生活,或者旅行过的人都会明显感觉到物价这些年的上涨。在房地
产价格飞涨,工资增长速度达到两位数,以及信贷的急剧扩张之后,如果物价能够保持稳
定,那倒是件怪事了。比如,中国将于今年底结束的第十二个五年计划就规定,最低工资
的增长年速度必须超过13%。

  在香港,到中国大陆去旅行,享受那里低价格的好日子早就结束了。相反,倒是从大
陆来香港旅游和购物的人流迅速扩张。去年,总计有4720万大陆观光客来到香港,他们所
购买的不仅仅只有免税的奢侈品,也有大量的日用品。日本也感受到了中国购物观光客的
潮流冲击,2014年内,来自中国的游客猛增了83%。

  中国游客现在已经成为了世界上最大的消费群体,据中国国家旅游局估算,他们去年
花掉了大约1550亿美元。从这里,我们或许能够找到一个新的观察角度,去解释中国国内
消费数字的疲软,因为消费的扩张很大一部分都转移到了海外。

  猪肉也可以提供另外一个中国物价上涨的证据,这种许多中国人须臾不可缺少的食
品,价格以前是低于美国,而现在则是高于美国了。在这种背景下,中国企业要收购全球
最大猪肉生产商Smithfield Foods,是再正常不过的了。

  中国政府对于高价格显然已经非常关注,他们最近一直在指责外国医药和汽车企业,
说后者以高于海外的价格向中国市场销售其产品。

  中国有十亿以上的人口,理论上说来,这就给予了他们巨大的潜力,成就最大的市
场,以最高的效率去压低价格。可是,要真正达到这一目的,就必须对监管面做出改革,
鼓励竞争,鼓励提高效率。

  官方是否想要去改革,让以前一直受到保护的国有企业面对更多的竞争?至少目前我
们还没有发现这样的意愿。评级机构惠誉最近在一份新的研究报告当中指出,中国其实目
前正处在一场赛跑当中,即改革与系统性风险爆发的赛跑。

  我们可以得出一个非常直观的结论,即,如果中国的国内生产总值数字是被价格影响
估计不足扭曲了,人为推高了,那么,一旦房地产和投资泡沫进入解套阶段,风险就要超
过我们之前的预期。

  宏观角度说来,中国需要放弃他们对国内生产总值的偏执迷恋,而应该着眼于增长的
品质。或许,我们已经看到了一个开端,上海市政府在年度政府工作报告当中,已经率先
放弃了国内生产总值增长目标。(子衿)

 
10   [deer2005 于 2015-01-24 13:54:54 提到] [FROM: 174.]
信息通信业是中国“工业革命”式新机遇
2015年01月24日 12:21 新华网


  --访国际电信联盟秘书长赵厚麟


  新华网瑞士达沃斯1月23日电(记者张淼 施建国)国际电信联盟秘书长赵厚麟23日在
2015年世界经济论坛达沃斯年会上接受新华社记者专访时表示,信息通信技术产业是中国
的“工业革命”式发展新机遇,亦是中国经济的新增长点。

  赵厚麟说,信息通信业在很多发展中国家发展很快,根据国际电信联盟的研究分析,
宽带普及率每提高10个百分点,可带动发展中国家国内生产总值(GDP)增长1%左右。

  针对中国经济已进入需要持续推动产业结构调整的“新常态”,赵厚麟指出,信息通信
业在产业结构调整中可发挥诸多作用,例如中国东北老工业基地的产业调整,从纯机械化
改为自动化就离不开该行业。

  作为主管信息通信技术事务的联合国专门机构——国际电信联盟的首位中国籍秘书长,
已在电联工作30多年的赵厚麟也见证了中国信息通信产业的巨变。

  “中国刚刚改革开放的时候,7亿人口只有450万部电话,电话普及率每百人不到半部电
话,现在全球移动电话用户数中国已经是第一,”赵厚麟说。

  在21日至24日举行的达沃斯年会中,赵厚麟参加了与全球互联网与信息通信业相关的
多场主题会议,对此他的直接感受是“每个人张口闭口都是阿里巴巴,同时华为、中兴为主
的制造企业也很厉害。”

  赵厚麟说,阿里巴巴、百度、腾讯等中国公司在全球互联网行业的领袖地位是公认
的,希望它们继续保持良好发展势头,继续给中国企业、行业及经济发展作出更好贡献。

  他表示,信息通信行业里自主创新的潜力还非常大,也没有所谓的框框限制,信息通
信技术应该是中国发展的“工业革命”式机遇,整个行业包括互联网行业、运营商移动服务
行业、电信服务行业,应该是中国经济新的增长点。

  最后,针对业界关注的未来5G通信技术,赵厚麟说:“3G技术2000年通过,4G技术
2012年通过,(5G)会不会继续等12年,可能不一定。”不过他认为:“相信中国不会落在其
他国家后面,积极参与全球5G研究,在此方面作出积极贡献。”

 
11   [deer2005 于 2015-01-24 13:53:16 提到] [FROM: 174.]
诺奖得主克鲁格曼:中国需加大经济转型力度
2015年01月24日 18:05 中证网


  中证网讯 普林斯顿大学教授、2008年诺贝尔经济学奖得主保罗-克鲁格曼(Paul
Krugman)1月24日在上海交通大学演讲时表示,全球经济尚未从金融危机中充分复苏,中
国经济投资拉动型的增长模式难以持续,建设社会保障网、提高消费对经济增长的贡献度
是当前面临的紧迫问题。

  他是在由上海交通大学上海高级金融学院(SAIF)、中国金融研究院(CAFR)和中华金融
学会联合举办的高端学术讲座"名家讲堂"上作出上述表示的。

  克鲁格曼表示,尽管美国经济释放出一些利好信息,全球经济总体处于疲软态势,时
隔六年之久尚未从2008年金融危机的困境中真正走出,甚至出现了第二轮疲弱,这超出了
包括自己在内的诸多人士的预期。“现在好像世界各地都出现了通缩的威胁,劳动力人口的
萎缩在西方、日本和中国都在发生。你会惆怅地想,过去通胀的好时光去哪里了? ”

  他进一步表示,全球经济一个重要的薄弱环节在于欧洲,欧洲生育率非常低,工作适
龄人口过去五年来一直处于收缩态势,考虑到这样的人口学状况,加大投资几乎是不可能
的,2011年的升息政策又犯了重大的货币政策错误。欧洲央行近日推出大手笔量化宽松政
策,并且成功提高了市场的通胀率预期,但影响幅度仍是远远不够的。

  对于美国经济,他认为,美国经济目前处在良性复苏进程中,但这并意味着美国经济
不会遇到任何大问题,美元如果继续升值可能就会削弱美国出口。“美联储计划在今年的某
个时间升息,但我一直建议别这么做,我认为风险还是比较大的。“

  谈及中国经济,克鲁格曼说,无论7.4%的GDP增速是否符合实际,中国经济增速显然
是放缓的,投资占GDP比重高企的中国经济增长模型难以长期持续。不管如何展望未来,中
国GDP增速都将是个位数水平,意味着投资占比不可能维持如此之高的比例。如何提高消费
对经济增长的贡献度是当前面临的紧迫问题。中国需要建设社会保障网,使得劳动者有更
充足的安全感和信心将更多收入用于消费。

  “我看好二十年后的中国经济,但对于这五年我还是比较担心的。“他表示,短期内中
国所面临的情况与日本1990年代十分相似,投资占GDP比重高企、房地产泡沫,特别是经
济增长转型的急迫变革需求,同时又需要警惕通缩风险。自己并非“唱衰”中国,而是指出
中国经济需要更多着眼于消费驱动,经济转型还需要加大力度。

  这是克鲁格曼继2009年到访中国后时隔六年来首度在大陆地区亮相,这次演讲也是其
此次亚洲行在中国内地唯一的一场公开演讲。

 
12   [deer2005 于 2015-01-23 11:06:57 提到] [FROM: 152.]
中国助长国际市场油价暴跌?
2015年01月23日 21:22 新浪财经


  新浪财经讯 北京时间1月23日晚间消息,据华尔街日报中文网,欧佩克官员去年国际
油价暴跌时拒绝减产,理由是维持高产量有助于欧佩克保住在关键进口国的市场份额。但
中国海关周五公布的数据显示,2014年中国来自一些欧佩克大国的原油进口量大幅下降,
而来自俄罗斯的进口量激增36%。与此同时,来自沙特的原油进口量减少8%,来自委内瑞拉
的原油进口量减少11%。

  面对油价下跌、美国需求下降的情形,欧佩克越来越寄希望于中国依然强劲的原油需
求。但在因乌克兰问题而受到西方孤立之际,俄罗斯将目光转向中国,而沙特和委内瑞拉
等其他主要产油国对中国的石油销量相应下降。

  在俄罗斯对中国原油出口激增的同时,欧佩克成员国也在寻求扩大在亚洲的市场份
额,因为北美页岩油行业的蓬勃发展使欧佩克多年来最大市场美国的原油进口需求降低。

  过去一年,欧佩克最大两个产油国沙特和伊拉克已经下调了亚洲市场的售价,许多评
论员将此举视为在全球消费东移之际沙特和伊拉克争夺市场份额的一种策略。美国能源情
报署称,亚洲需求占到沙特原油出口量的70%左右。

  沙特国王阿卜杜拉去世给欧佩克的石油政策增添了一些不确定性,周五早间在该消息
带动下全球油价大涨。但分析师认为,沙特不太可能改变石油策略并减产。不过,全球原
油供应过剩的局面导致欧佩克和俄罗斯针对中国市场展开新的较量,欧佩克成员国之间也
展开竞争。

  由于美国公司的页岩油产量攀升,美国从沙特进口的原油和石油产品减少,去年10月
进口量从上年同期的4,200万桶以上降至2,560万桶。

  导致中国石油进口模式发生变化的原因是,在因乌克兰危机而被西方孤立之际,俄罗
斯总统普京转而将中国视作经济命脉。中俄两国几十年来一直在争夺亚洲影响力,目前两
国关系正朝著有利于中国的方向发展。

  安全学者称,中国希望确保俄罗斯经济不再进一步恶化,因为担心中国的边境稳定性
受到威胁。此外,从俄罗斯进口更多的原油将帮助中国降低对中东海运油的依赖,中国担
心中东海运油容易受到供应中断的影响。

  中俄关系升温的初步迹象出现在去年5月,当时俄罗斯总统普京和中国国家主席习近平
签署了一项久拖不决的协议,协议内容是俄罗斯将向中国供应价值数千亿美元的天然气。
此后,中国多家银行向受到美国制裁措施的俄罗斯企业发放援助贷款,俄罗斯甚至暗示,
可能愿意接受中方入股俄罗斯最大的一个新油田。

  安全分析师和一些西方外交家称,中俄两国政府依然相互心存戒备。俄罗斯寻求打开
新的市场,因此俄罗斯对中国出口原油是必要的,但并不意味着两国之间已经完全消除了
数十年以来的芥蒂。

  沙特阿拉伯石油大臣纳伊米与俄罗斯、委内瑞拉以及墨西哥的石油部门高级官员们在
去年11月举行了一次闭门会议,这次会议显示了欧佩克对于俄罗斯所扮演角色的担心愈发
增加。据知情人士称,在俄罗斯拒绝让非欧佩克成员国参与减产以支撑油价的提议之后,
沙特也放弃了控制产量的计划,转而选择捍卫自己的市场份额。

  当然欧佩克国家将继续在长期内向中国出口大规模的原油,沙特尤将如此。尽管国内
需求继续攀升,但中国国内石油产量已经进入稳定时期。沙特仍然是中国原油进口的最主
要来源国。

  不过能源咨询机构Wood Mackenzie的分析师古普塔称,一部分中国石油进口转向俄
罗斯令沙特感到担心。他表示,沙特希望在亚洲地区需求增长时维护自己的市场份额。

  新公布的数据显示,相对于俄罗斯,沙特在中国原油进口中所占份额去年出现下降。
俄罗斯约占去年中国原油进口的11%,2013年比例约为9%;与之相比,沙特约占去年中国
原油进口的16%,2013年比例为19%。

  牛津能源研究所的高级研究员亨德森称,委内瑞拉等不太富裕的国家高度依赖石油收
入,在油价下跌的背景下,中国石油进口源的多样化令这些国家状况雪上加霜。

  委内瑞拉总统马杜罗本月访华,并称在访问期间获得了中方200亿美元的投资,但他未
指明具体的投资项目。不过,分析师表示,这些投资并不足以缓冲油价下跌的影响。出访
中国是马杜罗全球寻求援助之行的一部分。

  中国对俄罗斯原油进口将持续增长。咨询公司Wood Mackenzie的Gupta预计,到
2020年,中国将每年从俄罗斯进口超过5,000万吨原油,远远高于2014年的3,000万吨。

  从俄罗斯进口的原油有一部分将经由中亚进入中国。热切希望从能源贸易增长中受益
的中国企业已在中亚开展了大量业务。但由于中亚很多国家是前苏联加盟共和国,因此该
地区依然与俄罗斯有着千丝万缕的联系,这也是中国对俄罗斯经济状况感到担忧的又一原
因。

  去年9月份,中国石油天然气股份有限公司的附属公司昆仑能源有限公司公布,公司因
哈萨克斯坦货币坚戈贬值而遭受近6,500万美元的汇兑损失。

  位于斯德哥尔摩的Institute for Security & Development Policy的负责人
Niklas Swanstrom表示,中国担心莫斯科震荡加剧可能会对中国在中亚的利益构成挑
战。

  虽然俄罗斯一直希望向中国出售更多原油,但俄罗斯政府和企业多年来却并不是很欢
迎中国投资该国的油气田。

  不过,甚至连上述情况也在发生改变。在俄罗斯总统普京去年11月份访问中国时,中
国最大的石油生产商中国石油天然气集团公司和俄罗斯的Rosneft的负责人就为中国石油
集团收购Rosneft附属公司ZAO Vankorneft的股权一事奠定了基础。ZAO Vankorneft正
在对俄罗斯最大的新油田之一进行开发。(华日)
 
13   [deer2005 于 2015-01-23 00:53:55 提到] [FROM: 174.]
欧版QE对中国有啥影响
2015年01月23日 09:28 新浪财经专栏作家 徐高


  欧央行宣布启动QE计划,虽QE的推出市场早有预期,但规模和结构仍优于市场预期。
我们认为欧元仍有下行空间,短期利好大宗商品和风险资产,长期来看,欧央行QE将不如
美联储QE威猛,其对更宽泛资产价格上涨的推动力是弱于美联储QE。


  1月22日晚欧央行货币会议维持三大基准利率分别在0.3%、0.05%和-0.2%水平不变,
符合预期;但同时宣布自3月份起每月购买600亿欧元公共及私营部门债券直至2016年9月
底,即启动欧版QE计划。

  欧央行宣布启动QE计划,虽QE的推出市场早有预期,但规模和结构仍优于市场预期。

  自3月份起每月购买600亿欧元公共及私营部门债券直至2016年9月,则总计购买1.14
万亿欧元(约1.31万亿美元),规模超出市场预期的上限(5千-1万亿欧元)。

  购债结构上,不仅按各国央行在ECB出资比率分配,欧央行自身承担购买比例中的
20%,即其余80%的资产购买不承担风险共担,这一点优于市场预期。

  影响:

  ①对欧元区的影响

  欧版QE一定比例上实现了欧元区国家风险共担,揭开了欧央行货币政策史上的新篇
章,并且规模远超出预期,这向市场传递了欧央行坚持对抗通缩的强烈信号,有利强化QE
效果。

  在欧版QE推出之前,欧元区信贷同比降幅已经较2014年上半年收窄,只是改善幅度较
为缓慢,我们相信大规模QE的推出将进一步推动经济回升趋势。若欧元区经济回升动力增
强,将成为除美国以外全球经济增长的又一推动力。

  ②对资产价格的影响

  汇率:欧元下行趋势未结束,继续看好美元;

  大宗:看好大宗商品的阶段性反弹机会;欧版QE推出意味着欧元贬值持续,间接推升
美元指数(94.3600, 0.1800, 0.19%),不利以美元计价的大宗商品价格。在全球经济趋
势复苏但需求低迷,通胀短期难以大幅上升,美元步入上行周期的背景下,黄金和原油的
金融属性不强,商品属性中需求偏弱,仅看阶段性反弹。

  幅度上:金融属性更强且与全球需求相关性更小的黄金反弹幅度可能略强;而与中国
需求较弱,与全球经济相关性较高的原油反弹可能稍弱。

  时点上:上半年看好黄金,下半年看好原油的概率更大一些。

  债市:欧元区利率曲线整体下移,长端利率下行幅度更大;全球长端利率维持低位的
时间更长。

  股市:压低各国的主权融资成本,缓解债务压力,提振市场风险偏好,看好欧股及风
险资产表现。

  ③ 对中国的影响

  贸易渠道:短期来看,由于QE规模远超预期,欧元仍有下行空间,从而助推美元指数
进一步上行。由于人民币(6.2256, 0.0171, 0.28%)汇率与美元挂钩,美元走强会带动
人民币有效汇率进一步走高,损及出口;欧版QE的推出使得全球货币竞争性贬值进一步加
剧,人民币汇率也将面临更大的贬值压力,居民企业部门的结汇意愿将进一步下降,外汇
占款低速增长的态势将持续。

  中长期来看,欧元区经济回暖有利于从需求端拉动中国出口。

  金融渠道:外围流动性宽松,有利A股风险偏好改善。部分资金可能选择流入国内,但
考虑到国内经济基本面的不确定性以及美元的上行趋势,我们认为资金流入可能有限。

  对比欧美货币宽松后A股的市场表现,美联储QE对A股推动力明显强于欧央行宽松。不
过,有色金属板块均可以获得相对大盘的收益。

  值得一提的是,我们认为欧央行QE将不如美联储QE威猛,原因是,不仅是由于美元在
国际货币体系中的主导地位,最大的区别在于:美国主要以直接融资为主,而欧洲(包括英
国)和日本则主要以银行信贷等间接融资为主,其金融市场不如美国发达。

 
14   [deer2005 于 2015-01-23 00:03:15 提到] [FROM: 174.]
中国用14年入10万亿美元俱乐部美用31年
2015年01月23日 10:57 参考消息网


  港报称,继美国之后,中国跃居为第二个“10万亿美元俱乐部”的成员,在这个经济规
模新光环下,中国的一言一行都会备受国际社会关注。

  据《香港经济日报》1月22日报道, 中国经济规模确实迈上新台阶,国家统计局公布
的最新数据显示,2014年国内生产总值为636463亿元人民币,首次突破60万亿元,亦首次
突破10万亿美元大关,不仅继续稳居全球第二大经济体,更成为“10万亿美元俱乐部”的另
一成员。

  值得强调的是,中国经济规模提升之迅速,甚至可以用蜕变来形容。2000年内地国内
生产总值为8.9万多亿元人民币,经济总量首次突破1万亿美元;2005年便突破2万亿美
元;2009年则超过5万亿美元。有谁能预料到,5年之后内地经济总量竟然可以翻一番,
2014年能够成功突破10万亿美元大关。

  从经济规模跨入“万亿美元俱乐部”,到跃居成为“10万亿美元俱乐部”的一员,中国仅
用14年时间。反观作为全球第一大经济体,美国GDP在1970年为1万亿美元,而到2001年
才达到10万亿美元,其间用了31年。换言之,中国所用时间不到美国的一半。

  而在2010年超越日本晋升为全球第二大经济体后,中国的经济规模便开始大幅抛离日
本,尤其是到今天,前者有可能超越后者的一倍多。由于受到日元持续大幅贬值的影响,
加上日本政府预计2014年该国经济将会是2009年以来首次萎缩——GDP料减退0.5%。据预
测,2014年日本经济规模约为4.8万亿美元,还不到中国的一半。

  至于中国的另一个重要竞争对手印度,尽管有海外评论根据世界银行的最新预测,
2019年印度经济增长将达到7%,而中国则回落至6.9%,在“此起彼落”下,若以龟兔赛跑作
比喻,“印度龟”有望超过“中国兔”,但姑且勿论印度未来的经济增速是否高于中国,以现
时中国经济规模约是印度的5倍来看,印度要赶上中国还有一段颇长日子。

  一石激起千层浪,中国进入“10万亿美元俱乐部”,中国政府未有高调宣扬,甚至刻意
强调中国还是发展中国家,有着超过2亿的贫困人口,如国家统计局局长马建堂在新闻发布
会上指出,中国人均GDP在世界上还是在90名左右,“我们仍然是一个发展中国家。按照世
界银行有关标准,我们恐怕还有2亿左右的贫困人口”。

  但对于中国的自辩,以美国为首的发达经济体恐怕只是选择性“失聪”,并不会理会,
它们只关注中国进入“10万亿美元俱乐部”所产生的影响,尤其是在国际事务话语权方面。
美国总统奥巴马在刚刚发表的国情咨文中便强调中国当前希望在世界发展最快的地区制定
贸易规则,“这会给我们的工人和商业带来不利。我们应该来书写规则、我们应该来定义游
戏规则”。

  的确,随着中国经济规模的跃升,尤其是拥有集中力量办大事的制度优势,发达经济
体对于中国这个发展中国家竞争对手愈发重视。2005年中国经济规模超过意大利,成为全
球第六大经济体,2006年又超过英国,跃居第四,2007年再超越德国成全球第三。3年之
后,2010年中国超越日本,跃升为仅次于美国的全球第二大经济体,自此美国便视中国为
最重要的竞争对手,更迅速调整对华策略。

  中国进入“10万亿美元俱乐部”固然可喜可贺,在国际事务的影响力亦大增,但针无两
头利,美欧等国家相信亦会加强钳制中国。
 
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