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新兴市场教父:亚洲改革为小公司带来巨大潜力 (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-02-11
更新时间:2015-02-11
浏览:1691次
评论:1篇
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亚洲改革为小公司带来巨大潜力
2015年02月11日 19:04 新浪财经专栏作家、邓普顿新兴市场团队执行主席麦朴思
(Mark Mobius)

  中国的银行拥有良好价值,特别是具有较强存款业务的大银行,能从资本市场发
展中受益的其他金融公司也具良好价值。建材业也拥有良好的长期价值。在结构性需
求增长支持下,制药和消费领域某些公司也会获益。政府不断努力平衡经济,从出口
和投资转向国内消费,对经济和市场的长期表现都是有利的。


  在邓普顿新兴市场团队,我们相信亚洲快速增长的经济、整体强大的国家财政和
经济基本面,为股权投资者创造了吸引人的环境。过去几年,亚洲的政局发生了剧
变,包括主要的选举、领导班子过渡、甚至军事政变。这些政治变化也带来经济改革
的影响。虽然有些改革是前所未有的,我们相信它们让投资者有理由感到乐观。更加
亲市场的改革打破市场进入壁垒,激发企业家精神,新兴市场规模较小的公司特别受
益。此外,由于小市值公司主要由国内需求驱动,近期油价下跌释放出消费能力,可
能对这些公司是额外的福音。

  亚洲新兴经济体高经济增长率(由中国和印度带动)的预期仍然是对我们的主要吸
引力。我们相信,2015年这样的增长速度将轻松超过发达市场。

  此外,许多亚洲市场,包括中国、印度、印度尼西亚和韩国,已宣布或开始了显
著的改革措施,改革细节各不相同,但一般旨在扫除官僚主义对经济增长的阻碍,鼓
励创业,让低效产业经受市场纪律的考验。大多数改革措施也旨在重新平衡经济活
动,从以出口和投资为主的经济模式转向以消费者需求为主的模式。以下是其中一些
国家的改革。

  韩国:鼓励创新和企业家精神

  2014年韩国推出了为期三年的计划,通过专注于创新和减少经商的繁文缛节来吸
引投资者。在我们看来,最令人兴奋的元素在于“创意经济”的提议,包括了一系列旨
在促进创业和让资金流入初创企业的措施,重点在于把韩国信息和通讯科技的优势应
用到其他经济领域的项目。减免“天使投资人”税收、外国企业家签证、国家贷款和专
用的“孵化器”为高科技初创公司提供设施等政策,目的是方便创业。鼓励创业的另一
政策是承诺减少主要服务业的官僚作风,如医疗、教育、金融、旅游和软件。我们认
为医疗保健和零售行业也可能受益于这些改革。

  中国:金融、国有企业领域的改变有潜力

  中国改革开放的努力似乎加快了步伐。迄今为止宣布的主要举措包括放松管制以
及让私人投资进入更多行业、金融自由化、资源价格改革、国有企业改革来提高效率
和生产力、以及放宽独生子女政策,我们相信这应该会提高中国的长期增长潜力,促
进国内消费。我们认为银行拥有良好的价值,特别是具有较强存款业务的大银行,能
从资本市场的发展中受益的其他金融公司也具备良好的价值。我们也认为建材行业拥
有良好的长期价值,该行业已进行了大规模的市场整合和产能合理化。在结构性需求
增长的支持下,制药和消费领域的某些公司也会获益。我们相信,政府不断努力重新
平衡经济,从出口和投资转向国内消费,对经济和市场的长期表现都是有利的。

  印度:莫迪的“敢做”记录又添一笔

  总理莫迪的印度人民党在2014年5月的印度选举中赢得了压倒性的胜利,单一政
党占多数,让一个强大的中央政府掌权。首相习惯性的长时间工作日和重点支持经济
增长的政策,为政府树立了新的基调,并有助于实现莫迪的十项议程,其中重点是更
好的管理、强大的制造业、改善投资和低通货膨胀。

  降低外国投资的门坎是新政府的第一批变化之一,2014年印度的外商直接投资显
著增加。国内投资也取得了进展,政府支持“印度制造“活动,宣布了一系列旨在
减少繁文缛节和放宽国家陈旧的劳动法的措施。

  在2014年末,政府在国会出台了具有里程碑意义的商品及服务税法案。其他尚在
进行的结构性改革包括基础设施的改善,如果实现,这可以惠及材料领域。我们预计
燃料补贴减少会继续,国有石油企业是潜在的主要受益者。政府在金融业的参与预计
减少,可以推动该行业。

  印度尼西亚:维多多的倡议

  佐科-维多多于2014年10月当选印度尼西亚总统,在我们看来,他雄心勃勃削减
补贴和增加投资的计划,对印度尼西亚是个好消息。我们预计,随着时间的推移,这
些建议的政策应鼓励外国和本国投资。维多多已经削减了受欢迎的燃油补贴,这占印
度尼西亚政府总支出的很大一部分。我们认为,取消这些补贴应该会给予政府更大的
灵活性,以解决维多多改革议程上的其他课题。

  新政府的重点包括了增强国家的电力基础设施、改善港口和道路以及显著改善教
育。虽然市场为改革能源补贴的大胆举措欢呼雀跃,这些结构性改革可能需要一段时
间才能完成,不会对经济增长产生直接影响。不过,对新当选的改革派政府的乐观情
绪,和禁止金属矿出口提议的一些令人鼓舞的修正,提振了今年投资者的情绪。虽然
禁止金属矿石出口对矿业公司带来显著成本,我们相信这个变化意味着工业领域在长
期内应取得增长。此外,印度尼西亚的中产阶级正在崛起,随着维多多的改革努力加
快,我们相信消费者为导向的行业,如银行和汽车可能会受益。

  泰国:军事统治下一切照旧

  2014年5月泰国军事政变后,内乱已大大减少,商家继续正常经营。我们相信,
军事统治退后,重新恢复民政统治, 这将需要一段时间。在目前的政治局势出现任何
变化前,我们相信泰国需要起草让各方都能接受的新宪法,接着进行又一轮选举。在
此期间,军政府已经允许私营部门自由地开展业务活动,只要不违反国家安全。军政
府也正在检讨所有重大公共投资项目的承诺,这是打击腐败和贿赂的一部分。尽管政
局不确定,但泰国拥有庞大的中产阶级和不断增长的消费群体,我们相信这有利于长
期经济。我们专注于消费品和服务业,包括银行和地产公司,当人们搬迁到城市时,
他们需要住房。

  对小盘股的结构性兴趣

  亚洲小盘股近年来吸引了相当多的兴趣,随着投资者更细看新兴市场投资,我们
相信对小盘股的兴趣增加在本质上是结构性和长期的。我们认为,上述所谈到的改革
以及区域其他地区改革,会让新兴市场规模较小的公司潜在受益。

  此外,由于小市值公司的收入主要是由国内需求推动,良好的经济增长、蓬勃发
展的亚洲中产阶级和油价下跌,让消费者能有更多钱购买产品,可能为这些企业带来
额外的益处。油价的下跌也有助于缓解一些新兴经济体如中国的通胀压力。这不仅提
高了消费者的购买力,也可能让央行[微博]在制定政策时伸缩范围更大,这两者都可
能会有利于增长。在亚洲新兴市场小盘股,我们目前认为面向消费者的公司特别有吸
引力,我们在许多市场看到增长机会,另外卫生保健,包括药品和生物科技也是如
此。

  我们注意到,许多新兴市场的小盘公司被大多数投资者忽视,这使我们能够充分
利用我们的实地研究能力,寻找没有获得太多的关注和研究的潜在好机会。

  如果政府不能履行其改革承诺,投资者的乐观情绪可能会非常快地下降。然而,
市场是由很多间公司组成的。当外部环境看似艰难时,良好的管理和雄厚的商业模式
仍然能蓬勃发展。而且,当市场情绪是最薄弱的时候,往往是能做出最有价值投资的
时候。我们的投资研究继续在整个新兴市场,寻找我们认为具有较强的长期发展前景
和有吸引力估值的公司,无论它们的规模大小。

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共有1条评论
1   [deer2005 于 2015-02-13 11:36:07 提到] [FROM: 152.]
最值得投资的新兴市场排名:韩国第一 中国第三
2015年02月13日 19:03 新浪财经


  新浪财经讯 北京时间2月13日消息,随着美国、德国等发达国家股市处于或接近历史
最高水平,许多投资者都将目光投向估值较低的新兴市场。

  不过新兴市场通常风险较高,比如爆发“卢布危机”的俄罗斯让投资者损失惨重,更别
提2013年才被MSCI从发达市场降级为新兴市场的希腊。此外,其他新兴市场要么处于经济
增速下降过程中,比如中国;要么经济陷入滞胀和面临衰退风险,比如巴西和委内瑞拉
等。

  由于大部分新兴市场国家都是大宗商品出口国,大宗商品价格下跌也让这些国家的经
济增长和货币面临压力。去年12月15日,彭博新兴市场货币指数跌至10年来最低水平。

  不过不同新兴市场国家存在非常大的差异,彭博综合各种指标对25个新兴市场进行了
排名,以帮助投资者判断哪些国家最具投资价值。

  根据这一排名,韩国为最具投资价值的新兴市场国家,总得分为70.7分,其次是卡塔
尔、中国和阿联酋。倒数三名则是埃及、希腊和印度。

图 最值得投资的新兴市场
http://i2.sinaimg.cn/cj/2015/0213/U10810P31DT20150213190052.jpg

  这一排名主要综合今明两年GDP增速预期、股市市净率(P/B)、国债违约掉期(CDS)和
营商环境排名。市净率是衡量一国股市估值水平的常用指标,比市盈率(P/E)通常更为可
靠。CDS则是衡量一国国债的违约风险,数值越大说明违约风险越高,比如韩国CDS只有17
基点,而希腊高达1449基点。

  排名第一的韩国各项指标表现都很出色,不但经济有望实现3.6%的年增长、股市市净
率只有1.0倍,营商环境排名在全球第5名。中国经济增速有望达到6.5%,不过股市市净率
为2.0倍,营商环境排名为90。

  印度2014年曾经是全球表现最强劲的市场之一,莫迪政府上台之后投资者对改革抱着
很高的期望,此外过去困扰印度的高通胀和赤字问题也大为缓解。不过印度股市已经大幅
上涨,市净率达到3.1倍,同时其营商环境排名为142,在25个新兴市场国家中排名最后。
(松风 编译)
 
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