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中国股市正在告别“赌场”时代 (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-03-14
更新时间:2015-03-14
浏览:1754次
评论:2篇
地址:174.
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中国股市正在告别“赌场”时代
2015年03月15日 10:02 新浪财经


  新浪财经讯 北京3月15日上午消息 据《华尔街日报》报道,Teo在为CMC
Markets这家位于伦敦的衍生品交易商撰写的一篇研究报告中称,交易员买盘可能是
因为那天是中国春节的第八天,相信风水的人认为那一天是吉日。他还写道,原因还
可能是因为中国央行向货币市场注入了资金,或者因为中国媒体猜测中国准备下调农
村地区银行的存款准备金率。

  那天股市涨幅超过了2%,在这背后却找不到一个令人信服的理由,这也是许多投
资者把上海股市比作赌场的原因,这个市场波动大、风险高,对局外人来说尤为如
此。

  但是,虽然市场波动剧烈,但一些已被证明有效的投资策略(比如买进估值偏低的
冷门股)还是帮助一些投资者获得了高于大盘的回报。这样的例子对那些越来越对中国
市场感兴趣的长期全球投资者来说是一个利好,而中国也正在对外国基金经理打开大
门。

  纽约大学斯特恩商学院(New York University Stern School of
Business)教授珍妮弗-卡彭特(Jennifer N. Carpenter)称,这与人们的直觉相
左。她最新的研究显示,作为衡量未来企业利润情况的指标,中国股票价格反映企业
利润前景的准确度可以与美国股票价格相媲美。过去十年,中国推进了改革,市况有
所好转,也运作得更好。

  姚鹏打理着一只专门投资中国股票的基金。他于2014年年初在A股市场上买进铁
路类股,理由是这类股票的估值被严重压低。2011年,中国发生两列高铁相撞事件,
造成30多名乘客死亡,并促使政府有关部门暂停审批新的高铁项目。此后铁路股长期
受挫。姚鹏说,当他买进该类股票时,很清楚未来几年高铁投资将持续。

  这种看似反向押注的策略让姚鹏打理的Flexifund A股基金(Flexifund
Equity China A)取得了回报。该基金由法国巴黎投资管理(BNP Paribas
Investment Management)与海通证券(Haitong Securities Co。)共同组建的合
资公司运营。据晨星(Morningstar Inc。)的数据,这只资产规模为6,500万欧元
(约合6,900万美元)的基金去年的回报率高达65%,在专门投资A股的外资基金中名列
前茅。

  该公司持有的一只股票中国北车股份有限公司(China CNR Co. ,601299.SH,
简称:中国北车)今年1月份飙升了82%,因为有消息称,中国北车计划与另外一家机
车制造商中国南车股份有限公司(CSR Co. ,601766.SH, 简称:中国南车)合并。姚
鹏表示,他们并没有预料到中国北车的股票会在如此短的时间内上涨这么多,他还
称,他所在公司之前并非基于合并消息而投资中国北车。他说,在市场有些盲目的时
候,他的团队仅仅关注这只股票的价值。

  所谓的价值投资去年带来了丰厚的回报,当时那些低廉的中国股票(主要是大型银
行股、券商股和国企股)大幅上扬。瑞士信贷(Credit Suisse)的数据显示,一些内
地银行股的股价曾一直低于帐面价值,但是目前银行股的市净率已经达到了2.3倍,触
及2011年以来最高水平。

  尽管上证综合指数目前点位只是2007年高点的一半左右,但是去年该指数大涨了
53%。

  但这样的投资策略也可能意味着投资者们必须等上好几年才能套现。法国巴黎银
行(BNP)的数据显示,尽管去年在中国价值投资才是最好的方法,但2013年这一投资
方法却令投资者的回报率跌至低谷,而当时采纳成长型和动量型投资策略会更好。在
全球其他市场,成长型、动量型和价值型投资法每一年都差不太多,回报率相差无
几。

  这种差异甚至导致中国投资者们争相追逐短期获利,他们常常跟风购买时下的热
门股票。姚鹏说,中国人非常关心每天晚上7点中央电视台(CCTV)播出的新闻联播,
试图从中分析政府政策和媒体关注点。

  投机型的散户投资者们占了其中的大多数。中国的股票基金(占整个市值的比例不
足20%)倾向于买入那些迅速成长企业的股票,即使有时候股价虚高。中国国内基金频
繁换仓意味着基金经理们不太在意价值型投资。

  Glaucus Research Group California LLC的研究主管Soren Aandahl说,
若要价值型投资法长期奏效,就需要一个公平竞争的环境和非常透明的市场,而这正
是中国目前所匮乏的。该公司所撰写的报告重点着眼于潜在的做空目标。他还说,问
题是在中国的价值陷阱可能比投资机会更多,一些公司治理很差,还存在伪造账目等
其他问题,股价本就应该极低。

  在美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)传阅的一
篇工作论文中,学者卡彭特、Fangzhou Lu和怀特洛(Robert F. Whitelaw)使用了
一项名为“股价信息含量”的指标来分析中国股市走势在预测企业盈利方面的精准度。
他们发现,当中国在2001年加入世界贸易组织时,这项指标开始上升。

  在之后的几年,随着市场改革的推出,这项指标进一步上升。2005年,中国进行
股权分置改革时,该指标就有所上升。股权分置改革使得之前仅由政府等特权股东把
持的很大一部分公司股份得以上市流通。

  然而近年来,股价信息含量指标有所回落,论文作者将此归因于中国影子银行业
的崛起分流了股市资金以及2008年金融危机所引起的投资者的信心缺失。

  14年前,经济学家吴敬琏曾发出过中国股市还不如赌场的论断。这一表态曾在中
国观察人士中引起共鸣,但卡彭特和她的同事称,这种描述已不再适合中国大陆股
市。

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共有2条评论
1   [deer2005 于 2015-03-16 14:35:25 提到] [FROM: 152.]
A股欧股迭创新高:资金牛市全球蔓延?
2015年03月17日 02:27 第一财经日报


  戴金鸿 张志斌

  资金推动型的牛市开始在全球轮转,受到“两会”鼓舞的A股市场在新股申购巨量资金解
冻后长阳拉升,沪指周一创下近五年半来的新高;同时,欧洲股市受到欧版QE和上市公司
基本面改善的推动,近来也是好戏连台,德国DAX指数和法国CAC40指数今年强势开局,均
实现两位数的累计涨幅。

  QE推动美股走出连涨6年的强势运行,此番欧股、A股能否接过牛市的接力棒?

  A股再现百股涨停

  3月16日,A股市场在增量资金的推动下震荡走高,互联网概念、体育产业、地产、保
险等众多板块集体发力上行。截至收盘,沪指报收3449.30点,创下该项指数自2009年7月
末以来的新高,单日大涨2.26%;深成指报收12017.77点,上涨2.60%;创业板指数更是
暴涨3.56%,再创收盘2142.67点的历史新高。统计显示,两市全天资金合计净流入近59
亿元,共有超过100家个股被封于涨停板。

  另一边,曾经追逐针对美股定投产品的投资者正在慢慢地转向欧股。而随着欧元区QE
正式登台,今年以来欧洲股市所获涨幅跟此前QE下的美股极为相似。年初至今,富时100指
数上涨3.22%,法国CAC40指数上涨18.18%,德国DAX指数上涨22.63%,而由法国、德国
等12国资本市场上市的50只超级蓝筹股组成的市值加权平均指数STOXX欧洲50指数涨幅也
达到13.57%。相较之下,美股市场除去以科技类股票为代表的纳斯达克指数上涨外,道琼
斯工业指数以及标准普尔500指数都尽数下跌。

  而欧股的强势,也促使资金进一步涌入欧洲。美银美林报告显示,截至3月11日当周,
全球股票基金流入资金7亿美元,其中欧股基金流入52亿美元,连续第九周实现净流入,与
之对应的是美股基金流出资金75亿美元。而全球债券基金流入资金27亿美元,连续第十周
实现净流入。数据显示,年初至今,欧股基金净流入360亿美元,而美股基金净流出470亿
美元。

  欧股接棒美股

  对于当前A股的走高,东北证券策略分析师杜长春认为,从目前的经济数据来看,经济
下行以及通缩压力仍然存在,因此货币政策仍有继续降准、降息的必要;而政府对货币宽
松相对审慎,政府工作报告中更加强调财政政策。

  策略方面,由于融资融券余额再次高速增长、地方政府债务置换、混业经营等因素,
银行股有望延续强势从而推动指数性行情延续,小盘股趋势操作策略下仍以持股为主,谨
慎追涨。

  华泰证券分析师徐彪等也对市场趋势乐观,但认为高估值限制上涨高度。近来观察到
微观资金流入加速,融资余额、新开户数、沪股通额度使用比例均大幅上升,流动性有望
推动市场估值进一步提升,市场也有望创出新高。

  徐彪等建议,在货币政策宽松之后,财政政策有望更为积极,“一带一路”、京津冀、
长江经济带建设之外,六大消费工程、七大投资工程包有望成为今年的亮点,重点关注稳
增长主线涉及的电网、铁路、水利、新能源等方向。

  而欧版QE的开闸,让此时的欧股与彼时的美股有了更多相似之处。3月5日,欧洲央行
[微博]宣布将从3月9日启动欧元区QE,从本月开始每个月购买600亿欧元国债,持续到
2016年9月。

  而从上市公司基本面整体情况看,欧股上市公司业绩已呈现改善局面。资料显示,欧
洲上市公司财报期接近尾声,汤森路透数据显示,此次财报季欧洲上市公司盈利同比增长
15.9%,创自2011年中以来最大增幅,远高于美国上市公司季度同比6.8%的增幅。

  多位受访业内人士认为,如果参照美股在美联储QE之后的走势,那么欧股的牛市可
期。瑞银财富管理全球首席投资总监MarkHaefele指出,在全球股票中以欧元区股票机会
最佳,因此增加了欧元区股票的配置,并相应降低美国股票的加码比重。

 
2   [deer2005 于 2015-03-15 21:59:37 提到] [FROM: 174.]
高盛料A股3个月内或纳入MSCI指数
2015年03月16日 08:35 新浪财经


  彭博报道,高盛中国首席策略分析师刘劲津接受彭博新闻采访时表示,若深港通上半
年出炉且额度也高,MSCI最快今年6月会决定明年是否将A股纳入指数,机率大概50%。以
下为访谈要点。

*如今年年中无果,明年年中纳入MSCI指数的概率非常高

*这将有利券商、交易所等板块

*同时利好在A股上市但未在香港上市的股票,以及高股息收益率股。A股中有很多这类高股
息收益率的股票

*从流动性角度看,深港通推出后,沪市会比深市更受惠

*如果A股被纳入MSCI指数,多数获选的股票料为上海股票

*深圳股票的估值仍太高,海外投资者会犹豫

 
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