当前在线人数9632
首页 - 博客首页 - 股海逐鹿 - 文章阅读 [博客首页] [首页]
全球决策者都在操纵市场 (ZT)
作者:deer2005
发表时间:2015-07-28
更新时间:2015-07-28
浏览:1197次
评论:1篇
地址:174.
::: 栏目 :::
休闲话题3
新闻观察4
联储政策3
名人坛3
市场风险2
生药医疗2
中国中概4
中国中概5
美股个股4
新闻观察3
投资策略3
美股大盘2
高盛观点2
休闲话题5
金银商品2
牛股追踪3
牛股追踪4
原油能源3
美股大盘3
股事杂谈3
新闻观察5
休闲话题6
货币战争3
高盛观点3
美股板块3
股市前瞻2
美股个股5
美股大盘5
股事杂谈6
联储政策5
生药医疗3
美股大盘4
股事杂谈4
联储政策4
休闲话题7
休闲话题8
中国中概6
新闻观察6
原油能源4
股事杂谈5
美股收盘
牛股追踪6
牛股追踪1
生药医疗1
热点话题1
股票期权1
股市前瞻1
投资策略1
股海拾贝1
美股评论1
美股板块1
股事杂谈1
休闲话题4
牛股追踪5
美股板块2
中国中概1
新闻观察1
美股个股1
美股大盘1
牛股追踪2
金银商品1
货币战争1
休闲话题1
联储政策2
美股评论2
货币战争2
股事杂谈2
名人坛2
投资策略2
股海拾贝2
原油能源2
中国中概3
新闻观察2
原油能源1
市场风险1
联储政策1
名人坛1
高盛观点1
美股个股2
中国中概2
休闲话题2
美股个股3

史蒂芬-罗奇:全球决策者都在操纵市场
2015年07月28日 17:10 华尔街见闻

  本文作者为耶鲁大学教授、前摩根士丹利首席经济学家史蒂芬-罗奇,原文载于
MarketWatch博客,华尔街见闻编译。

  操纵股市已经成了各国政府的标准动作。如今,全球的目光都聚焦在中国政府的
救市政策上。

  但中国的救市绝非个例。西方主要国家都在做完全一样的事情,只不过呈现形式
不同而已。

  就拿量化宽松(QE)来说,日本在2000年初率先实行,美国2008年也推出该政
策,然后日本2013年又梅开二度。在所有的措施中,QE是最为激进的操纵资产价格的
手段。它直接通过央行[微博]购买长期主权国债来压低远端利率,从而令股市更具吸
引力。

  在操纵市场的同时,QE是否完成了其刺激经济的目标是值得商榷的。眼下,发达
国家经济复苏依然不同寻常的疲弱,但这并没能阻止各国政府继续尝试。

  对于外界的批评,央行总是辩解,如果没有QE形势可能会更糟。但如今,经过操
纵的资产价格已对金融稳定造成新的风险,终将接受市场的审判。

  中国救市对于市场的操纵同样很大胆。在经历了12个月暴涨145%之后,沪深300
指数暴跌31%,中国政府不得不采取激进手段救市。

  中国的救市措施是全方位的,包括向政府背景的证金公司提供4800亿美元救市资
金,21家券商筹集190亿美元救市,央行承诺为股市提供充足流动性等等。当然,还
有批准50%以上的股票停牌。

  和西方通过央行注入流动性曲线拉抬股市所不同的是,中国版救市的目标更加直
奔主题。QE是一种很被动的手段,旨在提振崩溃后的市场和经济。而中国的政策更加
主动,试图去接住“下落的飞刀”。

  中国和西方的市场操纵还存在以下几个显著区别。第一,中国政府似乎并不太担
心实体经济的系统性风险。这是可以理解的。消费在GDP中的比重仅36%,约为美国的
一半,中国股市的财富效应要小得多。而且中国股市是在短时间内暴涨起来。沪深300
指数过去12个月的涨幅,有90%是2014年11月之后的七个月中完成的。所以,投机者
还没有时间将财富沉淀下来,也没来得及对生活方式改善产生持久的预期。

  第二,西方国家危机后的改革通常只是战术层面,是对既有市场的修修补补。而
中国恰恰相反,股市对中国具有更大的战略价值。提振股市对中国资本市场改革,乃
至经济结构再平衡战略至关重要。中国此前的发展主要依赖于银行对经济的间接融
资,为了让企业获得更加多元化的融资渠道,发展和维持稳定的股票和债券市场对于
中国来说就特别重要。如果股市泡沫破灭,那么中国此前的许多努力可能会付诸东
流。

  第三,由于基准利率仍比零高出不少,中国央行的处境实际上要好于其他央行。
中国央行可以掌控好货币政策,免于陷入永无止境的流动性深渊。和西方不同的是,
中国针对股市的定向行动可以防止流动性危机向其他资产市场溢出,将金融风险控制
在最小范围内。

  由于两市仍有不少公司还在停牌,我们很难判断现在是否跌势已尽。尽管政府组
织了大量的火力来缓和市场波动,但过剩的高杠杆投机需求仍令人不安。事实上,在
截至6月底的12个月中,两市的融资融券余额占流通股总市值的份额增加了近两倍。

  尽管沪深300指数已较7月8日地点反弹了14%,但昨天8.5%的暴跌意味着之前的
反弹可能只是暂时的。随着股票的逐步复牌,去杠杆压力可能拖累大盘进一步下跌。

  更广泛地来看,和日本、美国和欧洲如出一辙,迫使中国操纵市场的诱因只有一
个:特大资产泡沫破灭的危险。一次又一次,监管者和政策制定者对于市场的过激表
现熟视无睹。在这个全球化的世界里,劳动者的收入压力永恒存在,莺歌燕舞的资产
市场总是弥漫着令人难以抗拒的诱惑。

  投机性泡沫正是这种诱惑的表现。随着泡沫的破灭——几乎总会如此——虚假繁荣露
出原形,通过市场操纵进行防守就变得既紧迫又合乎逻辑。

  这种操纵恰是一个莫大的讽刺:我们越是依赖市场,就越不信任它。不用说,这
与基于市场有效性假说的“看不见的手”背道而驰。我们总是声称,客观市场能够保证
资产得到最有效的配置。但我们真正想要的,却是让市场按照我们的意志来运行。

[上一篇] [下一篇] [发表评论] [写信问候] [收藏] [举报] 
 
共有1条评论
1   [deer2005 于 2015-08-02 16:11:56 提到] [FROM: 152.]
彭博调查:六成顶级基金愿加仓A股
2015年08月02日 16:51 华尔街见闻

  彭博调查显示逾六成顶级基金表示会加仓中国A股,主要因A股已修正至具有吸引力的
价位,且中国政府救市行动将见成效。

  为汇丰中国A股汇聚基金管理着1.69亿美元资产的杨惠元表示,只要市场出现不正常大
跌,就是逢低买入的时机,最近的市场下跌并未让他改变看法。过去一年,杨惠元管理的
基金以58%的回报率超越了93%的同类基金。

  上海股市本周一创下八年来最大跌幅时,杨惠元正在买进。下一次他还会买,他相信
在市场大幅下跌后,中国就会出手救市。

  杨惠元是在彭博调查中八位表示会加仓中国A股的基金经理之一。接受调查的基金公司
共有13家,资产管理规模总计510亿美元,另外五家表示会将A股仓位维持在目前水平。

  这些回答表明,尽管市场波动剧烈,但一些专业投资者仍然坚持留在中国市场。杨惠
元说,股市暴跌导致市值在不到一个月内缩水达4万亿美元,政府作出的反应是稳定市场的
必要举措。

  同样计划增持的摩根资产管理(JPMorgan Asset Management)执行董事梁碧娴指
出,由于融资户爆发抛售潮,使得一些大型股有了低价买进的机会。她说,这些企业将因
政府刺激经济措施及国营企业改革而受惠,一些品质好的成长股已修正至吸引人的价位,
我们将继续增持。

  其他准备增持公司,包括霸菱资产管理(Baring Asset Management)、交银国际、
富兰克林坦伯顿(Franklin Templeton SinoAM)、恒生资产管理Hengsheng Asset
Management、瑞银(23.06, 0.07, 0.30%)全球资产管理(UBS Global Asset
Management)及Shanghai Hedger。

  看好政策面

  摩根资产管理执行董事梁碧娴称,对A股看法依然正面,会持续加仓估值更吸引人的优
质增长股。随着去杠杆过程持续,近期市场气氛可能仍脆弱,流动性更高的大盘股可能被
超卖。

  汇丰基金经理人杨惠元称,只要市场出现不正常大跌,料为逢低买进时机。

  霸菱资产管理亚太区股票投资董事方伟昌称,牛市至少会再持续1-2年,市场回调是买
入机会,看好降息和宏观面支持增长的政策将持续。

  富兰克林华美中国A股基金经理人游金智称,A股还是很有投资价值,之前的泡沫很多
都挤掉了。

  瑞银资产管理董事总经理施斌称,经过前一波快速调整后,预期A股场外配资的高杠杆
已经去化的差不多,最坏的时刻已经过去。

  交银国际资产管理董事冯时煖称,若三季度末底市场情绪恢复会考虑加仓,将关注降
息等宽松措施是否持续。

 
用户名: 密码:
发表评论
评论:
[返回顶部] [刷新]  [给deer2005写信]  [股海逐鹿首页] [博客首页] [BBS 未名空间站]
 
Site Map - Contact Us - Terms and Conditions - Privacy Policy

版权所有BBS 未名空间站(mitbbs.com) since 1996