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高增长的云计算业务打破科技股见顶谣言(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2018-05-07
更新时间:2018-05-07
浏览:1286次
评论:2篇
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高增长的云计算业务打破科技股见顶谣言!
2018年05月07日 21:05 新浪财经

  编者注:本文作者The Mad Hedge Fund Trader,由华盛学院Wendy编
译,为您分析谷歌(1048.21, 0.00, 0.00%)母公司、亚马逊(1580.95,
0.00, 0.00%)和微软(95.16, 0.00, 0.00%)最新财报以及高速增长的云计算
业务情况。

  Alphabet:广告业务强势,云业务前景光明

  Alphabet在用业绩来缓解人们的担忧方面做得很好,因为人们担心大盘股
会被拖进泥潭,而收益的下降会让投资者感到沮丧。Alphabet的季度营收增长
了26%,达到311亿美元,其中超过260亿美元集中在其庞大的数字广告收入业
务上。

  从近期的科技股发布的财报可以看出,大型科技公司在他们最擅长的领域
正变得越来越好,而龙头公司正变得越来越大。

  Alphabet的业务虽然是多元化的资产组合,但它仍然非常依赖于其广告收
入来承担谷歌搜索带来的成本。

  它的“其他投资”项目中亏损的投机性项目没有对利润造成过多影响,比如
Nest Labs负责与亚马逊Alexa展开竞争。

  在这场斗争中,Alphabet将放弃争夺未来智能家居市场的一部分。

  Alphabet在很大程度上缓解了人们对政府监管将削弱其商业模式的担忧。
该公司声称,它一直在为“18个月”的新欧盟隐私规定做准备,其搜索广告业务
不会受到这些新标准的实质性影响。

  首席财务官露丝-波拉特(Ruth Porat)强调了向移动端的转变,因为移
动业务的普及正引领着互联网用户向移动平台迁移的趋势。

  谷歌搜索仍然是一种无与伦比的产品,它在文化、语言和社会相关方面都
处于最佳水平。

  当然,市面上也有其他的在线搜索引擎,但与谷歌搜索的一流操作相比,
搜索结果的准确性相形见绌。

  Alphabet没有披露其云计算部门的营收细节。然而,云计算部门被纳入
了“其他收入”类别,该类别还包括硬件销售,收入接近44亿美元,同比增长
36%。

  尽管云计算领域永远无法超越它的主要数字广告业务,但如果Alphabet能
够将其云计算引擎的成本降至每季度100亿美元,投资者就会高兴地在大街上跳
舞。

  流量获取成本居高不下

  在收益报告中,为数不多的负面因素之一是流量获取成本(TAC)62.8亿
美元,占总营收的24%。

  TAC在收入中所占的比例上升,无疑是数字广告业务的一个风险因素。但
是,利润的一点点侵蚀并不是世界末日,数字广告业务将继续保持高盈利。

  TAC在2017年第一季度的收入中占了22%,而成本的上升反映了移动广告的
定价溢价。

  谷歌指出,由于移动设备的巨大飞跃,TAC将面临进一步的定价压力,但价
格上涨的步伐将会放缓。

  尽管流量获取成本居高不下,但不至于影响其财报数据,这一报告得到了
硅谷平台的普遍趋势的支持。

  Alphabet在云计算行业排名第三,落后于微软和亚马逊,而云业务也给其
带来了积极的影响。

  亚马逊和微软财报概要

  亚马逊和微软的财报中强劲的云业务表现很容易地重振科技股的看涨人
气。

  亚马逊一季度每股收益3.27美元;第一季度销售净额510亿美元,市场预
估499.6亿美元;亚马逊预计第二季度销售净额510亿美元至540亿美元。亚马
逊这份亮眼的财报业绩主要归功于其北美的电商业务及云业务。该季度中,亚
马逊北美电商业务实现收入307亿美元,占总收入60%,运营利润11.49亿美
元。AWS云服务业务收入同比增长50%,达到54亿美元,尽管占总收入比例仅为
10%,但该业务却是亚马逊所有业务部门中盈利能力最强的。

  汤森路透的数据显示,剔除某些项目后,微软第三财季的营收为268亿美
元,与一年前相比增长了16%,超出分析师预期。微软表示,第三财季,包括
Azure在内的微软智能云业务营收增长了17%,达到79亿美元。与往常一样,微
软并没有明确披露Azure云计算服务的营收,但该公司指出,Azure云计算服务
的营收增长了93%,这一增长速度略低于第二财季,当时其营收增长了
98%。“商业云”(包括Azure、Office 365和Dynamics 365)的营收增长了
58%,达到60亿美元,而其毛利率从上季度的55%上升到了57%。第三财季,微
软的资本支出达到35亿美元,这反映了数据中心的扩张,该公司的云计算服务
现在已经覆盖全球50多个地区。

  结论

  短期问题是宏观上的不利因素,这可能会打击科技公司在股权基础上的地
位,并在一场外交辞令和国际关税的战争中把它拉回现实。

  但业内云计算业务表现值得期待,任何一家增长不到20%的云计算公司都不
值得一看,因为云计算的牛市行情有着至少环比20%的增长。

  亚马逊在云计算领域仍然拥有30%的市场份额,而微软则占据了15%的份
额,但每个季度都在增长。过去9个季度,AWS的增长一直受到阻碍,因为与补
丁相关的竞争和网络安全成本侵蚀了利润率。

  云服务的应用还处于早期阶段。微软Azure和谷歌有机会赶上AWS。这些公
司将有足够的机会利用现有的基础设施和专业知识来抗衡AWS的实力。

  做空云计算公司是一个困难的命题,因为它的发展是传奇的。但就目前而
言,随着10年期利率突破3%,投资者应该等待时机,因为更便宜的入市时机即
将出现。

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共有2条评论
1   [deer2005 于 2018-05-14 16:18:33 提到] [FROM: 2606:a000:408b:80f0:.]
阿里云与AWS的估值对比
2018年05月14日 14:00 华盛证券

编者注:本文作者SA B&B Market,华盛学院文芃编译,主要与亚马逊云业务对比,计算阿
里云能值多少钱。

股价表现

过去几年,阿里一直保持着高速增长,去年一年股价就上涨了超过50%。

(行情来源:华盛资本证券)

但是,在过去半年的时间里,股价表现不是很好,从去年11月到5月1日,回报率不足5%。虽
然一季报的数据短期对股价有一些提振,但2月份的高点要突破还是很有压力。

4月底的时候,阿里宣布增资收购芯片设计公司中天微,同时,宣布了自家AI芯片Ali-
NPU,在整个中国科技圈都是一个个大新闻。随着阿里云的规模越来越大,减少对西方芯片
的依赖变得越来越紧要,尤其现在中美贸易战对垒的情况下。

阿里云业务在过去三年保持了73%的复合增速,截止17年上半年,阿里在IaaS市场占有
47.6%的份额,一季度云计算业务增长超过100%,毫无疑问云业务是公司未来一个重要的板
块。

阿里也在不断拓展云业务,目前公司业务遍布18个国家,近期刚刚宣布在印度尼西亚新建了
数据中心。

估值

过去两年,阿里云计算按季增长都在50%以上,云计算老大亚马逊的增速大约少一半,同
期,阿里的股票回报率是88%,亚马逊是97%。

从消费者增长看,阿里的核心电商业务未来增长后劲仍然很足,这与中国经济转为消费型驱
动的趋势一致。

我们将阿里的云业务与亚马逊比较来看看估值。

摩根士丹利预计亚马逊AWS毛利在2020年会达到400亿美元,同时表示了如果亚马逊的市值
能达到万亿,那么AWS将值2700亿美元,因此推断AWS的前瞻PS大约是6.75倍。

但是AWS的增速有所下滑,2017年的营收仅仅超过170亿美元,落后预期的220亿美元。下图
是该投行对AWS的业绩预测,由于2017年的数据有所不及预期,之后的增速不变的话,到
2020年离报告说的400亿的目标还差差不多100亿美元,按PS 6.75倍计算市值大约是2034
亿美元。

对阿里的云业务,摩根士丹利近期将其估值从390亿美元提高到了680亿美元,前提假设是业
务营收将在2024年达到285亿美元,相当于2.39倍的前瞻PS。假设复合增速54%,将数据倒
推到2020年营收是50.6亿美元。

2020年阿里云业务50.6亿美元,2.39倍的PS,计算该板块的估值是120.9亿美元,比目前
价格低。

同时,在前几年公司的增速是大于54%的。18年一季度是101%,保守看70%-80%是没有问题
的,按75%计算,到2020年营收将达到65.38亿美元,按PS 2.39x-6.75x计算,估值为156
亿-441亿美元。

小结

阿里一直是一个表现不错的股票,但近期上涨乏力,但是公司增长引擎仍然很足,目前只是
短期调整。公司收购中天微的战略不仅能减少云计算业务成本,更加显示了对该板块的投入
和看重,亚马逊的业绩已经证明了IaaS的需求有多强大,现在的阿里云就像成长初期的
AWS,面前摆着中国区这个巨大的市场。

 
2   [deer2005 于 2018-05-07 21:55:11 提到] [FROM: 2606:a000:408b:80f0:.]
微软Build开发者大会开幕 重头戏仍然是云计算与AI

  北京时间5月7日晚间,微软(96.22, 1.06, 1.11%)Build 2018开发者大会在西雅图
华盛顿州会议中心举行。

  微软CEO萨提亚·纳德拉认为,到2020年,全球智能设备将超过200亿台,每个人每天会
产生1.5GB的数据,而每个智能家庭产生的数据则会高达50GB。“世界是一个超级计算机”,
在这样的前提下,AI与云计算仍然是微软最为重点的话题。

  在开场演讲中,纳德拉首先强调了微软关注的三个问题——隐私、责任与AI道德,“我们
必须要求自己不仅关心计算机能做什么,更应该关心它们应该做什么”。联想到近日硅谷陷
入的数据隐私风波,这个开场也颇耐人寻味。

  AI与Azure作为演讲主体的第一部分首先出场。

  去年同一时间的Build开发者大会中,纳德拉宣布,微软的战略从2014年提出的“移动
为先,云为先”,转变为“智能云和智能边缘计算”(Intelligent Cloud & Intelligent
Edge)。一年之后,微软仍然延续这一战略,宣布了一系列包括AI、云计算、数据、传感器
与设备在内的开发者服务进展。

  中国公司在微软Build大会中也占据了相当的位置。

  大疆作为现场第一个Demo环节出场,并与微软宣布达成了战略合作。大疆发布了面向
Windows的软件开发工具包(SDK),并宣布选定Microsoft Azure智能云平台作为首选云
计算合作伙伴。基于此合作,开发者将可以通过开发原生Windows应用来遥控大疆无人机,
实现自主飞行、实时数据流传输等功能。SDK还允许Windows 开发者整合并控制来自第三方
的负载和机械组件,如多光谱传感器及定制的动作装置等。

  在现场的Demo环节中,来自大疆的工作人员现场演示了如何使用一台无人机,通过SDK
与Azure服务,辨认出地上一堆管道的损坏部分并将画面和判断实时传送至显示终端。

  此外,小米、华为以及一家名为Roboo的中国人工智能方案平台公司都出现在了纳德拉
的演讲当中。在语音语义识别的环节,小米与华为的设备作为实体产品展示了Azure AI的
实时翻译技术。

  Kinect也在Build 2018中回归,并且被改造得更适合微软AI与Azure的发展,新的传
感器套件体积更小且功效更大,名称也升级为Project Kinect for Azure。

  在Microsoft 365的环节,微软提出了从以设备为中心到以人为中心的设计理念。根据
微软提供的数据,Office 365的商业月活跃用户数超过1.35亿,而联网的Windows 10设备
有将近7亿台。

  亚马逊(1600.14, 19.19, 1.21%)在这个环节的登台成为一个让人关注的事件。去年8
月,微软与亚马逊宣布了两家语音助手产品Cortana与Alexa的融合合作,Alexa用户可以
在自己的设备上使用Cortana,而Cortana用户也可以召唤出Alexa。

  在这样的合作前提下,Tom Taylor,亚马逊负责Alexa的高级副总裁也得以出现在今年
Build大会现场,与微软Cortana负责人通过两个语音助手互发消息、确定行程与呼叫
Uber。这也是亚马逊第一次出现在微软开发者大会。

  另一个有趣的情景演示则发生在微软现场搭建的meeting room当中。

  一个360度的相机与麦克风矩阵能够准确识别出所有的参会者,不仅如此,还能实时记
录与翻译每个人说话的内容,并且帮助你提取出重点——那些需要有下一步的事项。一旦有人
说出他将“follow up”,都会被微软的会议系统自动记录在案。

  提升工作效率的是这个环节微软试图强调的重点,从这个角度来说,“开会”无疑是最适
合的场景。

  值得一提的是,在纳德拉演讲的最后,微软宣布推出“人工智能无障碍计划(AI for
Accessibility)”,称其将在未来五年内投入2500万美元,用于研发能够增强人类能力的
人工智能技术,以服务全球各地超过10亿残障人士。

  今年3月,微软进行了重大重组,新设“体验与设备”部门与“AI与云计算”部门。而在刚
刚发生的Build大会上,即使是在Microsoft 365的产品演示环节,“AI”与“Azure”也作为
基础能力频繁出现在演讲者的口中。过去三年,微软凭借云业务成功转型,在最新发布的财
报中,其云业务已贡献了近1/3的营收,该业务部门的增速已经连续十一个季度实现90%以上
的同比增长。

  在这一次的Build大会上,微软没有发布消费级的硬件产品。看起来,这家公司将仍然
在云与AI的道路上明确走下去。
 
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