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当前熊市 如何寻找靠谱的保值股?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2018-12-11
更新时间:2018-12-11
浏览:1218次
评论:5篇
地址:174.
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当前熊市 如何寻找靠谱的保值股?
2018年12月11日 23:55 新浪财经

  在股票市场持续下跌风暴中,所有人都在寻求避险的港湾。这意味着投资
者需要回归基本的投资思路,寻找对利率周期、贸易风险和经济衰退免疫的行
业。

  医疗保健股一直被认为具有良好的防御性,甚至医疗保险公司、制药公司
和医疗设备制造商在经济动荡时通常有着更好的表现。就像零售商、公用事业
和废品回收商一样,即使在经济衰退时期,医疗公司提供的服务也不可或缺,
且经济波动通常不会抑制新药和设备的推出。这就是为什么标普医疗保健指数
今年以来上涨了9.38%,其表现大幅优于跌幅超过2%的基准标普500指数。

  《华尔街日报》援引高盛(176.8, -2.03, -1.14%)的研究报告称,当前
对沖基金已经积累的医疗保健股仓位达到了过去五年来的最高水平。大约17%的
对沖基金将资产押註在医疗保健行业,仅次于科技股。

  具体来看,默沙东(77.11, -0.31, -0.40%)(MRK)、美敦力(95.47,
-0.01, -0.01%)(MDT)等股票不仅能够在经济低迷时期跑赢市场,而且还能
提供良好的可持续回报。到目前为止,国际医疗保健巨头默沙东的年度总回报
率超过36%,而社交媒体巨头Facebook(142.08, 0.23, 0.16%)则下降了
24%。

  该制药商在10月份表示,计划到2022年投资160亿美元用于新的资本项
目,比2月份时计划的支出高出33%。默沙东还将年度股息提高15%至每股2.2美
元。因为该公司受益于其最畅销的抗癌药物Keytruda,该药物在第三季度为其
带来了18.9亿美元的收入,同比增长了80%。凭借强劲的盈利势头、不断增长
的股息和股票回购,市场认为默沙东将继续延续长期上涨势头,即便其股价已
接近52周高位。

  美敦力是知名度稍低的医疗股,看好它的主要逻辑是,该公司拥有强大的
市场地位和丰厚股息。这家全球最大的医疗设备制造商控制着50%的起搏器市
场。它也是嵴柱外科手术和糖尿病护理产品领域的领先者。美敦力在9月份花费
了16亿美元购买Mazor Robotics Ltd,旨在通过引导型机器人程序扩大公司
在嵴柱外科市场的领导地位。

  整体上看,无论经济形势如何变化,像美敦力这样的股票将保持稳定的现
金流。该公司有一项长期战略,即向股东支付50%的自由现金流作为股息。今年
该股上涨近15%,年度股息为2美元。因此,美敦力也是一只稳固的医疗保健
股,可以在投资组合中长期持有。如果2019年市场出现深度调整和潜在的经济
衰退,默沙东和美敦力等医疗股的表现可能会优于大盘。通过买入定期提高股
息的防御性股票来实现投资多元化,不论在何时都是一个好策略。在这方面,
医疗股无疑是首选。(中文投资网)

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共有5条评论
1   [deer2005 于 2018-12-13 19:33:15 提到] [FROM: 174.]
华尔街40年老将:股市在经历动荡的10周后已经触底

  新浪美股讯 北京时间12月13日,Raymond James首席投资策略师Jeff Saut周四说,
股市在经历了动荡的10周后已经触底,在这10周中,标准普尔500指数不断进出调整区间。

  Saut表示:“10月2日,我们在短期模型上发出了卖出信号,我们告诉人们,如果你持
有交易头寸,就应该卖出。我们已经把其中一些钱投入了工作。”

  Saut称,“人们对股市投资不足”,他认为美国经济不会像预期那样放缓,下季获利将强
劲。

  Saut此番言论,正值美国股指期货周四上午涨跌交替。周三,道指和标普500指均录得
三年来第二次上涨。然而,这两个指数今年仍为负值,标普500指数几乎没有走出调整区
间。

  Saut凭借自己40多年的金融职业生涯,预计2019年美联储将两次加息,尽管其他华尔
街分析师预计明年加息步伐将放缓。

  美联储主席鲍威尔10月3日表示,利率距离中性还有“很长的一段路要走”,股市在10月
面临压力,这种压力一直延续到11月。但在11月28日,鲍威尔似乎收回了这些言论,称利
率“略低于”中性水平,暗示人们可能不再有理由担心利率会进一步走高。

  Saut表示,他的长期模型自2008年10月以来一直是积极的,但短期来看,2月出现了一
些“潜在下行脆弱性”的信号。Saut的模型多年来一直相当准确。

  1987年10月19日暴跌发生前一个月,《巴伦周刊》曾援引Saut的话说,他预测会出
现“瀑布式下降”。后来他在“黑色星期一”30周年纪念日上说,“我不知道该称之为暴跌,因
为我从未见过暴跌。”

  尽管Saut属于少数派,但他是两天内第二位表示看好股市的基金经理。德意志资产管理
公司首席投资策略师David Bianco周三预计,未来30天股市将上涨至多10%。Bianco表
示,“一个月内可能发生很多事情。”

  包括摩根士丹利(40.6, -0.21, -0.51%)的Michael Wilson在内的其他策略师认为,
股市表现将停滞不前。

 
2   [deer2005 于 2018-12-12 10:59:55 提到] [FROM: 174.]
摩根士丹利发出警告!美国银行股“寒冬已至”

  摩根士丹利(41.25, 0.63, 1.55%)发出警告!美国银行股“寒冬已至”

  据报道,摩根士丹利预计,明年贷款增长放缓、加息次数减少将损害中型银行的基本
面。大摩警告称,如果经济状况不好转,围绕这些银行的市场情绪可能会保持消极。

  “利率上升、高质量信贷的日子可能即将结束,”大摩分析师Ken Zerbe在一份报告中写
道。“我们不能忽视明年信贷市场进入熊市的更高风险以及经济增长疲软带来的负面影
响,”这将波及到信贷质量,同时也会导致贷款增长放缓。

  Zerbe表示,市场预期衰退即将来临,并以此为前提对银行股进行评估。很少有投资者
愿意“在经济增长出现更明确的加速迹象”之前增加对该行业的风险持仓。

  英为财情Investing.com的行业数据显示,今年KBW区域银行业指数下跌12%,而标普
500指数的变化不大。该板块的市盈率约为18,接近2008年以来相较于标普500指数的最低
水平。

  目前,银行面临着来自非银行贷款机构的竞争激烈以及经济放缓的重大风险,因此贷款
增长可能会减弱。摩根士丹利下调了2020年银行股的每股收益预期,并降低了其目标价格。

  股票回购可能会提供一丝喘息之机。 Zerbe指出,包括硅谷银行、Signature
Bank(New York New York) 、Comerica Inc 和西诺乌斯金融在内的几家银行已经启动
了回购计划,或计划进行回购。

  在2019年到来之前,摩根士丹利对以上个股以及Citizens Financial Group Inc
(Rhode Island) 、KeyCorp 给出了“增持”评级,同时对Webster Financial Corp。
和Commerce Bancshares Inc (Missouri)维持“减持”评级。

  “银行股目前很便宜,”Zerbe写道。“然而,市场已为更坏的情况做好准备,直到确信
经济放缓不太可能出现,对公司估值的讨论变得不重要。”

  (文章来源:英为财情Investing)
 
3   [deer2005 于 2018-12-11 20:26:29 提到] [FROM: 174.]
美股底部在哪里?从估值角度来寻找入市良机
2018年12月11日 20:28 环球外汇网官网

  股市必须跌到多低的水平,才能让投资者控制住一触即发的抛售?这是每个人都在关心
的问题。

  自今年10月以来,随着美国股市的大幅波动,一个接一个支撑水平都跌破了。尽管标准
普尔500指数周一(12月10日)在2018年低点附近反弹,但已跌破包括200日移动平均线在
内的一系列技术支撑位。

  尽管投资者可能会尝试,但他们无法确定股票是否便宜到足以持有。美国面临利率上升
和经济衰退的担忧等许多负面因素使得计算变得困难。

  “从短期来看,这些估值是有吸引力的,”Oakbrook Investments联席首席投资官彼
得-扬科夫斯基(Peter Jankovskis)称,“在某个时候,经济会放缓。美联储还将提高利
率,这将损害估值。”

  那么底部在哪里呢?以下是从估值的角度,利用企业收益、货币政策和经济基本面来解
决这个问题。有人认为股市触底还有很长一段路要走,另一些人则认为股市已迎来买入良
机。

  2016年的案例研究

  按照最简单的标准衡量,即上次抛售底部的市盈率,下跌可能很快就会结束。2016年
初,对盈利萎缩和海外增长放缓的担忧导致标准普尔500指数下跌10%,其市盈率降至16.8
倍,比目前水平低约6%。当时,这些市盈率被认为太低,不容错过,股市在接下来的四个月
里上涨了15%。

  美联储模型

  债券收益率的高企是股市投资者在最近一轮抛售中面临的一个问题。高利率不仅会提高
企业的经营成本,还会通过提供竞争性回报降低股票的吸引力。一种看跌的观点认为,随着
美联储加息,由于10年来货币政策放松而导致的股票估值溢价将需要缩小。

  尽管债券收益率与企业收益之间的关系在历史上发生了转变,但人们偶尔会研究美联储
模型的一个版本,以寻找市场可能在何处找到底部的线索。

  以2015年为例,当时美联储开始了加息周期,对加息的担忧导致股市出现回调。在8月
份市场触底时,标准普尔500指数的收益比10年期美国国债收益率高出3.9个百分点。现在
利差是2.7个百分点。

  彭博社汇编的数据显示,利差扩大意味着股票相对于债券更便宜,再回到如此大的利差
意味着,在其他条件相同的情况下,标准普尔500指数将下跌17%。

  Independent Advisor Alliance首席投资官克里斯·扎卡雷利(Chris
Zaccarelli)称,“现在我觉得所有人都太悲观了,我预计在触底之前,利差会扩大很多。
另一方面,我已经认为抛售已经有些过分了。”

  经济增长模型

  股市并不是经济的全部。但最近,人们很难摆脱这样一种感觉,即投资者的集体智慧已
使他们对经济增长前景产生了负面影响。高盛(176.8, -2.03, -1.14%)表示,这太糟糕
了。该公司表示,底部应该已经形成。

  过去12个月,标准普尔500指数的回报率自2016年以来首次转为负值,这在历史上与总
体经济指标中尤为严峻的数据相符。高盛数据显示,在美国供应管理协会(ISM)的制造业
指数中,该指数与50,即增长停滞的读数一致。相比之下,上月制造业指数升至59.3,这是
一个健康扩张的迹象。

  以大卫-科斯汀(David Kostin)为首的高盛策略师表示,明年经济增长将放缓,但仍
远高于股市暗示的零增长。高盛的经济学家预测,明年的美国国内生产总值(GDP)将增长
2.5%。

  “近期股市表现表明,经济放缓的幅度比我们的基准水平要大得多,”科斯汀在上周五晚
些时候发表的一份报告中写道,“因此,我们认为标准普尔500指数在短期内有上行空间。”

  PEG比率

  采用价格和利润增长相结合的估值模型,股票现在实际上是非常便宜的。这就是PEG比
率,如果你相信分析师对明年收益的估计,它就会处于1,这意味着市场的市盈率和收益增
长率是相等的。Yardeni Research Inc.称,除了2011年主权债务危机和2008年金融危
机,PEG比率比上世纪90年代以来的任何时候都要低。

  当然,有人可能会辩称,最近的股市暴跌证明,投资者不相信明年的预测。但在摩根士
丹利(40.62, -0.09, -0.22%)投资管理公司高级投资组合经理安德鲁·斯利蒙(Andrew
slim)看来,股价已反映出许多怀疑。

  “估值水平如此之高,以至于许多修正已被纳入了股票市场,”斯利蒙表示,“如果没有
衰退,价值型股票可能会大幅反弹。”

 
4   [deer2005 于 2018-12-11 20:21:32 提到] [FROM: 174.]
资管巨头富达投资:这一轮美股波动 像极了1994年

  文章来源:WEEX一起交易

  十二月第一周,美股走势又带着投资者坐了一次过山车,道琼斯(24370.2402,
-53.02, -0.22%)指数单日最高跌去近800点。标普500指数自十月初以来已经跌去11.5%。

  富达投资全球宏观总监Jurrien Timmer认为,虽然近期美股波动很大,但是他有理由
相信市场会有所好转。最近风险资产承压及美联储加息都让他回想起1994年的市场。

  虽然Timmer并不确定2019年是否会与1995年相似,但是明确的事实是今年美股的估值
已经下调23%。因此他认为,任何正面的意外事件,如美联储放慢加息节奏,都将可能提振
股市。

  近期美股像极了1994

  1994年,在联邦基金利率和2年期美国国债收益率的利差开始反应未来升息次数减少
后,市场立即触底。这主要发生在1994年11月,当时标普500指数在一年内第二次经历了
10%的跌幅。

  Timmer指出,当时美联储在那之后继续加息了几次,不过那正是市场对加息预期触顶的
时候。

  最终,美联储直到1995年7月才开始降息。它在1995年至1997年期间降息3次,并在
1998年重新开始加息。

  重点在于1994年时的市场预期转向,而这足以支撑市场继续运行下去。

  虽然1994年3个月与10年期美国国债的收益率曲线明显比2018年的高,但是在调整1994
年的期限溢价后,2018年的收益率曲线和1994年的收益率曲线非常接近。

  近期风险资产受挫

  Timmer指出,股票、大宗商品及信贷等风险资产在最近一周承压。不过有信号显示,市
场波动可能已经接近尾声。

  今年年初最热的股票接连下挫,如科技股五大天王Facebook(142.08, 0.23,
0.16%), Apple, Amazon, Microsoft, Google的股价自今年十月初以来已经跌去
25%,这比同期标普500指数跌幅的2倍还多。

  自十月初以来,WTI原油价格蒸发超过20美元/桶,而高收益债券的信用利差屡屡创本周
期的新高。

  不过由于对经济敏感的CRB指数(大宗商品指数)表现平稳,因此他认为全球经济可能
将有所好转。

  美股大跌的原因

  Timmer认为,美股近期下跌的原因主要在是基本面的变化以及一些技术原因。

  基本面——美股企业盈利走弱、利率上涨

  在经济增速疲软的背景下,企业的盈利增长也在走弱。

  对于2019年标普500指数公司的的盈利同比增长率,市场预期从一个月前的12%降至目
前的9.7%。如果参考历史趋势的话,Timmer表示这个数字甚至可能跌至5%。

  在美联储可能继续紧缩政策的背景下,他认为这足以使投资者重新评估美股价值。

  技术面——拥挤交易正在逐渐消失

  从技术面上分析,Timmer表示,今年以来一波波拥挤交易被 “拉进小黑屋”。

  今年一月是做空VIX的拥挤交易,近期是五大科技股(Facebook, Apple, Amazon,
Microsoft, Google)买盘的拥挤交易。而此前有韧性的高收益债券及银行信贷如今也都
承压。

  市场下跌通常伴随拥挤交易的强制离场,因为保证金要求的增加迫使投资者不得不清
盘。而正是拥挤交易的清盘,使原本井然有序的市场修正变成一波大跌。这样的过程一次次
在资本市场中上演。

  好消息:股票估值开始反映新的市场环境

  Timmer认为,目前的股票估值很大程度上反映了基本面的改变。

  未来12个月的市盈率降低到15.2倍,而这个数据在今年一月底时是19.7倍。他提醒投
资者,远期市盈率就如预期盈利一样,没有人能保证这些数据一定会在未来实现。

  不过,即使是静态市盈率在上周也到了新低16.7倍,这与一月底的21.9倍相比大幅降
低。也就是说在这段期间内,估值降低近23%,而股价跌幅近11%。

  他表示,虽然这不足以保证未来市场不会再大跌,但至少能提供一些缓冲作用。

  美联储的下一步行动

  Timmer表示,随着企业盈利增长被重新定价,接下来就要看美联储的行动了。他认为现
阶段美联储需要做的是放慢紧缩的节奏,就像2016年初一样。

  由于目前债市随着股市波动,他认为这很有可能会发生。仅仅是股市无法影响美联储的
决定,但是股市、债市双重压力下,美联储的决策可能会有所改变。

  随着增长放缓、信用利差扩大、实际利率和盈亏平衡通胀率双双走低,美联储副主席
Richard Clarida近期有暗示,可能将在接下来几年逐渐加息,而不是在接下来的几个季度
中不间断地实施剩下的4次加息。

  对美联储加息预期的变动将影响市场。如果市场预期果真改变,Timmer提醒投资者注意
新兴市场。

 
5   [deer2005 于 2018-12-11 20:17:16 提到] [FROM: 174.]
美股最长牛市或许已经寿终正寝 或引投资者恐慌抛售

  截至上周五,美国股市牛市已经持续了3560天,为华尔街有史以来最长记录。在大萧条
以及上世纪30年代最可怕的金融危机余波中,股市开始了引人注目的上涨。

  然而,有无可争议的迹象表明股市已经见顶。这意味着创纪录的牛市也许已经在10月份
这一历史表现糟糕月终结。

  首先,过去两个月标普500指数和道琼斯(24370.2402, -53.02, -0.22%)指数分别大
幅下跌10.0%和9.1%。

  其次,标普500指数和纳指在上周形成了“死叉”(50日均线跌至200日均线下方)。尽
管道指死叉尚未出现,但已经非常接近。

  “死叉”被证明是过去一个月最严重熊市的准确预测指标:1929年、1938年、1974年和
2008年。与十字星等许多短期信号相反,死叉是一个长期指标,它对长线投资者而言更为重
要。

  最近,波动率指数VIX飙升(一如2007年),突破了长期下降趋势线,这暗示股市可能
会进入熊市阶段(就像2007年至2009年那样,当时股市下跌超过50%)。

  XLY/XLP之比是识别股市顶部和底部的一个不常用指标,该比率在2000年初和2007年恰
好与股市峰值相吻合。时至2018年末,该比率料再次触顶(完全随机指标和RSI指标可能触
顶回落)。因而预计股市短期内会进一步走低。

  2001年和2007年时,纽约证券交易所保证金与标普500指数之比触及峰值,预示标普
500指数被高估——标志着可怕的熊市开始。今年早些时候,这一指标创出历史新高,打开了
熊市可能的入口。实际上,这个熊市指标已经自历史高点回落。

  本轮牛市迄今已持续近十年,修正几乎是不可避免的,不确定的只有规模和持续时间。

根据对1929年以来熊市(此处定义为标普500指数下跌20%)的统计,25次熊市平均持续时
间为10个月,平均跌幅达35%。

  当前股市牛市是史上最大、最长的。自2008年初以来,标普500指数已上涨约300%。因
此,投资者的过度贪婪迟早会变成恐惧,甚至可能引发恐慌性抛售。

  来源:图表家
 
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