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美国科技股大动荡,原因到底是什么?(ZT)
作者:deer2005
发表时间:2020-09-06
更新时间:2020-09-06
浏览:811次
评论:6篇
地址:174.
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美国科技股大动荡,原因到底是什么?

  本文来源于“华尔街见闻”。

  本周四和周五,持续反弹、屡创新高的美股突然暴跌,背后的原因到底是
什么呢?

  目前市场逐渐达成一致:美股期权市场是促成此次暴跌的重要因素。

  美东时间9月4日周五,媒体援引知情者消息称,软银上月买入几十亿美元
的美股龙头科技股看涨期权,押注至少未来十年这些科技巨头的股价还会上
涨。有银行家评价,这是“危险的”押注。

  该媒体称软银的这些期权为“纳斯达克(11313.1345, -144.97, -1.27%)
鲸”。其提到,一位消息人士称,软银“吞下”的期权规模太大,连软银内部的一
些人都感到紧张。软银这类期权的规模还可能继续扩大,“鲸还在饥饿。”

  不止是软银这样的机构,散户投资者也在奔向期权市场,这让美股的投机
性进一步加深,市场的波动也被一步步推高。

  01 什么是股票期权交易?

  股票期权交易,是指股票交易双方签订的关于期权交易合同。它允许购买
者在某一特定的时间内,按照合同所规定的价格,向出售者买进或卖出一定数
量的股票,购买者为了获得这个权利必须支付一定的代价。

  股票期权为投资者提供了在未来以高于或低于当前交易价的固定价格买卖
股票的权利。

  它们的主要目的是对冲投资组合以抵御损失,但在历史上,期权交易可能
给投资者带来巨大收益,也可能让他们蒙受巨大损失。

  如果股价上涨超过约定水平,看涨期权(买入股票的权利)将变得有利可
图。认沽期权(以给定价格出售股票的权利)在价格急剧下跌的情况下可能很
有价值。

  02 几乎全市场都在买苹果(120.96, 0.08, 0.07%)和特斯拉(418.32,
11.32, 2.78%)的看涨期权

  持有股票投资组合的投资者最青睐拥有看跌期权作为保险,以防止大盘下
跌。

  但是在过去的几个月中,对于大型科技股而言,看跌期权已经被抛弃了,
而且投资者们大量购买了看涨期权,尤其是购买了苹果和特斯拉的看涨期权。

  在一些已经退休的专业投资者看来,这种行为简直就是投机狂。押注科技
股将进一步上涨的投资者远远超过了那些购买认沽期权的投资者。

  有媒体统计的数据显示,周一,苹果股票的沽空期权对看涨期权的比率是
至少十年来最低的;上个月特斯拉的这一比率创四年新低。

  03 谁在交易期权?

  如今,除了大型基金公司之外,散户投资者也在认购期权。

  正如上文提到的,孙正义的软银被交易员戏称为“纳斯达克鲸鱼”,他们主
导了看涨期权的购买,吸引了许多其他参与者。

  已经在这一轮强势反弹中获利丰(0.2245, 0.00, 0.00%)厚的基金很乐意
拿出一点点囊中的利润来加杠杆,这其中最常见的就是购买看涨期权。

  在诸如Robinhood之类的在线平台上进行交易的散户投资者也进行了创纪
录的看涨期权交易,并且以追逐大型科技公司为主。

  Axa Investment Advisers核心投资首席投资官Chris Iggo说:

  小型散户投资者在期权市场上的投资明显增长,这在最近几周已经令市场
的投机气氛更浓厚。

  04 单边看多,意味着什么?

  看涨期权庞大的购买规模已经引发了许多市场混乱,在一些交易员看来,
看涨期权已经将科技股推高至危险水平。

  将期权市场的活动与股票市场本身联系起来的是出售期权的交易商。这些
交易商(包括高盛(210.94, 3.38, 1.63%),摩根大通(103.52, 2.19,
2.16%)和摩根士丹利(52.71, -0.04, -0.08%)等大型银行,以及Citadel
Securities这样的做市商)如果在股价飙升时未对冲其敞口,将承受看涨期权
的损失。

  为了对冲这种风险,交易者可以购买标的股票,因此他们也可以从任何股
价飙升中获利。他们的购买反过来推高了股票的价格,这也在一定程度上帮助
了特斯拉和苹果价格走向历史新高。

  在周四的大跌前夕,期权市场投资者曾预计波动性将加剧,尤其是纳斯达
克股票相对于其他股票市场将出现更为剧烈的波动。

  通常,当市场上涨时,这种波动性衡量指标就会平缓。这意味着,当时的
波动性已经对股票多头形成了鲜明的警告。

  05 涨上去的,也会跌下来

  期权的力量让那些拥挤的交易变得非常危险,本周终于达到了临界点。

  特斯拉和苹果等公司的看涨期权价格急剧波动,不仅对这些股票而且在整
个行业都引发了大幅下跌,同时也让标普500指数等指数受挫。

  随着周五的抛售压力加剧,纳斯达克100指数从3月份低点的涨幅被削减至
约62%,而周三收盘时,这一指数已经从低点涨了78%。

  考虑到期权活动的规模,市场可能需要一段时间才能稳定下来。这表明波
动性加剧,科技股将进一步下跌。

  市场普遍认为,期权交易将仍然是关键。Citadel的Silber称:

  期权市场的动态无疑正在成为股票市场的重要组成部分。

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共有6条评论
1   [deer2005 于 2020-09-09 14:03:07 提到] [FROM: 174.]
尝到苹果甜头?“股神”巴菲特又祭出大手笔:砸近40亿押注科技股

  原标题:真香!尝到苹果(117.48, 4.66, 4.13%)甜头?“股神”巴菲特又祭出大手
笔:砸近40亿押注科技股

  来源:每日经济新闻

  每经编辑 王晓波

  科技领域里备受期待的上市该公司,同时也是硅谷成长速度最快的云计算服务公司之一
的Snowflake(SNOW)日前更新招股书,并公布发行区间。招股书显示,巴菲特旗下的伯克希
尔·哈撒韦公司计划在Snowflake上市时投资5.7亿美元(约合39亿元人民币)以上。

  众所周知,巴菲特一直对科技股不太感冒,此前押注IBM(123.2723, 2.06, 1.70%)巨
亏让“股神”尝到了投资科技股失败的苦果。不过,重仓苹果也让巴菲特尝到了甜头,在巴菲
特目前持仓Top 10里,苹果已排名第一。

  与以往在二级市场中买卖不同,巴菲特此次再度出手科技股,是罕见出现在IPO路演名
单中。在科技股动荡之际,股神是否又嗅到了其他人尚未发觉的机会?

  巴菲特近40亿押注科技股

  云计算公司Snowflake周二发布招股书,由高盛(204.005, 1.53, 0.75%)和摩根士丹
利(51.58, 1.41, 2.81%)作为联合承销商,是今年科技领域里最受期待的上市该公司之
一。根据披露,其发行价在75-85美元,计划发行2800万股,募集资金超20亿美元,预计下
周在纽交所上市。若完全行使超配权,最高可募资27亿美元,这意味着Snowflake的估值高
达237亿美元,已经超过老牌云计算厂商。

  其中最受关注的是,巴菲特的伯克希尔·哈撒韦以及软件巨头Salesforce(250.15,
8.88, 3.68%)两家公司同时加持,各自持股2.5亿美元。同时,伯克希尔还透露在后期交易
中再购买超400万股,斥资或达3.2亿美元以上。

  具体来看,一方面,伯克希尔将以Snowflake预期的IPO价格区间75美元至85美元的80
美元中间价格,私下配售约310万股A类股票,合计斥资超2.5亿美元。

  另一方面,伯克希尔还将在后期的二次交易中,从Snowflake公司前首席执行官罗伯
特-穆利亚手中购买另外400万股A类股票,按照80美元发行价算,这笔交易将斥资3.2亿美
元以上。

  如果这两项收购均获得通过,伯克希尔可能会花费超过5.7亿美元购买700万股以上的
Snowflake股票,约占其预计发行的A类股票的19%。

  硅谷“独角兽”Snowflake大有来头

  巴菲特再次进军科技股,可见Snowflake公司大有来头。Snowflake成立于2012年,被
称作硅谷“独角兽”,主要提供云原生数据仓库(Cloud Native Data Warehouse)。
Snowflake销售的数据库软件能使得企业在亚马逊(3267.07, 117.23, 3.72%)的云端运行
和管理数据,为企业存储大规模的信息,用以机器学习算法等应用的处理。Snowflake的客
户包括Capital One、索尼(77.5853, 1.58, 2.07%)、Adobe(476.08, 13.95, 3.02%)
等大牌企业。

  根据招股书披露的财报显示,2020财年,Snowflake的营收为2.65亿美元,同比增幅
高达174%。到2021财年上半年即截至今年7月末,其营收达到2.42亿美元,同比增长
133%,预计全年营收将超5亿美元。


  Snowflake在上市之前获得三轮融资。分别为2017年1亿美元融资,领投方为Iconiq
Capital、Altimiter Capital和红杉资本等,2018年2.63亿美元融资,今年2月再次获得
4.97亿美元融资,获得Salesforce Ventures以及红杉资本再次加持。

  股神曾押注IBM失败,后“尝到”苹果甜头

  长期以来,巴菲特一直很少投资科技股,在2011年,他打破了自己一贯的作风,大笔押
注IBM。当时,IBM声称,已建立了一种稳健的商业模式,使其能够预测未来5年的收益,以
及避免行业的正常波动。巴菲特的伯克希尔于当年开始建仓IBM,并一跃成为第一大股东。

  买入IBM的股票时,巴菲特曾强调这项超百亿美元的投资是对这家公司转型的长期投
资。与其它成熟的科技企业一样,IBM正努力适应科技产业从PC端走向移动端和云计算的转
型。

  然而事与愿违,IBM随后在云计算领域败下阵来,目前的股价已经比巴菲特首次投资时
低了约30%。巴菲特随后抛售了IBM的所有股票转而增持苹果的股票。

  在截止今年二季度末伯克希尔持仓股中,科技股市值第一次超越金融,科技股总市值约
占38.24%,金融股占35.22%。在巴菲特持仓Top 10里,苹果排名第一,伯克希尔持有苹果
5.7%股份,4月开始苹果股价不断突破新高,于7月底短暂调整后再次上涨,并于9月2日达
到137.98美元创历史新高,市值则达到2.36万亿美元。尽管近几日连续调整,但截至发稿
时,苹果股价日内涨超4%,市值再度回到2万亿美元上方。


  随着苹果股价的一路上行,巴菲特也狠赚了一笔。据FactSet统计的全球约4.4万家上
市企业净利润(按美元计算),计算出全球最赚钱的100家企业,伯克希尔高居榜首,第二
财季净利润达262.95亿美元。

  每日经济新闻综合wind资讯、中国基金报、公开资料等
 
2   [deer2005 于 2020-09-08 22:49:08 提到] [FROM: 174.]
科技股拖累美股三连跌 政治动荡继续搅动市场

  原标题:北美观察丨科技股拖累美股三连跌 政治动荡继续搅动市场 来源:央视新闻客
户端

  当地时间9月8日,随着科技股抛售加剧,美股连续第三天下挫。在劳动节假期前后上演
的这波“过山车”行情,令投资者对此前科技股引领的涨势能否持续产生疑问。一些投资者担
心,在美国政治僵局和经济复苏不确定性的背景下,本轮科技股的下跌势头,可能会开启一
波更大幅度的回调。

△彭博社报道,美股9月8日跌至4周低点,科技股大跌

  科技股遭遇抛售潮

  美股三大指数9月8日再度大跌。截至收盘,道琼斯(27500.8906, -632.42, -2.25%)
指数下跌2.25%,报27500.89点;标普500指数下跌2.78%,报3331.84点;纳斯达克
(10847.6904, -465.44, -4.11%)指数下跌4.11%,报10847.69点。

  科技股当天继续遭遇抛售潮,令美股进一步承压。其中,脸书(271.16, -11.57,
-4.09%)及亚马逊(3149.84, -144.78, -4.39%)双双下跌4%,微软(202.66, -11.59,
-5.41%)下跌5.4%,苹果(112.82, -8.14, -6.73%)股价暴跌6.73%,近1400亿美元市值
蒸发,特斯拉(330.21, -88.11, -21.06%)股价更是暴跌21.1%,创下史上最大单日跌
幅。目前,特斯拉正面临史上最惨跌势,进入9月以来已经下跌34%。

  市场分析人士普遍认为,本轮美股下跌的原因,与股票估值太高有关。美股作为一个整
体,已经达到了前所未有的估值水平,而科技股更是如此。此外,获利回吐的因素不容忽
视,此前科技股已经实现了高回报,想套现的投资者恐怕不在少数。

  而在前两个交易日,也就是9月3日和4日,此前持续亢奋的美股连续出现下跌行情,科
技股的走势已经备受瞩目。特别是在9月3日,科技股领跌之下,美股三大指数齐遭重挫,均
创6月以来最大单日跌幅。而在9月4日,美股上演“过山车”行情,道指一度跌逾600点,纳
指重挫逾5%,尽管午后在银行股及部分科技股回暖的提振下,美股跌幅收窄,但仍以下跌收
场。

  仅仅三个交易日,以科技股为主的纳斯达克指数就从9月2日的创纪录高位累计下跌
10%。劳动节假期前后美国股市上演的连续下跌行情,令投资者对此前这波由科技股引领的
股市上涨产生了疑问。

  事实上,即便计入本轮下跌,纳斯达克指数年内至今也已累计上涨20%。从3月23日到9
月2日,苹果、脸书和亚马逊股价均至少上涨85%。今年主要科技股的大幅上涨,以及由此导
致的估值过高,必然会增加股价在今年秋季大幅回调的可能性。

  财富管理公司Spectrum Management Group主管莱斯利·汤普森就说,“科技股涨得太
多,攀升速度简直荒唐”,她在近期已经削减了对苹果和英伟达等科技股的投资。

  《华尔街日报》分析称,目前一些投资者正密切关注科技股买入者开始平仓的迹象,有
人担心这一过程可能会给市场带来沉重压力。而在经济混乱和政治动荡的背景下,许多投资
者已经很难为市场的巨大涨幅找出合理的理由。接下来需要讨论的是这样一个问题:过去几
天的下跌是为科技股末日做准备,还是仅仅吹掉一些泡沫,以便让市场看起来更合理一些?


  △《华尔街日报》报道 共和党推出“瘦身版”经济刺激法案与民主党的谈判仍陷入僵局

  两党继续讨价还价

  尽管科技股行情是本轮美股下跌的焦点,但美国政治和经济存在的诸多变数,也令市场
面临的不确定性增加。

  第一个可能影响美股的因素,就是美国大选前景的扑朔迷离。每过一段时间,有关大选
结果的预期或民调便会交替出现,对各类投资者来说,这些都意味着不确定性的增加。无论
是押注特朗普还是拜登的投资者,适当调整头寸是很顺理成章的选择。可以预见,随着大选
日期的临近,市场的波动性还会加大。

  其次,新一轮疫情纾困法案的难产,也令市场承压。当地时间9月8日,美国国会参议院
结束夏季休会,联邦参议员已经重返华盛顿。只不过,与三周前离开时相比,两党围绕新一
轮经济刺激计划的分歧仍未得到解决,令华盛顿再度开启了讨价还价模式。

  据彭博社报道,共和党人这次将提出一份“瘦身版”的纾困方案,规模估计在5000亿
~7000亿美元之间,远低于民主党人希望看到的2.2万亿美元,也低于参议院共和党人在7月
提出的1万亿美元。尽管有消息称,围绕该方案的程序性投票最早可能会在本周进行,但其
能否在共和党内部凝聚共识,也存在未知数,更不要说民主党人已经表示反对,并称其为政
治噱头。

  除了政治层面的僵局,美国经济复苏和金融市场的不稳定,也是投资者持续关注的问
题。

  美联储9月8日公布的数据显示,美国7月消费者信贷增加122.5亿美元,低于经济学家
预估的137.5亿美元。分析认为,消费者信贷的反弹与近期零售销售增长的趋势一致,尤其
体现在汽车购买方面。尽管如此,消费者信心依然疲软,而新一轮纾困法案的难产,可能会
对未来几个月的消费支出和信贷(1.76, 0.08, 4.76%)形成冲击,从而拖慢经济复苏步
伐。

  此外,新一轮纾困法案难产,令数百万美国租房者可能因为交不起房租,面临被驱逐的
命运。再加上许多房东也会面临还贷资金枯竭的困境,金融市场的稳定性将面临考验。

  美国疾病控制与预防中心(CDC)日前发布了一项全国性命令,暂时禁止房东驱逐数百
万拖欠房租的房客,目的是减少新冠病毒传播的机会。这一命令覆盖超过4000万房客,有效
期将持续至12月31日,适用于今年预期收入不到9.9万美元的单身租客,以及不到19.8万美
元的联合报税人士。

  但全美低收入住房联盟指出,这项基于特朗普政府行政令的暂缓驱逐措施只是权宜之
计,命令过期之后,欠下的租金还是会把租客推向深渊。现在的做法只是推迟了驱逐行动,
并不能完全阻止它。该组织呼吁,国会和白宫必须重新谈判,尽快通过一项疫情纾困法案,
并提供紧急租赁援助。

  而房东的日子也不好过。无家可归政策研究所所长、南加州大学教授加里·潘纳在接受
央视采访时指出:“许多房东实际上没有能力偿还按揭贷款,接下来会发生的情况是,如果
银行试图取消这些业主的抵押品赎回权,最终可能破坏整个金融体系的稳定性。我们都还记
得2008年发生的情况。”(央视记者 顾乡)
 
3   [deer2005 于 2020-09-08 16:59:52 提到] [FROM: 174.]
高盛资产管理对股市依然乐观 看好落后股票补涨机会
2020年09月08日 23:28 新浪财经

  尽管最近科技股遭到抛售,但高盛(202.48, -8.46, -4.01%)集团资产管理公司的一
位投资组合负责人仍然对股票持乐观态度,并正等待落后个股在经济复苏中的补涨机会。

  高盛资产管理公司欧洲、中东、非洲和亚太地区全球投资组合解决方案负责人Shoqat
Bunglawala在接受电话采访时表示,“我们仍预期股市上涨将波及更大范围,以反映出基础
更广泛的经济复苏。”

  Bunglawala说,“我们关注的重点不是看科技股的短期脆弱性,而这可能是最近大幅上
涨后的修正,我们认为重要的是看看股市上涨能否波及更广泛领域。”

  在上周苹果(112.82, -8.14, -6.73%)和亚马逊(3149.84, -144.78, -4.39%)等股
票领跌纳斯达克(10847.6904, -465.44, -4.11%)100指数之后,市场人士正讨论这是否
是更大幅度调整的开端。美国股市自3月低点以来的涨幅超过50%,这在很大程度上受到了少
数科技巨头的推动,这些科技巨头被认为是防疫封锁和互联网使用量增加的最大赢家。

  曾在3月初正确预测由于Covid-19大流行病对经济造成的广泛破坏而导致股市可能进一
步下跌的Bunglawala,正在寻找规模较小、估值较低股票的补涨机会。他说,经济活动改
善和支持性的低利率政策通常有利于股市。

  纳斯达克100指数在周二延续了上周的跌势,一度下挫4.2%。

  尽管高盛的全球投资组合解决方案团队偏爱美国股票而不是世界其他地区,但它在欧洲
周期性股票方面持有一定的战术性风险敞口。Bunglawala说,欧洲股票可以从全球经济增
长改善中受益。

  像多数投资者一样,Bunglawala一直在关注Covid-19疫苗的开发进度,并表示,比预
期更早的批准和接种疫苗将进一步提振风险资产。

  他说:“总体前景展望是建设性的,尽管我们仍然留意下行风险,这就是为什么我们对
长期战略资产配置权重持中性立场。我们确实认为,鉴于经济前景改善,风险资产可以继续
获得回报。”
 
4   [deer2005 于 2020-09-08 16:45:07 提到] [FROM: 174.]
特斯拉狂泻21%创历史最大单日跌幅 此前未能入选标普500成分股
2020年09月09日 04:04 新浪财经

  特斯拉股价周二延续上周跌势出现暴跌,截至收盘报330.21美元,跌幅高达21.06%,
单日跌幅创历史纪录。此前该公司未能入选标普500成分股。

  周二的暴跌令特斯拉(330.21, -88.11, -21.06%)的市值下降了约820亿美元,至
3077亿美元。

  市场此前普遍预期,这家电动汽车制造商上周五将被纳入标准普尔500指数,但负责监
管该指数的公司标普道琼斯指数委员会却改为纳入在线零售商Etsy、半导体设备制造商
Teradyne和医疗技术公司Catalent。消息公布后特斯拉上周五盘后大跌7%。美股市场周一
因公众假期休市。

  此外,特斯拉周二还宣布,已完成50亿美元的股票发售工作。特斯拉9月1日曾宣布,该
公司已与多家投行签署了股票分销协议,将销售高达50亿美元的股票。特斯拉当时称,将以
市价不定期出售价值50亿美元的特斯拉普通股。今日,特斯拉宣布,已于9月4日完成了此次
股票发售工作,这些股票的最终结算预计于9月9日完成。

  特斯拉二季度财报显示,该公司连续四个季度实现盈利,已经符合进入标普500指数的
条件。今年特斯拉股价飙升部分原因也是基于投资者对该股将被纳入标普500指数的预期。
但市场研究公司DataTrek Research此前表示,虽然特斯拉看起来符合加入标普500的条
件,但是其营收情况可能会让标普道琼斯指数委员会暂缓其纳入进程。

  虽然今年迄今特斯拉股价累计上涨了400%,但投资研究公司New Constructs首席执行
官David Trainer 表示,特斯拉可能是华尔街最危险的股票,基本面不支持如此高的股价
和估值。“我们认为这是一个大的,有史以来最大的,就要塌落的纸牌屋之一。”

  他补充称,特斯拉最近的拆股对于刚刚开始入手这只股票的新投资者来说可能被证明是
危险的。

  特斯拉8月31日进行了一次1:5的拆股,其股价当天大涨12%。不过,在该公司最大外
部股东Ballie Gifford减持股份后,特斯拉股价上周累计下跌了逾5%。

  特雷纳认为,特斯拉的更现实的估值将远远低于目前的水平,适当的估值应该是现在的
十分之一左右。他认为,特斯拉股票真正的价值更接近50美元,而不是500美元。
 
5   [deer2005 于 2020-09-08 16:38:37 提到] [FROM: 174.]
特斯拉可能是华尔街最危险的股票

  特斯拉的股价今年如同坐上火箭一样飞涨,但一位投资研究人员对该股发出了警告。

  投资研究公司New Constructs的首席执行官David Trainer称,特斯拉是华尔街最危
险的股票,表示其基本面并不支持如此高的股价和估值。

  他表示,基于特斯拉目前的基本面信息,公司的利润理应比目前水平高得多,而其估值
应为现有水平的十分之一。另外,他也认为投资者因特斯拉拆股而盲目建仓的行为是危险
的。

  Trainer表示:‘不管你认为特斯拉会做什么——他们会在未来10年内生产3000万辆汽
车,进入保险行业,并拥有和丰田一样高的利润率——即使你相信这一切都是真的,特斯拉的
股价仍然意味着利润将会比这还要高。’

  他指出,按平均销售价格(ASP)计算,公司股价意味着其市场份额在40%至110%之
间。如果按照目前57,000美元的ASP,并假设到2030年汽车销量为1090万辆,这意味着该
公司的市场份额占42%。特斯拉的远期市盈率为159倍。

  此外,他认为,近期特斯拉的拆股计划也可能对新买入其股票的投资者带来危险,因为
股票拆分对价值无关紧要,是一种引诱更不知情、不太老练的交易员去追逐这只股票的方
法。

  据悉,8月31日,特斯拉完成1:5的股票分拆后,该股当天涨幅达12%。不过,遭最大
外部股东Ballie Gifford减持后,该公司股价在9月2日收盘时跌逾5%。此外,该股还陷入
了更大范围的抛售,打击了市场中一些高动量股。

  他说:“我认为,考虑到合理的利润水平,大约10%的利润可能是合适的。”“就电动汽车
而言,特斯拉在欧洲的市场份额或汽车销量都没有进入前10名,这是因为现有的欧洲法律强
烈刺激了现有制造商加大混合动力和电动汽车的力度。”同样的情况也发生在美国。我认
为,现实地说,我们谈论的实际价值接近50美元,而不是500美元。”

  但Trainer认为,特斯拉CEO马斯克和公司确实加速了这一趋势,即让电动汽车在市场
上更加主流。
 
6   [deer2005 于 2020-09-06 19:37:27 提到] [FROM: 174.]
美股9月狂野开幕,恐慌抛售时隔半年再现,历史要重演?
2020年09月06日 18:57 第一财经

  火热的美股市场在9月初就被迎头浇上一盆冷水,衡量市场波动性的CBOE恐慌指数
(VIX)重返30大关。

  今年一路高歌猛进的科技股遭遇抛售,有关市场泡沫的担忧甚嚣尘上。美国国会有关刺
激法案的谈判依然处于僵局,而就业市场复苏放缓为经济前景埋下隐患,随着美国大选渐行
渐近,这会是美股新一轮动荡的开始吗?

  经济复苏藏隐忧

  在获得一份好于预期的非农报告后,美联储主席鲍威尔依然谨慎,称在未来若干年,美
国经济都需要低利率来支撑,复苏需要较长的时间,道路将更加艰难。

  美国8月季调后非农就业人口录得增加137.1万人,失业率录得8.4%,3月以来首次降至
个位数。鲍威尔称,就业改善步伐或将温和放缓,但美联储不会过早撤回对经济的支持。根
据美国劳工部的数据,8月美国就业岗位依然比2月减少了约1150万个,自经济重启以来劳动
力市场需求仅恢复了一半。反映就业的高频数据——初请失业金人数在过去24周内有22周在
100万以上,表明随着病毒阻碍经济复苏,裁员仍在继续。

  牛津经济研究院经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,
正如美联储褐皮书所述,美国大部分地区经济活动涨幅正在回落,整体水平依然远低于疫情
前,这将强化美联储在政策选择上的鸽派作风。

  疫情反复正让就业率逐渐进入缓慢而艰难的增长趋势,施瓦茨分析道,这将对经济复苏
造成伤害。虽然8月私营部门的就业率普遍增加,但与7月相比,就业增长放缓主要集中在休
闲酒店业和医疗保健业这两个受到危机严重影响的行业,这是需要警惕的信号。

  出于疫情防范的需要,许多企业必须在政府规定的产能限制下运营,消费者对于外出仍
持谨慎态度,从而减少了雇主对新员工的需求,包括美国航空、美联航和可口可乐(51.04,
0.56, 1.11%)在内的一大批公司宣布了新的休假和裁员,业务仍处于严重衰退之中。一些
公司警告说,如果没有更多的政府援助或经济的快速复苏,失业可能会成为永久性的。

  第一财经记者注意到,近期多项调查结果证实了雇主招聘的谨慎心理。劳动力管理应用
Homebase的数据显示,美国小企业员工数量在二季度一度迅速增加,但此后一直停滞不
前,8月底的招聘需求仅为1月的77%。人力资源公司Manpower Group称,略超过三分之一
的雇主预计,一年内招聘人数将恢复到大流行前的水平,远低于4月调查时的66%。

  美国国会新一轮刺激法案的谈判依然处于僵局之中,上周众议院议长佩洛西与美国财长
姆努钦进行了简短通话,两党间依然存在“严重分歧”,这对于亟需资金支持的航空公司等周
期性行业而言无疑是雪上加霜。对于救济计划前景,施瓦茨向记者表示,他认为仍然相信政
策制定者将在本月晚些时候就至少1万亿美元的一揽子计划达成一致,如何解决延长失业救
济金、地方政府资助等问题依然是关键,时间拖得越久,经济恢复的难度也将越大。

  纳指神似比特币崩盘前走势?

  强劲的8月走势让投资者忽略了一个现实,9月是美股历史上表现最差的月份。独立研究
机构CFRA的数据显示,自1944年以来,标普500指数在每年9月平均下跌0.5%,即使是选举
年都是如此。

  虽然不少华尔街机构一直在发出警告,但当上周最后两个交易日市场波动来临时,分析
师普遍认为调整属于情理之中但有些意料之外。资产管理机构BK Asset Management宏观
策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经记者采访时表示,这是美股近
几周来第一次大规模调整,尽管对这种波动背后的原因感到茫然,但很明显,随着低迷的经
济数据与资产价格近乎垂直上涨之间的脱节,市场已经到了一个临界点。

  自3月以来,投资者涌入科技、通信和消费企业,这些板块在疫情期间成为最大受益
者,然而资金突然间选择撤出成长股,直接导致了科技企业市值在两天内蒸发了数千亿美
元。板块轮动趋势显现,工业、能源和金融等近半年来走势相对落后的板块逆势走强。

  美国汇盛金融首席经济学家、纽约大学教授陈凯丰此前在接受第一财经记者采访时说,
美股近期投机情绪太明显,投资者在期权等衍生品上大量押注,为市场波动埋下隐患,因此
美股出现短期调整下跌是非常正常的。他的说法随后得到证实,英国《金融时报》称,软银
近期买入了数十亿美元的美国科技股的衍生品,加速了市场的狂热。

  施罗斯伯格向第一财经记者表示,纳斯达克(11313.1345, -144.97, -1.27%)今年以
来已经上涨了30%以上,这种抛物线式的价格走势和2018年的比特币高度相似,几乎具有暴
跌的所有条件。“随着美股总市值迅速接近国内生产总值(GDP)的200%,目前股市估值已
接近历史高点。如果经济数据不能反映乐观前景的话,股市调整的空间可能不小。”他说
道。当被问及美股重新起步需要什么条件时,他认为,积极的疫苗消息或国会的新援助协议
是少数能扭转市场的因素之一。

  不少机构认为美股后市调整空间相对有限,纽约梅隆财富管理公司(BNY Mellon
Wealth Management)首席投资官利奥格罗霍夫斯基(Leo Grohowski)表示,这是一个
很好的警钟,提醒人们存在风险,但这并不是一次持续性大调整的开始,未来几周可能延续
震荡的局势。 虽然现在的市盈率有23倍,处于历史高位,但机构投资者仍有进一步提升对
股票敞口的空间。
 
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